察言观市：变数仍存

　　最近，黑色品种大幅波动和天量成交引发市场高度关注。铁矿石和钢铁终端需求是真复苏还是假回暖成为多空争论焦点。

　　当前，国家花大力气去钢铁产能，在较大程度上影响螺纹钢等钢铁的供应量，不过，落实到具体微观企业，效果还有较大的差异。

　　从宏观数据来看，固定资产投资增速回升和房地产投资增速意外加快，是多头继续看好后市螺纹钢和铁矿石期货的主要原因之一。与之形成鲜明对比的是，今年1—2月，工业增加值增速显著放缓，社会消费品零售总额增速也超预期放缓，经济下行压力仍偏大，空头认为螺纹钢和铁矿石期货反弹动能不足。

　　2月新增人民币贷款和社会融资规模超预期放缓，使得市场的货币政策偏宽松预期降温。但近期相关管理层表态将稳定一线和核心二线城市房地产市场和价格，因此房地产投资能否保持回升态势仍是未知数。

　　至于螺纹钢和铁矿石现货涨跌以及升贴水，它们并不是螺纹钢和铁矿石期货走势的决定因素，只是次要因素和引发短线波动的参考因素。

　　尽管上述因素变数较大，但是有一点可以肯定，今年后期，钢铁去产能的过程将继续进行，房地产去库存将继续推进，一线和核心二线城市的房地产市场降温需要一个较长的过程。在此期间，房地产企业在一线和核心二线城市拿地的热情不会戛然而止，货币政策也将保持适度偏宽松的趋势。

　　在经济压力下行犹存的背景下，国家将不得不适度加大基建等投资力度。从这个意义上来说，在充分调整后，后市螺纹钢和铁矿石期货仍有振荡反弹空间。初步预计，在4月底前，螺纹钢期货1610合约有望上攻2316元/吨的重要中线阻力位，铁矿石期货1609合约有望上攻448元/吨的重要中线阻力位。 （作者单位：国泰君安期货）