淡季施压 鸡蛋欲涨还跌

　　新年过后，鸡蛋进入传统消费淡季，期货价格基本与现货保持平水。短期供大于求的格局仍将延续，鸡蛋期价上涨仍旧乏力。

　　鸡蛋供应相对充足

　　根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，由于2015年秋季补栏增加，2016年1月在产蛋鸡存栏量为11.98亿只，较2015年12月增加1.3%，较2015年1月增加13.12%。鸡龄结构呈现“老鸡增加”的特点，其中，90—120 天蛋鸡占比依然较大，预计后市新增开产量依然较大。

　　受 2016 年1月鸡蛋行情红火影响，养殖户出现延迟淘汰老鸡现象。若鸡蛋价格继续维持高位，养殖户恐将继续延迟淘汰老鸡，后市在产蛋鸡存栏量恐将继续增加。

　　目前养殖户库存依然较大，其中华北地区、华东地区收货比较容易，并且大部分地区贸易商反映库存偏多。

　　需求旺季尚未到来

　　春节后，大中专院校开学和农民工返城并未使鸡蛋市场需求出现明显改善，下游备货提前结束。3月传统消费淡季来临，目前无利好消息刺激鸡蛋消费，需求表现低迷，大部分地区反映走货慢。

　　虽然全国鸡蛋贸易商看跌预期减弱，但预计短期蛋价反弹幅度有限，后市仍将弱势下跌为主。但从季节性消费上看，鸡蛋价格或在4月初至5月初存在一波季节性反弹行情，之后可能重回弱势，真正走强要等到二季度末。

　　饲料成本下降促使鸡蛋成本降低

　　在蛋鸡养殖成本中，饲料成本占比最大，为70%—75%。其中，玉米和豆粕作为蛋鸡饲料的主要组成部分，分别占比65%和17%。

　　年后玉米和豆粕现货价格受偏弱基本面影响，出现不同程度下跌。其中，豆粕价格从年前的2650元/吨下跌至目前的2450元/吨，环比下跌7.5%，同比下跌20%。后期随着南美大豆到港，国内油厂胀库风险不断加大，豆粕现货仍有下跌空间。玉米今年受政策影响最大，托市价格下调，供应大于需求的压力令玉米价格一路走跌。截至2016年2月第3周，玉米全国均价为2.09元/公斤，比前一周下跌0.01 元/公斤，比去年同期下跌 13.3%。

　　按照目前玉米和豆粕价格折算，刨除人工成本后的边际成本为2.41元/斤，折合盘面价格为2410元/500千克。截至发稿，全国主产区现货价为2.94元/斤，仍有0.53元/斤的毛利润空间。

　　短期反弹高度受限

　　整体来看，鸡蛋供应仍旧充足，养殖企业在原料价格不断走弱的背景下，仍旧存在利润，淘汰老鸡积极性不高，而下游消费旺季尚未到来，整体供大于求短期难有很大改观。短期，受宏观面趋于宽松预期影响，鸡蛋期货存在跟随周围商品反弹的可能性，但仍旧需要现货的配合。按照目前现货，期货反弹将受限于3100—3150元/500千克。

　　（作者单位：中原期货）