节前成交趋淡

　　春节前市场消息面相对平静，上证指数三连阳，昨日涨幅1.53%收于2781.02，上证50ETF涨幅1.28%，收于1.978。尽管现货本周有所反弹，但力度仍较弱，从期权近日成交情况看，春节将至，市场交投整体趋淡。

　　具体而言，昨日四个月份所有合约总成交149776张，总持仓571256张。其中认购合约总成交80715张，总持仓383397张；认沽合约总成交69061张，总持仓187859张。行权价为1.95的2月认购和认沽合约分别为成交量最高的合约，其成交量分别是17319张和15065张。全市场成交量认沽认购比（PCR）0.86，较上一交易日的0.98有所下降。据历史数据统计，春节前一周现货往往有“红包行情”（大概率上涨），本周的反弹，结合PCR的高位回落或是市场谨慎情绪释放的表现。

　　交易所公布的IVIX指数出现阶段性向下调整，我们构建并跟踪的隐含波动率指数（CQVIX）同样出现下降，昨日该指数为30%，前一交易日32%。另外，从认购和认沽合约隐含波动率差值的变动情况看，二者差值较前一交易日有进一步的扩大，这一点在隐含波动率曲线结构中有直观反映，曲线结构整体表现出微笑形态，参与者较为理性。高行权价之间的波动率差值更大，实值认沽合约价格相对高估、虚值认购合约相对低估反映出市场防守心态仍然明显，投机意愿并不强烈。

　　据统计， A股市场存在明显的春节效应，尤其春节前一周市场往往存在“诱人”的红包行情。A股市场自2002年以来的近14年春节前一周，仅一次出现下跌，上涨比率92.8%，平均涨幅达2.97%。 昨日现货上涨，但近月认购虚值合约以收跌为主，市场对波动率预期下降。考虑到节前仅剩一个交易日，且时间因素对虚值合约的负面影响，不建议参与者单边买入期权，投机多单可选择平仓。 （作者单位：长江期货）