天气变奏曲演绎“农强工弱”主旋律

　　本报记者 叶斯琦

　　对于农产品(000061,股吧)而言，天气似乎是一个永远讲不完的故事。

　　2015年岁末，就在商品多头对厄尔尼诺（El Nino）渐渐失望之际，另一极端气候拉尼娜（La Nina）可能不期而至。业内人士认为，由于农产品的走势主要取决于供给，而工业品走势主要取决于需求。中期而言，从厄尔尼诺到拉尼娜，不断发酵的供给利空因素或催生农产品在不断夯实底部之后，率先发动上涨行情。展望2016年，大宗商品市场有望出现“农强工弱”的冰火两重天局面。

　　从厄尔尼诺到拉尼娜：你方唱罢我登场

　　2015年，市场关于厄尔尼诺的炒作就未曾停歇，这也为农产品多头带来了无数美好的幻想。如今，随着这一极端天气达到顶峰，它的“姊妹”气候──拉尼娜或将“你方唱罢我登场”。

　　拉尼娜是西班牙语中“小女孩”的意思，也称“反厄尔尼诺”，它是指赤道附近东太平洋(601099,股吧)水温反常下降的一种现象，表现为东太平洋明显变冷，同时也伴随着全球性气候混乱，一般出现在厄尔尼诺现象之后。

　　拉尼娜如果出现，通常会造成美国一些州及南美洲地区的气候比往常更加干旱，同时令澳大利亚、巴布亚新几内亚、印尼、中美洲的诸多地区降雨量超过正常时期，还会推高太平洋热带气旋出现的概率。

　　根据澳大利亚气象局的统计，1900年来的26起厄尔尼诺现象后，气候在50%的情况下进入温和状态，在40%的状态下进入拉尼娜。该机构表示：“温和和拉尼娜在今年下半年出现的可能性各为50%，而厄尔尼诺短期内卷土重来可能性很低。”

　　据华尔街见闻网站报道，天气顾问公司Commodity Weather Group的联合创始人David Streit认为，影响力强的厄尔尼诺结束后更有可能迎来拉尼娜，1972、1982和1997年三次最强烈的厄尔尼诺最后都转变为拉尼娜。如果当前的厄尔尼诺达到1982年或1997年的有记录以来最严重水平，拉尼娜明年夏季在北半球迅速接替厄尔尼诺的几率就会增加。

　　数据显示，在2010年7月拉尼娜确认出现之后的12个月里，芝加哥商品交易所（Chicago Board of Trade）小麦价格上涨了21%左右，大豆上涨了39%左右；纽约的基准糖期货合约价格更是飙升了67%。

　　中粮期货(博客,微博)分析师范婧雅表示，厄尔尼诺和拉尼娜现象通常有一个相对固定的周期，在较强的厄尔尼诺现象结束以后，通常拉尼娜会持续而来。本轮气候转换的时间点大概会出现在2016年春夏相交之际。美国西南地区气象中心（SERCC）曾在报告中提出，当厄尔尼诺和拉尼娜出现转换之际，暖冬加上降水量偏多的初春，会增加冬麦苗中的瘿蚊和蚜虫数量，危及新作产量前景。

　　“但是这样的威胁只有在严重到能够抵消美元加息以及全球性谷物供给过剩影响的情况下，才有可能成为炒作的引爆点。目前美盘小麦、玉米均已经跌破2008年金融危机的低点，但是大豆还有几十点的空间，基本接近价格底部。上涨行情是否由天气因素引发，还要权衡各种因素的相对影响程度。”范婧雅说。

　　农产品多头迎“救星”

　　“天气确实能够影响农产品的供应，随着天气情况的发酵，不排除短期内农产品价格出现反弹的局面。在目前农产品总体供应过剩的情况下，2016年仍将是震荡筑底的过程，起决定作用的依然是其本身的供求关系。但一些基本面相对较好的品种，比如原糖和棉花，可能率先完成筑底，开始上涨行情。”卓创资讯农业分析师刘栋告诉中国证券报记者。

　　就具体品种而言，不少行业机构都认为白糖和棉花等品种抄底机会最大。银河期货指出，经过连续五年供应过剩，全球糖市终于在2015/2016榨季首度迎来供需缺口，从主要糖生产国、出口国、消费国的产销预期看，整体呈现产量减少、库存减少、出口增加、消费增加的态势。2015/2016年度国际糖价将震荡筑底，由于历史库存仍较高，估计难有明显大幅上涨，但为2016/2017年上涨创造条件。

　　“就白糖而言，由于天气因素不利于巴西和印度白糖产量，产量预期不断被下调，而且全球6年来首度出现供应缺口，糖价被看好，但同时应该考虑到近几年累积的全球库存还未被完全消化，因此预计白糖价格将震荡走高，底部重心上移。”卓创资讯白糖分析师孙悦表示。

　　此外，玉米等多头也将盼来救命稻草。拉尼娜可能给主产玉米和大豆的阿根廷及巴西南部地区带来干旱；在美国，干旱和温暖天气也不利于玉米、大豆和小麦生长。荷兰银行（ABN Amro）发布的报告指出，厄尔尼诺天气一度是市场的担忧所在，虽然其对谷物和油籽的影响看起来有限，但是随后可能出现的拉尼娜现象将会造成美国最主要的玉米产区出现干旱，从而造成玉米减产，推动玉米价格上涨。

　　此外，哥伦比亚可能有大量降雨，这也会威胁当地咖啡生产，使得咖啡这一波动性最大的商品再显魔性。

　　“农强工弱”或成2016年主旋律

　　从走势看，芝加哥期货交易所的三大农产品期货品种——大豆、玉米和小麦自2014年年中以来走势趋于平稳，与原油、黄金和铁矿石等工业品迭创新低走势形成迥异表现。对此，市场人士解释说，工业品走势取决于需求，而农产品走势主要取决于供给，因后者的需求较为稳定。总的来说，工业品产能过剩情况依旧严重，在供应收缩之前，工业品价格可能出现技术性或预期拉动的反弹，但难言中长期熊市已经彻底结束。农产品价格下行空间已经很小，或在去库存之后逐渐走出底部，只是在高库存的压力下，上行过程可能会一波三折。

　　“在天气因素出现异常的预期下，农产品供应可能会普遍受到影响，相对工业品而言走强的可能性确实很大。”方正中期期货白糖分析师张向军表示。

　　我的农产品网总经理朱喜安也指出，跟工业品相比，农产品可能更乐观，工业品继续走熊的概率比较大。但农产品在2016年上半年可能仍是筑底过程，能否走牛仍难以确定。一是因为近两年需求对农产品市场的影响也在加强，需求不振对市场走牛会有抑制。二是因为拉尼娜现象的具体程度和影响还比较难以估计，按目前主产国的政策和市场情况来看，下一年度产量明显减少的可能性也不大，加上大豆和玉米的高库存，供应压力仍然比较大。

　　由于需求弹性与宏观经济相关程度不同，工业品和农产品两者之间的逻辑还存在着其他较大差异。范婧雅指出，随着美国经济复苏以及联储加息公布，2016年加息进程具体将如何推进成为了市场多方的关注点。如果顺利推进或者加息程度超出市场预期，无疑仍将持续重创以原油和黄金为代表的工业品。再考虑到资金因素，可能资金整体会从商品中流出，转入金融投资市场。

　　不过，也有业内人士认为，工业品和农产品将携手走弱。“对于大多数工业品来说，目前处于去库存后期和去产能初期，甚至部分还处于去库存中期，因此在需求不佳的情况下，期待产能出清给工业品带来转机的可能性不大，还需要时间来去产能。更何况去产能涉及到方方面面的问题，不是短期能够完成的。因此工业品2016年维持熊市概率较大，但并不排除阶段性反弹的可能。而农产品也并不一定会出现牛市，农产品主产国尚没有出现大规模减产的消息或者迹象。很大概率是，2016年工业品和农产品可能继续双双寻底。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇说。