固定收益日报（2017-4-24）

◆1、央行上周五进行进行600亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，净投放400亿，连续四日净投放；上周有1900亿逆回购到期，上周净投放1700亿，为三个月来最大单周净投放。此外，央行还对7天、14天、28天期逆回购需求进行询量。

◆2、Wind资讯统计数据显示，本周（4月22日-28日）有2500亿逆回购到期，周一无到期资金，周二到周五分别到期400亿、400亿、900亿、800亿，无央票和正回购到期；若央行不开展其他操作将自然净回笼2500亿。

◆1、央行行长周小川：中国能够实现今年6.5%左右的经济增长目标，中国“完全有信心”预防和消除系统性金融风险，未来中国货币政策仍将保持“稳健中性”，将在稳定增长和去杠杆、防止资产泡沫和控制累积的系统性风险间取得更好的平衡；应关注全球失衡与现行国际金融架构间的内在联系；中国政府高度重视金融领域存在的风险，正积极采取措施化解风险。

◆2、社保基金理事会理事长楼继伟：中国家庭杠杆率已经升至接近50%，去杠杆进程不应该太快，部分地方政府债已经违约是好事，说明中央政府不会兜底；随着人口结果变化，中国经济长期来看将跟随L型增长轨迹；中国政府部门杠杆率将进一步上升。

◆3、新华社：资本市场持续调整不影响大局稳定，不必过度担忧监管新举措；一系列政策指向非常鲜明，严防加杠杆炒作和交叉性风险，减少资金在金融领域空转套利，引导其进入实体经济；上周资本市场持续调整，但并未影响大局稳定；相关监管新举措，很多也预留了缓冲期、过渡期，也不必过度担忧。

◆4、保监会：近日印发进一步加强保险业风险防控工作通知，提出九个重点领域39条风险防控措施，要求全行业进一步加强风险防控工作，强化各保险公司在风险防控工作中的主体责任和一线责任，严守不发生系统性风险底线；严禁绕开监管变相向股东输送利益。

◆5、货币基金爆逆回购交易违约。中融现金增利货币市场基金在一季报中披露了去年底参与的一笔债券质押式逆回购业务。截至今年2月到期结算日，交易对手方“新沃基金-乾元2号资产管理计划”未履行回购义务，基金管理人使用固有资金垫付该笔逆回购业务到期本息。某大型基金公司督察长表示，基金公司交易管理相对较严，第二天需要用到的资金头寸，今天就已冻结。相比之下，将专户出借用作通道产品，容易引发风险。不过也不排除该专户为基金公司自有产品，但这一概率较小。

◆6、中国经营报：由于监管高压态势，公募基金委外资金遭遇大幅赎回，部分私募委外甚至被“绞杀”。广东、浙江等地银监局已经明确要求辖内银行上报委外投资情况，穿透底层资产，并适时派出检查组对该业务实行现场检查。

◆7、郭树清履新银监会主席以来，银监会已出台至少9份监管文件，且多指向同业业务。Wind资讯统计数据显示，截至目前，本周同业存单发行量3670.8亿元，较上周下滑23.5%，净融资额409.9亿元，较上周下滑75.7%。

◆8、央行：3月末境外机构和个人持有股票7768.23亿元人民币；3月末境外机构和个人持有境内债券8301.62亿元人民币。

◆9、惠誉评级：截至2016年底，中国中小型银行有三分之一以上资金都是来自非存款资金，它的增长主要是来自于同业资金；就目前来看，很多银行都将同业资金与短期资金做长期的借出，增加了系统性风险。

◆10、【债券负面】邯郸矿业等9家发行主体累计129亿元债券取消发行；春和集团共有银行负债总额约69.73亿元；南通高新不能按时披露2016年和2017年一季度财报；中国一重2016年净利润亏损57.9亿元，超过净资产的10%；资阳市城市建设投资董事会成员发生变动；东北特钢5月8日将召开“13东特钢MTN1”持有人会议。

◆1、上周五，委外赎回潮打压人气债市大跌，政策风险尚未完全释放。委外赎回潮打压市场人气，30年期国债招标结果平平，债市调整加剧。国债期货全线大幅收跌，10年期国债期货主力合约T1706跌0.42%报95.835，创3月15日以来的新低。现券收益率上行4bp左右，10年国开活跃券160213收益率上行4.17bp报4.2730%，10年国债活跃券170004收益率上行3.75bp报3.4600%。有媒体报道，委外赎回潮波及券商资管和基金，已有专户不计成本卖债券。分析称，在金融去杠杆见到显著成效之前，未来还会有更进一步的政策出台，监管风险将持续施压债券市场。

◆2、上周五，Shibor连续三日全线上涨，隔夜Shibor涨1.76bp报2.6163%，创3月23日以来新高，7天期Shibor涨0.2bp报2.76%，14天期涨0.15bp报3.2290%，1个月Shibor涨0.45bp报4.0095%。

◆3、上周五，1年期贷款基础利率报4.30%，较上一个交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率为5.71%。

◆4、上周五，银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.65%，涨5个基点，FR007报3.44%，跌16个基点，FR014报4.20%，涨54个基点。

◆5、上周五，货币市场利率涨跌互现，资金面仍维持紧平衡。银行间同业拆借1天期品种报2.6372%，涨2个基点；7天期报2.8786%，跌24.74个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.6745%，涨2.31个基点；7天期报2.8095%，跌9.79个基点。

◆6、上周五，美债价格上涨，因法国周日将进行大选，且美国没有重大经济数据为市场指引方向。10年期美债价格升4/32，收益率报2.23%，周二收益率一度跌至11月10日以来最低的2.165%，且从3月14日触及的2.63%回落。

◆7、上周五，法国公债收益率从三个月低点反弹，周末即将举行的法国总统选举首轮投票结果难料，收盘前几小时谨慎情绪弥漫市场。

◆1、上周五在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.8838，较上一交易日跌3个基点，本周累计涨31个基点。人民币兑美元中间价报6.8823，调贬31个基点，为连续第二日调贬，本周累计调贬83个基点。

◆2、据美国商品期货交易委员会数据测算，截至4月18日当周，欧元净空仓由18956口增加至21649口（每口125000欧元），为3月中旬以来最高，因投资者等待法国总统大选投票结果。

◆1、东方证券固收研究团队称，很多委外账户仍有浮亏，银行赎回意味着浮亏将被确认，大规模赎回概率很低；接下来的市场，尤其是利率债，并不过度悲观，尤其对于利率债，10年国债3.5%一线已经具有非常明显的价值。

◆2、海通姜超：宏观微观背离，杠杆就是泡沫；3月社会加政府融资出现两年以来的首次大幅萎缩，这也就意味着下半年的经济存在显著下行风险；货币超发和地产泡沫对于经济增长短期有效，但是难以持续；未来只有靠加大改革转型的力度，经济才能真正见底。

◆3、中信建投：委外收缩是趋势，赎回压力难持久，短期冲击未结束，信用债更堪忧；短期内银行委外赎回带来债券抛售压力，对债市起到了明显抑制作用；考虑到理财主要配置信用债，理财委外收缩信用债冲击较大，考虑到严监管环境下无风险利率的价值提升，长期来看利率债可能反而受益。

◆4、申万宏源：继2季度以来银监会连续发文加强监管之后，保监会也发文表态加强监管，但通知中尚未制定监管细节和具体要求，预计对债市影响以短期情绪扰动为主；此外银监会监管趋严引发市场对大规模委外赎回的担忧，加上在此期间央行始终维持稳健中性操作，当前债市情绪仍然偏谨慎悲观。

◆5、招商证券徐寒飞：前方炮火听起来很猛，但是实际的负面冲击很可能正在接近尾声，过度悲观的预期会修正（不排除收益率会有创新高的风险），经历了“头部”的充分换手和洗筹之后，债券市场重新回到“上涨轨道”是大概率事件。

◆6、华创债券：目前是去杠杆的关键时期，即使银监会针对具体业务开始加大监管力度，但是货币政策也不会放松；对理财、资管业务的进一步监管，将是一个渐进的过程，监管部门会充分考虑相关政策对市场的影响；本轮去杠杆将是一个慢过程，债券市场好转也需要等待更长的时间。

◆7、中信证券明明：对债市而言，面对委外投资业务强化穿透式监管，近期各家银行开始出现规模性的委外赎回，势必将会对市场造成一定负向冲击；考虑到对业绩的衡量取舍，短期对于债市利空作用显著，但不致产生资金从债市的突发性大规模撤回。

◆1、4月24日，有17大众汽车债（计划发行40亿元，债券期限3年）、17津城建SCP001（计划发行20亿元，债券期限0.49年）、17盐城交控MTN001（计划发行15亿元，债券期限5年）等63只债券招标。

◆2、4月24日，有14附息国债08（计划发行280亿元，票面利率4.04%）、12附息国债06（计划发行280亿元，票面利率4.03%）、10附息国债10（计划发行280亿元，票面利率3.01%）等242只债券还本付息。

◆3、4月24日，有17附息国债06(续发)（计划发行320亿元，票面利率3.2%）、17国开10(增2)（计划发行120亿元，票面利率4.04%）、17国开04(增6)（计划发行60亿元，票面利率3.2%）等171只债券上市。

◆4、4月24日，有17附息国债05(续发)（计划发行280亿元，债券期限30年）、17贵州债04（计划发行120亿元，债券期限7年）、17贴现国债19（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）等54只债券缴款。