美股三大指数集体收跌！“铜博士”低头 牛市要结束了？

北京时间7月16日晚间，有“恐怖数据”之称的美国6月零售销售月率公布，为7.5%，好于市场预计的5%，同时公布的还有美国至7月11日当周初请失业金人数为130万，高于市场预计的125万。美国上周再录得百万级初请失业金人数，新冠肺炎疫情暴发以来失业人口超5000万。

　　有机构对此评价，美国6月零售销售增幅高于预期，但新增确诊病例增加和高失业率正在威胁刚刚萌芽的经济复苏。

　　有分析师表示，美国6月“恐怖数据”的持续反弹主要是服装消费带动的，环比增长了105%，但也提醒投资者，美国6月零售销售月率可能比实际情况要好：一是6月下旬疫情才出现明显反弹，二是疫情反弹对零售销售的负面影响可能来不及反映在本次公布的数据中。下个月发布的美国7月零售销售月率的时候，可能会对6月的数据进行较大幅度的修正。

　　美股方面，美股三大指数低开振荡收低，标普500指数初步收跌0.34%，道指跌超130点。美元指数走出5周低谷，欧元一周来首跌。黄金跌离近九年高位。国际原油终结两日连涨，跌落4个月高位。伦铜反弹终结，两日连跌。

　　据CNN报道，当地时间7月16日，在特朗普政府决定“接管”新冠肺炎疫情数据后，美国疾控中心网站上的一些数据已被删除。《纽约时报》此前报道，美国政府要求全美医院从7月15日起，不再将疫情相关信息发送至疾控中心。不少专家担心疫情数据透明度下降，并加剧美国“疫情政治化”问题。

　　疫情方面，全球累计确诊逾1390万例，死亡逾59.1万； 美国累计病例逾367万。美国单日新增超6.2万，巴西超4.5万，印度超3.5万。

　　周四，国内市场大变脸，A股三大股指录得5个多月最大单日跌幅。市场风险情绪的回落也令工业品市场“倍感压力”，尤其是前期在宏观情绪带动下大涨的有色金属市场也在周四全线收绿，期铜、期铝从高位进一步下挫。

　　资金流向方面，周四国内商品期货市场失血严重，文华商品指数流出资金量近35亿元。有色板块首当其冲，日内有23.88亿元资金流出。

　　有色板块高位回落，铜“牛”难言结束

　　在市场情绪的打压下，周四国内大宗商品市场尤其是有色金属板块出现大幅回落。沪铜(51500, 260.00, 0.51%)、沪铝(14090, -105.00, -0.74%)在周初创下高点后，近两日进入调整。截至昨日日间收盘，沪铝跌3.52%，沪铜跌3.24%。不过，昨日夜盘时段，沪铜、沪锌、沪锡(141340, 700.00, 0.50%)等有色品种小幅收红。

　　“可以看到，今年3月底以来上证指数涨逾20%，象征着A股步入技术性牛市。而在期货领域，同样作为中国经济‘晴雨表’的铜价也已经上涨接近50%，早已大步踏入牛市。”南华期货咨询服务部郑景阳说。不过，铜价在周一创下近两年的新高之后，和A股一起连续三天出现调整，周四沪铜更是大跌逾3%。究其原因，他认为主要是获利盘的了结，近期铜价上涨过快导致多头获利盘的抛压有集中释放的需要，但是从周线来看，铜价仍然处于上升趋势。

　　在他看来，当前影响铜价的核心因素依然是金融属性。美联储史无前例的“大放水”导致市场流动性异常充裕，因此在美联储没有明确收紧货币政策之前，很难说铜的“牛市”已经结束了。而且南美疫情持续发酵，导致铜矿的供给出现明显损失。但是受益于中国需求的复苏，尤其是基建和房地产的拉动，铜的需求依然表现较好，所以尽管国内库存近期出现小幅增加，但LME的库存依然在下降。因此他预计铜价调整空间有限，继续维持偏强的判断。

　　“周四市场遭遇空头力量的宣泄，加之沪铝7月合约交割完成之后，现货紧缺及仓单低位压力大幅释放，导致铝价大幅下跌。”建信期货有色研究员余菲菲说。

　　当日沪铝主力2008合约收盘报13975元/吨，跌幅达3.52%，减仓8419手至129363手，而10月合约有较明显增仓。在价差方面，近月back持续收窄，2008与2009合约收盘价差报-180元/吨。库存方面，7月16日，电解铝缓慢去库态势延续，国内电解铝社会库存周度小幅下降0.4万吨至70.8万吨。

　　余菲菲认为，有色期货板块整体资金流出，铝市亦难独善其身。“后市来看，国内铝锭社会库存继续小幅下降，低位下现货升水维持，需关注后期库存变化以及需求市场情况，市场面临的风险依旧在下游需求端能否维持亮眼表现。因需求增长的边际效用减弱，铝价在继续上冲15000关口后明显畏高，多空双方均不恋战，资金流出较多。”她表示，铝价连续上涨之后面临技术性修整，短期下破万四关口之后，下方支持看向13500元/吨。

　　权益市场大概率维持向上态势

　　得益于国内疫情防控形势向好，企业复工复产持续，市场供需两端明显改善，6月国内经济数据继续在修复轨道上前行，并助推二季度经济增速超预期。周四，国家统计局公布了上半年国民经济运行情况，上半年我国国内生产总值（GDP）456614亿元，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。

　　对于近期的经济表现，海通证券宏观团队姜超、于博表示，二季度以来，经济逐渐复苏，但就业依然承压。上半年城镇新增就业564万人，仅为年度目标的63%，远低于历年同期，而6月份城镇调查失业率也依然处在5.7%的高位。在今年全国两会各项工作目标中就业目标居于首位。以往服务业是吸纳就业的主力，但疫情对服务业和消费的影响明显大于工业，且目前仍未消退。因此他们预计，在就业尚未出现明显改善的背景下，积极的财政政策将加快落地，货币政策也不会收紧，而经济复苏的势头也有望延续。

　　交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，经济持续复苏，供给端明显恢复，最主要是因为疫情得到有效控制之后，企业复工复产的力度加大，推动了经济修复。从需求看也在逐渐改善，比如投资降幅的持续收窄，贸易数据也好于预期，消费虽然小幅度负增长但也在逐步改善，只是恢复的速度相对偏慢一点。

　　从政策上看，他认为下半年还会延续积极的财政政策，货币政策应该在稳健的基础上偏宽松调节，全面降准的可能性逐渐降低，但不排除有定向降准的操作。在这样的宏观政策基调下，加上疫情得到控制，预计下半年的经济延续逐渐复苏的状态，经济增长较上半年还会加快。

　　总体来看，天风证券研究认为，经济复苏依然处于结构性复苏的状态，考虑到固定资产投资、商品房销售、消费累计同比的绝对数已经处于较低水平，央行在3个月周期里不可能在边际上继续收紧货币政策。就资产配置策略而言，往后看6个月，经济缓慢修复的趋势仍在，但总体改善力度依旧偏弱，央行将维持适度宽松的货币条件，权益市场大概率维持振荡向上的态势。

　　需要强调的是，决策层对“疯牛”的容忍度较低，配置盘需要注意股市运行的节奏。就债券市场而言，十年期国债收益3.0%附近具有支撑，但边际修复最快的时候已经过去了。工业品价格则需要具体问题具体分析，考察供应端与需求端哪个恢复得更快，库存具有更重要的参考价值。在股债配置上，偏向于权益配置的思路依旧是可取的，只是不宜追高，需要在大幅回调后方可增加配置，十年期国债在3.0%附近可以考虑持有一定的配置头寸。