商品市场短期会受影响 期货机构积极冷静应对

当前，我国南北方全面进入主汛期，防汛抗洪抢险救灾工作处于关键阶段。继国家防总7月2日启动防汛Ⅳ级应急响应后，7月4日，水利部将水旱灾害防御Ⅳ级应急响应提升至Ⅲ级，防汛抗洪形势严峻。有关统计显示，截至7月3日，今年以来洪涝灾害先后造成贵州、四川、湖南、广西、广东、湖北等26省（区、市）1938万人次受灾，121人死亡失踪，87.5万人次紧急转移安置，1.7万间房屋倒塌，农作物受灾面积1560千公顷。

洪涝灾害对工业生产、生活消费、交通运输都会产生影响。今年入汛以来的强降雨天气对相关商品价格会产生怎样的影响，影响有多大？专业投资机构如何看待？受灾地区的期货行业机构业务运行怎样，相关期货业务推进和落地有没有受到影响，如何应对？近日，期货日报记者分多路对今年入汛后的强降雨天气对商品市场、行业机构相关业务的影响进行了摸底调查。

土壤墒情改善  利于农作物生长

据期货日报记者了解，今年夏收期间，我国北方绝大部分地区多晴少雨，夏收进展顺利，河南等地在夏收结束后一度出现不利于玉米等夏季作物播种的情况，之后随着降雨天气的增多，土壤及时获得水分，墒情得到较大改善，使得玉米、大豆等农作物顺利播种、出苗，利于幼苗生长以及一季稻栽插。

气象部门公布的信息显示，5月下旬至6月中旬，华北西南部、黄淮、西北地区东部、江淮、江汉等地降水量50—250毫米，较常年同期偏多，大部土壤墒情较好，利于夏玉米、夏大豆等作物播种。仅山西中部、河北西部等地部分地区降水持续偏少，无灌溉地区土壤墒情偏差。

目前，北方地区大部光温正常，出现大范围降雨过程，土壤墒情得到补充，利于春播作物和经济林果生长发育及夏播作物播种出苗。山西中北部等地部分地区土壤墒情偏差，黑龙江东部多低温阴雨天气，影响春玉米等作物生长。黄淮南部、江淮、江汉、江南中东部、华南北部和西部、西南地区东部出现大范围强降雨过程，部分低洼农田渍涝加重。华南东部、四川盆地西部、云南等地多晴少雨，水热条件利于农业生产。

中央气象台预计未来10天，西北地区东南部、华北中东部、东北地区有明显降水过程，土壤墒情将得到补充，利于作物生长；西南地区东部、江汉、黄淮、江淮、江南北部等地累计雨量较常年同期偏多，与前期强降雨区域重叠，易导致低洼农田出现渍涝灾害和病虫害；江南、华南及陕西关中等地将有4—8天大于等于35℃的高温天气，对早稻灌浆结实和旱地作物生长不利。

河南滑县小麦贸易商齐凯说，麦收后因天旱少雨，河南部分地区玉米种植推迟，春花生的生长与麦茬花生的点种也受到一定影响，一度提振玉米和花生油价格大幅上涨。不过，之后河南等地降雨一场接着一场，高温、高湿天气非常适合玉米等农作物生长。

据了解，当前，江南、华南大部早稻处于抽穗开花至灌浆乳熟阶段，华南局地已成熟。如果这些地区今后仍出现较多降雨，那么早稻产量会受一定损失。东北、西北地区东部一季稻处于分蘖期，江淮、江汉、江南东部一季稻陆续进入分蘖期，西南地区一季稻大部分处于分蘖至拔节期，四川和云南局地已孕穗抽穗。这些地区的降雨还不会对稻谷生长产生不利影响。

目前，华北、黄淮、西北地区夏玉米处于三叶至七叶期，西南地区处于拔节至吐丝期。东北地区、华北、西北地区东部春玉米处于七叶至拔节期，西南地区东部、新疆天山地区及北部处于拔节至吐丝期，广西处于乳熟至成熟收获阶段。这些地区玉米生长正需要大量水分。

黄河流域、长江流域的棉花大部分处于第五真叶至现蕾开花期，新疆大部分进入开花至开花盛期。东北地区大豆处于第三真叶至分枝期，黑龙江和吉林局地已进入开花期，江南处于鼓粒期，黄淮地区夏大豆进入播种出苗至第三真叶期。此时棉花与大豆生长也需要大量水分，因此棉花与大豆的生长情况也比较好。

建筑施工受限  螺纹钢等建材需求下降

持续的强降雨天气除了对农作物生长带来直观的影响外，对国内建筑工程施工也会产生较大影响。据了解，6月以来国内水泥磨机开工率、建材成交量连续下降，螺纹钢需求量逐周下降，库存累积幅度加快，螺纹钢现货价格振荡下跌。

“自6月初螺纹钢表观消费录得445万吨并确认5月份需求峰值后，受华东、华南和西南等地降雨影响，当地基建、房地产施工强度受到明显影响，螺纹钢表观消费一路快速走低，截至7月2日表观消费仅348万吨，下降近100万吨。”中信建投期货铁矿石分析师赵永均说，进入7月份，螺纹钢表观消费仍处寻底过程中。

据中国天气网对7月份全国的天气预报，全国17个主要城市与地区不利施工天数预计合计达到175天，较6月份增加53天，不利施工天数的增加势必拖累螺纹钢以及相关建材商品的需求。

据了解，6月以来水泥磨机开工率连续下降，截至7月3日全国水泥磨机加权开工率为60.41%，较6月初下降8.89个百分点。我的钢铁监测的全国建材成交量6月份平均为21.36万吨，较5月回落12.42%。

“今年螺纹钢需求下降速度不仅比前几年快，而且降幅更深。前几年螺纹钢表观需求季节性下降幅度大约50万吨，今年已经逼近100万吨，而且仍有下降的空间。造成这种局面除今年强降雨较前几年严重外，今年四五月份赶工现象也是重要因素。前期基建、房地产等终端施工强度高、基数大，在受到连续的强降雨天气影响后，施工受阻，对螺纹钢等建材商品的需求也快速、大幅下降。”赵永均说。

光大期货研究所黑色研究总监邱跃成表示，从库存情况看，受需求减弱、产量维持高位影响，6月下半月以来螺纹钢库存结束了最近3个月的连续下降局面，最近3周连续上升，本周增幅较大。

在邱跃成看来，近期持续的强降雨天气对螺纹钢需求形成较大影响，现货供需驱动趋弱，价格承压。螺纹钢期货盘面也结束了四五月份的大幅上涨的走势，6月以来整体反复振荡，不过在预期较好的情况下期货价格表现相对强于现货。目前螺纹钢基差已处于较低水平，如果现货价格继续下跌，那对螺纹钢期货价格会形成明显的压力。

值得注意的是，终端需求的走弱会传导至原料端，进而影响原料的需求。比如铁矿石本身已经处于价格高位，在供给没有较大变化的情况下，需求的减少可能使其价格面临较大压力。“焦炭方面，焦企利润已经超过了吨钢利润，这也是焦炭提价受到钢厂抵触的一个重要原因。从当前强降雨对黑色系商品影响的传导逻辑看，原料端反而会面临更大的回调压力。”一位产业人士说。

化工市场受影响小  塑料需求或增加

目前，不仅南方降雨在持续，北方也将开始进入汛期，台风季即将到来。一旦降水量过大引发洪涝灾害，将对交通运输和制造业开工产生不利影响。不过，据期货日报记者了解，化工品上游多为大型石化企业，关键装置和设备的防护较强，受自然灾害的影响相对有限。

“从化工市场看，南方雨季对液体化工产品的影响较往年小。即便局地发生洪涝灾害，只要没伤及重点下游企业，一般不会影响企业的正常生产。”招金期货分析师于芃森告诉记者，具体到甲醇及下游行业，每年雨季甲醛消耗减少是常态，“今年因为疫情，沿江甲醛开工一直都不高，进入雨季后，强降雨天气对其的影响就相对有限，开工率继续下降的可能性不大”。

相比较而言，洪涝灾害对聚烯烃运输和部分下游加工企业的开工或会产生一定影响，但对整体供应的影响有限。

“从过去看，2010年国内水害频繁，南方多地发生严重洪涝灾害，对编织袋和帐篷等防汛物资的需求增加，推动聚丙烯价格走高。2018年山东暴雨冲毁大棚，导致当年棚膜需求下滑等。”一德期货分析师任宁如是说。

据国投安信期货高级分析师牛卉介绍，防汛物资包含的种类很多，抢险工具、运输设备、照明设备、机械装置、通信救生设备、砂石料、土工合成材料等，大多涉及聚乙烯和聚丙烯相关塑料制品消费。

在她看来，这些防汛物资消费的增长对相关原料行情的作用有限。这个消费刺激与新冠肺炎疫情期间防疫物资消费暴增无法相比。

杭州中菁实业副总经理柴铁松认为，洪涝灾害对化工品的影响还会体现在物流运输上。在他的印象里，作为全国塑料市场的集散地，余姚曾经有一年被大水淹后，原有的库存受了较大影响，当时塑料价格短时间内大幅上涨。另外，每年雨季或多或少会都有台风出现，台风天气会导致进口货船延迟到港，短期也会带动价格上行。

“但目前来看，今年南方的洪涝对聚烯烃市场物流和供应端的影响还不是很明显。”柴铁松说。

中大期货分析师张骏认为，在抗洪和防洪过程中，会增加沙袋的使用量，从而间接刺激塑料编织袋的需求，利多PP。但受洪涝灾害的持续性和区域性等因素限制，短期事件驱动下的塑料编织袋需求提升恐难撼动PP整体需求格局。

产胶区非受灾核心区  产胶无大碍

国内天然橡胶主产区位于海南和云南，强降雨天气对胶树产胶影响有多大呢？

记者从国投安信期货橡胶分析师胡华钎处了解到，近期及未来一周，国内产胶区海南和云南雨水天气频频，在一定程度上会影响胶农正常割胶，胶水产量会因此受到影响。不过，只要不出现台风、海啸等重大自然灾害，那么对胶树产胶的影响有限。

中信建投期货能源化工事业部研究员李彦杰告诉记者，国内主要产胶区位于海南和云南南部的西双版纳，而这两个地区并非本轮强降雨天气影响的核心区，对天然橡胶产出的影响有限。

“今年前期出现的干旱病害是导致泰国、云南等橡胶主产区一再延迟集中开割期的原因之一，尽管短期降水利于胶树开割，但如果持续强降水超过往年均值，则不利于后期胶树保持健康产胶状态。”建信期货分析师彭浩洲补充说。

国泰君安期货分析师高琳琳告诉记者，从今年上半年看，云南省降水整体偏少。截至6月11日，全省平均降水量为234.3毫米，较往年同期偏少17.3%。据6月11日监测，云南省有42%的站点确认进入雨季，但全省大部分地区仍存在气象干旱，今年“旱涝并存”的特征比较明显。虽然当前国内产胶区全面进入雨季，干旱得到有效缓解，但强降雨甚至暴雨天气可能造成内涝、山洪、泥石流和滑坡等灾害，影响割胶作业。

“另外，进入雨季后，由于空气湿度比较大，天明前割胶往往会出现长流胶，容易引起死皮现象，所以胶农大都会选择天明时割胶，同时还要防止雨水冲胶。雨水过多也会影响割胶进程。”她说，如果今年产胶区雨季洪涝突出，可能会对国内橡胶产出造成影响，使原本因为干旱和病害导致的原料紧张现象更为突出。

总体而言，李彦杰认为短期内天然橡胶依然处于供需双弱的局面之中，后期随着产区新胶产出的放量，需求端能否跟上供给端的提升步伐，将成为影响胶价走势的关键。

私募：关注汛情变化  暂未调整策略

私募机构是如何看待强降雨对商品市场影响的，有没有采取相应的应对措施和预案呢？

上海桑鹰资产管理有限公司总经理高勇认为，强降雨天气对商品市场的影响主要体现在需求端，暴雨不会影响需求总量但会影响节奏，对生产端的影响比较小，短期的供过于求会导致商品库存上升，进而对现货价格构成压制。

具体到品种上，他认为，持续暴雨天气影响工地施工，会对螺纹钢和水泥等建材需求形成一定压制。“我们从数据上可以看出，水泥磨机的开工率和螺纹钢表观需求已降至去年同期水平。但建筑工程并不会因为暴雨而消失，暴雨只是将需求延后，如果我们对今年建筑需求总量同比是看稳的，那么等雨季过后，施工上依然存在赶工需求，后期需求环比可能会看到一个相对往年更为陡峭的回升走势。”高勇说。

策略方面，他认为，短期螺纹钢期货跨期交易更能表达公司对市场近期供过于求、远期供需会改善的看法。如果钢厂受需求下滑影响开始进一步减产检修，那么原料端也会存在下行压力。中期来看，雨季结束、需求开始回升时，公司倾向于选择做多基差较大的品种。

持续的强降雨影响最为直接的是农产品。上海一家私募机构基金经理告诉期货日报记者，强降雨带来的洪涝灾害对农作物生产的影响时间通常较短，因为洪涝灾害只是短期事件，而且目前主要是集中在南方地区，影响主要体现在局部洪涝严重的地区。南方种植农作物以水稻为主，受暴雨影响相对较小，谷物商品中玉米、大豆主产区基本在东北三省一区，甘蔗主产区在广西，棉花主产区在新疆，这些地区目前还未受洪涝灾害影响，不会导致相关商品发生大的供需变化。

“相对来说，洪涝灾害对养殖产业的影响可能更为明显。以水产养殖业为例，洪涝会影响鱼类采食，进而对菜粕、豆粕的消费产生负面影响。”该基金经理说，“不过总体来看，暴雨天气对市场影响主要还是体现在对投资者心理的影响上，短期内可以得到修复，目前公司在策略上没有做出大的调整。”

也有以量化投资为主的私募机构相关负责人告诉记者，暴雨天气可能带来的商品市场波动对公司基于量化策略的商品投资不会产生大的影响，只要灾害不影响市场成交量和活跃度，关注市场波动率变化的量化CTA策略就会有交易机会。

行业机构：视情况调整与客户合作细节

今年入汛后的强降雨令贵州、四川、湖南、广西、广东、湖北等26省（区、市）遭受洪涝灾害。

期货日报记者从多家期货行业机构了解到，除风险管理公司部分现货业务会受到因强降雨导致的运输物流限制影响外，期货行业机构多数业务对外部物理环境要求较小。目前，上海、江苏、浙江、湖北等地的期货公司及风险管理公司业务均正常运营。湖北处于长江中下游，每年雨季都会不同程度受到灾害性天气影响，当地企业对汛期情况也都有较好的应对经验。

据长江期货副总裁史萍介绍，根据历史经验，一般洪涝灾害对当地交通、物流有明显的阶段性影响，但交通受阻不会长时间持续。

“截至目前，武汉市区及周边地区的交通保持通畅，期货公司业务都正常进行。”她介绍，而且经过今年年初疫情的“大考”，长江期货作为湖北地区的期货公司，已经具备了更完善、更强的应急、远程处理业务的能力。

长江期货的风险管理子公司——长江产业金融的业务也在正常推进。长江产业金融总经理卢梦骁告诉记者，湖北地区养殖业发达，公司养殖产业客户较多，“相比种植业，养殖产业受天气影响相对较小，从近两日了解到的情况看，灾害性天气对公司养殖产业客户的影响有限”。记者了解到，除常规业务外，今年长江产业金融还参与了多个“大商所农民收入保障计划”针对湖北的“保险+期货”项目，以帮助当地养殖产业尽快从疫情中恢复生产，实现后续稳健经营。

“这些项目在前几个月就已经完成实地调研，而且项目准备工作基本完成，预计7月中下旬就开始进场对冲。”卢梦骁表示，如果后期天气等其他因素对当地相关产业造成较大负面影响，公司也会酌情根据客户需求调整项目细节，以及其他业务的相关内容，尽最大努力保障客户稳定生产经营。

从种植业看，浙商期货产业研究所所长蓝旻告诉记者，除遭受洪涝灾害的地区外，北方山东等沿海地区可能也会受到台风“侵害”。

鲁证资本副总经理王洪刊也表示，从前两年的情况看，北方地区“保险+期货”项目中特别是棉花、大豆项目覆盖地区因台风天气，产量大幅下降。虽然近期暴雨天气对今年已实施的“保险+期货”项目推进影响不是很大，但未来可能需要进一步增强“保险+期货”保障力度，扩大保障覆盖范围。

“目前部分收入保险的参与公司正计划联合地方政府做好防灾工作。期货公司也积极配合‘保险+期货’项目的宣传和推广，鼓励农户积极投保，降低灾害风险。”蓝旻介绍。