郑商所就动力煤期权合约公开征求意见

为更好完善动力煤期权合约，郑州商品交易所（以下简称郑商所）于5月25日发布通知，对动力煤期权合约公开征求意见和建议，截止日期为2020年5月29日。

　　根据此次公布的征求意见稿，动力煤期权交易单位为1手动力煤期货合约，方便投资者对冲期货部位风险；动力煤期权最后交易日（到期日）为标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日，与已上市期权品种保持一致，以满足产业客户套保期限需求，避免给交割月运行带来风险；借鉴国际商品期权市场惯例和白糖等期权运行经验，动力煤期权行权方式设置为美式，期权买方可在到期日及之前任一交易日行权。

　　据郑商所有关负责人介绍，在动力煤期权合约设计过程中，郑商所积极借鉴国际商品期权市场合约设计思路，参考了白糖等期权市场运行经验，在期权合约类型、行权方式、交易单位及报价单位等条款设计中，充分体现了商品期权产品的本质。根据国内实际情况和品种特点，对最小变动价位、行权价格间距等合约条款进行了差异化设计，以有效满足市场需求。在期权涨跌停板幅度及最后交易日（到期日）等条款设计中，牢牢守住风险底线，兼顾市场流动性。

　　与郑商所已上市期权相比，动力煤期权合约具有三方面较为明显的个性化设计。

　　一是动力煤期权最小变动价位数值最小（0.1元/吨）。从国内期权市场运行情况来看，虚值、平值期权合约较为活跃，其Delta值在0.2至0.5之间，即期权价格波动约为期货的1/5至1/2。动力煤期权与期货最小变动价位（0.2元/吨）之比为1/2，也在上述范围内，可以更好地满足动力煤期权与期货市场组合对冲的需要。

　　二是动力煤期权活跃月份期权合约挂出标准与化工品种PTA、甲醇期权保持一致。考虑到动力煤期货非主力合约月份引入做市商，成交及持仓均有所提升，该设计既能及时满足市场交易需求，也有利于集中市场流动性。按照合约规定，动力煤期货某合约在某个交易日单边持仓量达到10000手以后，其对应的期权合约将在第二个交易日挂出。

　　三是针对性设置动力煤期权行权价格间距。动力煤期货上市以来，价格主要在300元/吨至700元/吨的区间内波动。根据动力煤期货价格运行区间，以500元/吨为分界点，分别设置5元/吨和10元/吨的行权价格间距。动力煤期权行权价格间距与行权价格的比值在1%至2%之间，与国内商品期权及国际成熟市场惯例基本一致。

　　据了解，动力煤期权是我国能源化工领域重要期权品种，其上市后将在促进我国煤炭和电力行业健康发展方面发挥积极作用。此前，郑商所通过电话、邮件及座谈等多种形式的市场调研活动，对动力煤期权适用的业务规则及实施细则进行了梳理，认为郑商所期权规则制度具有通用性，能够满足动力煤期权上市需要。

　　“动力煤期权市场建设需要各方群策群力。”郑商所有关负责人表示，希望通过此次公开征求市场各方意见建议，促进期权合约设计的科学合理，确保动力煤期权上市后市场平稳运行和功能有效发挥。