此刻降息对经济有“恶性循环效应”

华尔街银行的贷款增长放缓，净息差下降或迫使银行“惜贷”

本周各大美国大型银行的季度财报显示这些银行的贷款增长放缓和净息差下降。高盛由于选择在一个正确的时间进行多元化经营，其看起来比同行受到的影响要小，但如果经济周期确实转变，那么没有一家华尔街银行看起来会吸引投资者。

摩根大通（JPMorgan Chase）和富国银行（Wells Fargo）在本周早些时候公布的第二季度业绩报告均低于分析师预期，但有一个关键点并没有引起投资者太多的注意。摩根大通的二季度核心贷款较上年同期仅增长2％，而上一季度为4％，较2018年的8％增长放缓。在富国银行，贷款增长率基本连续第二个季度持平。

这两家银行的净息差也有所下降，至少有部分原因是因为本季度长期利率下降。摩根大通的利息利润率从上一季度的2.57％降至2.49％，而富国银行则从2.91％降至2.82％。富国银行强调了早期抵押贷款再融资迫使该银行以较低的利率再投资抵押贷款证券。

需要注意的是，摩根大通将此前的净利息收入预期从之前的超过580亿美元的预测下调至575亿美元。在电话会议上，新的首席财务官Jennifer Piepszak说如果今年美联储降息不止一次，那么实际收入数字将会更低。芝加哥商品交易所集团的美联储观察显示，市场目前认为到年底三次降息是最可能的情况。如果这一情况会实现，那么美国银行的收益将进一步下滑。然而，这些风险对高盛的影响较小，因为其大部分贷款业务都是全新的，特别是对个人消费者的贷款。第二季度，高盛的净利息收入较上年同期飙升39.5％至8.72亿美元。

在摩根大通，富国和花旗也都报告净息差环比下降后，隔夜美国银行的二季度财报显示净利息收入增长3%至122亿美元，低于市场的普遍预期。

美联储在此时降息，在一定程度上会形成一个政策“恶性循环”

欧洲央行是前车之鉴。在欧债危机时期，欧洲央行试图用降息来刺激需求端。然而在这段时期，欧洲银行对企业和个人消费者的贷款始终处于一个下滑趋势。基准利率的下滑使得当时已经处于困境中的欧洲银行更不愿意发放贷款给实体经济以及个人，而信贷数额的稀缺使得当时“奄奄一息”的欧洲经济更为雪上加霜。

而如今当美国几乎所有大银行的净息差下降，银行的贷款增长在二季度放缓也凸显出利率降低对于美国银行放贷的影响。在降息的初期，这样一个情况只会加速美国经济的放缓，促使美联储再度降息，潜在的导致了一个“恶性循环”效应。从另外一个方面来看，一些经济学家也把银行对实体的贷款数额当作经济活动的一个前瞻性指标，也就是说，当银行贷款数额放缓的话，那么其对于经济活动的负面影响不可忽视。

美国银行业活动对其实体经济的影响至关重要

自2015年美联储展开加息周期后，美国银行的传统借贷业务的利润在不停地增加。这些银行在维持存款利率稳定的情况下提高了借贷利率。在2015年到2018年，美国的制造业活动也随着美联储利率的走高而更为活跃。而从这些美国大银行的近期股价来看，其走势也都走弱于大盘，显示投资者对这些银行在美联储降息的前景下并不看好。

银行业是现代经济的核心部门，银行行为决定着实体经济信用供给和货币总量，而这又是实体经济走势的先导指标。根据银行行为，往往能够预判经济走势、信用风险、价格水平等。虽然正常时期，通过货币政策能够预判实体信用和货币供给走势，但货币政策传导不畅的情况也经常发生，特别是在当前实体融资需求不足和货币政策有效性受限的情况下。