固定收益日报

◆1、上周五央行开展300亿元14天期逆回购操作，当日无逆回购到期，当日实现净投放300亿元。上周包括MLF在内公开市场净投放3550亿元。本周公开市场无央行流动性工具到期。市场人士称，央行若开展逆回购等操作，将全额实现净投放。从银行间质押式回购加权利率来看，流动性总量仍然较为充裕。

◆1、人民日报头版刊文称，今年前5月，全国固定资产投资同比增长5.6%，增速平稳。其中，基础设施投资同比增长4%，比去年全年提高0.2个百分点。制造业投资增速低位回升，高技术产业投资增长态势良好，社会领域投资快速增长。

◆2、财政部：1-5月，国有企业利润总额13929.0亿元，同比增8.7%；营业总收入237730.0亿元，同比增7.7%；5月末，国有企业资产负债率64.5%，降低0.2个百分点。

◆3、财政部印发《土地储备项目预算管理办法（试行）》，试点在土地储备领域按项目实行全生命周期预算管理，首批试点地区包括北京、天津、河北、河南、山东、浙江（含宁波）、厦门等7省（市）。办法旨在健全土地储备专项债券项目控制机制，有效防控专项债务风险。

◆4、上交所发布《关于公司债券回售业务有关事项的通知》。通知称，债券持有人可在回售申报期间，按照公司债券回售的证券代码，通过本所交易系统进行回售申报，申报方向为卖出，申报数量为1手或其整数倍。已申报回售登记的债券持有人，可于回售登记开始日至回售资金发放日前4个交易日之间，通过本所交易系统进行回售申报撤销。本通知自7月1日起实施。

◆5、交易商协会召开债券回购交易违约处置交流座谈会。与会机构一致认为，在人民银行指导下，《回购主协议》为债券回购违约处置提供明确依据，基础设施机构发布的相关实施细则明确了担保品处置的操作流程，有助于质权方快速处理回购违约事件，及时行使担保权利获得偿付，维护银行间债券回购市场的平稳运行。

◆6、据21世纪经济报道，内蒙古阿拉善盟一融资平台债务出现逾期，融资主体为阿拉善滨河金沙发展有限责任公司，担保主体为阿拉善盟基础设施建设投资经营有限责任公司，两家公司均为当地城投。

◆7、中债详解回购违约处置：在回购业务中，质权方可直接单方申请，无需征得违约方同意；而其他担保品业务，需市场参与者与公司签署《担保品管理服务协议》后，方可办理；协议折价、拍卖和变卖三种违约处置方式中央结算公司均支持，没有优先顺序，市场参与者可根据实际情况与需求自主、灵活选择。

◆8、信用保护工具业务自去年11月2日开启试点，半年间已撬动逾175亿元公司债券融资。

◆9、截至6月23日，6月份以来全国已发行地方债5942亿元；已披露的下周地方债计划发行规模为3054亿元，最终全月发行规模料接近9000亿元，有望一举创下2016年7月以来的三年新高。

◆10、中央国债登记结算公司最新公布的数据显示，5月末，境外机构债券托管余额16106.19亿元人民币，5月份净增持规模扩大至766亿元，连续6个月净增持，并创年内单月最大增持规模。

◆11、Wind数据显示，本周国债、地方债和政策性金融债三类利率债发行总额达5165.92亿元，创下2018年9月24日至30日当周以来的最近39周新高。

◆12、银亿股份公告称，因资金周转困难，“16银亿04”未能如期偿付应付回售款本金及利息、应付未回售部分利息。

◆13、2019年已过半，股市起落、债市波动的情况下，机构投资者如何布局？保险投资人士透露，当前险资稍显“迷茫”，认为整体缺乏适合大规模投入的主攻方向。下半年，由于经济和政策的不确定较大，不少保险机构选择“稳”字当先，倾向于债券等固收资产。

◆14、【债券重大事件】上海华信国际集团：“17沪华信MTN001”构成实质性违约；银亿股份：“16银亿04”未能如期足额兑付回售本金及利息；联合评级：将海航资本主体及相关债券评级由AA+下调至AA；联合评级：将汉柏科技主体信用等级由BBB下调至BB；中诚信证评：将同创九鼎投资管理集团主体列入可能降级的信用评级观察名单；联合评级：下调贵人鸟主体长期信用评级至AA-；上海新世纪：维持东方园林主体信用等级为AA+级，列入负面观察名单；交运集团：取消发行“19交运集MTN001”；辽宁成大股份：取消发行“19辽成大MTN003”。

◆1、上周五，银行间债市现券整体窄幅波动，不过在资金充裕局面下，短端表现稍强，短端收益率下行1bp左右，而10年国开和国债活跃券收益率几无变动。国债期货低开后略有反弹，全线小幅收涨。交易员称，在本周中美两国领导人会晤前，市场情绪仍谨慎，同时国内A股继续反弹也对避险人气略有牵制，资金预期乐观虽对情绪有所提振，但短期内现券难脱震荡格局，后续则需关注美联储确定降息后国内的政策反应。

◆2、上周五，银行间资金面仍偏宽松，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报1.1007%，跌12.94个基点；7天期报2.2765%，跌1.03个基点；14天期报2.7675%，跌5.8个基点；1个月期报2.9979%，跌10.31个基点。

◆3、上周五，Shibor全线下行，隔夜Shibor报1.112%，下行14.1个基点；7天Shibor报2.416%，下行3.2个基点；14天期报2.807%，下行5.2个基点，3个月期报2.895%，下行1.6个基点。

◆4、上周五，信用债偏离度监控显示，高估值成交债券6只，16融创07以6.7%成交，高于估值88.05bp；低估值成交债券12只，18时代11以7.05%成交，低于估值23.84bp；成交收益率不低于6%的债券共5只，18时代11以7.05%成交。

◆5、上周五，短期美债收益率下跌。3月期美债收益率跌3.7个基点，报2.114%；2年期美债收益率跌1.4个基点，报1.778%；3年期美债收益率跌1.1个基点，报1.731%；5年期美债收益率涨1.1个基点，报1.797%；10年期美债收益率涨2.6个基点，报2.060%；30年期美债收益率涨4.5个基点，报2.587%。

◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.8750，较上一个交易日跌245个基点，上周大涨486个基点。人民币兑美元中间价调升333个基点，报6.8472，创2月21日以来最大升幅，上周累计调升465个基点。

◆2、纽约尾盘，美元指数跌0.45%报92.2020，周跌1.39%，创2018年2月以来最大单周跌幅，美联储暗示最早将于下月降息。欧元兑美元涨0.69%报1.1369，英镑兑美元涨0.33%报1.2746，澳元兑美元涨0.05%报0.6926，美元兑日元跌涨0.03%报107.3250。

◆3、外管局国际收支司原司长管涛：当前内外部不确定、不稳定因素依然较多，对人民币汇率的影响难以准确判断；去年市场受到的冲击影响较大，今年大家心理承受能力普遍大增，当前市场并没有过度悲观；这是因为尽管人民币汇率5月份波动频繁，但在这个过程中也释放了贬值压力，缓解了预期的压力。

◆4、香港金管局：优化沪港通和深港通资金兑换安排，投资者可以透过相关证券公司或经纪商，在指定香港银行以在岸价为其沪港通和深港通下的北向股票交易进行资金兑换和外汇风险对冲，而香港银行亦可就相关头寸在内地外汇市场平盘。

◆1、天风研究：从联储和市场的节奏看，7月降息概率较大，如果美国降息落地，降息预期继续向12月延伸，美债下行之下，对于中国国债，同样会出现预期引导的情况，当市场纠结于国内因素时，可以从外围考虑一下，无论是基本面，还是货币环境，是否当前的利率位置并不鸡肋？

◆2、天风研究：从推迟或发行失败的情况来看，在市场资金面出现大幅波动时，不管是个券数量和发行规模，往往会出现；从信用债二级市场来看，历次资金面的流动性冲击往往会导致。

◆3、江海证券：目前3-5年的利率债可能是性价比最高，短期内资金宽松，3-5年也会受益；一旦度过半年末和BS事件冲击，资金利率可能回升到政策利率附近（这也是大概率），3-5年的压力也不大。

◆4、海通姜超：转债短期表现或更好。原因是6月经济出现弱势企稳，5月税收增速转负、减税效应显现，后续企业盈利有望改善，叠加中美贸易摩擦出现改善迹象，风险偏好有望回升，加之A股市场整体估值较低，而转债溢价率也低于历史均值，因而转债或有望继续反弹。

◆5、国君固收：预计华森转债上市首日的转股溢价率区间为【6%，8%】，当前价格对应相对估值为107~109元，绝对估值下，理论价格为107~108元，综合考虑，预计华森转债上市首日的定价区间为107~108元。

◆6、中信证券：美联储降息最合适的时点是在9月，所以中国央行有可能暂时按兵不动，因此10年国债可能仍将在3.0%-3.4%区间波动一段时间；这期间需要注意防范风险偏好回升对债市的扰动。

◆1、6月24日，有19云南债09（计划发行111.9亿元，债券期限30年）、19陕西债13（计划发行110.6亿元，债券期限30年）、19黑龙江债07（计划发行102.38亿元，债券期限30年）等32只债券招标。

◆2、6月24日，有14地方债03（计划发行183亿元，票面利率4.1%）、15辽宁债02（计划发行109亿元，票面利率3.26%）、14广东债01（计划发行59.2亿元，票面利率3.84%）等195只债券还本付息。

◆3、6月24日，有19淮南矿SCP001（计划发行20亿元，债券期限0.7377年）、19江铜SCP003（计划发行15亿元，债券期限0.7377年）、19长城证券CP001（计划发行10亿元，债券期限0.2404年）等43只债券缴款。

◆4、6月24日，有19广西债14（计划发行78亿元，票面利率3.5%）、19广西债19（计划发行65亿元，票面利率4.1%）、19北京农商银行CD109（计划发行21亿元）、19广西债16（计划发行20.62亿元，票面利率4.11%）等262只债券上市。