美联储开启“降息”信号，5大机构最新点评汇总

美联储6月份FOMC会议决定，维持联邦基金利率目标在2.25%-2.5%不变，预计年内可能降息，符合市场预期。随后鲍威尔召开新闻发布会，表示需要更多的数据支持降息。

具体来看：

美联储认为不确定性和风险上升，主张降息人数明显增加。美联储承认商业固定投资疲软（soft），就业市场和制造业有收缩迹象，其他经济数据支持美国经济预期不变，表示整体通胀不足是全球发达经济体共有现象，8名官员预计2019年至少降息一次，释放鸽派信号为7月降息铺路。

基本维持经济增速预期，下调通胀预期和失业率预期。2020年经济增速预期较3月上调0.1个百分点；PCE通胀预期和核心PCE预期均有下调；下调未来三年失业率预期和长期失业率预期0.1个百分点。

机构最新点评

中信证券明明团队研报点评，美联储在6月份的会议声明中修改了部分关于经济情况和预期的表述，释放出强烈的鸽派信号，对经济前景的乐观看法“不确定性有所增强”；将“经济增长稳健”改为“经济增速温和”。

5月的“耐心等待，以确定未来对联邦基金利率目标范围的调整”改为“密切监测未来经济信息对经济前景的影响，并将采取适当行动，以维持经济增长，劳动力市场强劲，通胀接近2%目标”。

报告判断，目前金融市场风险情绪强，FOMC许多成员认为应当采取宽松的货币政策；FOMC对通胀表示担忧，并坚定地维护2%的通胀目标。美联储还没对具体的降息规模做出讨论，这将取决于未来的经济表现和数据。6月会议声明并未对缩表进行新的表述，但鲍威尔随后表示，缩表将按照计划进行，如果货币政策转向宽松也有可能调整缩表计划。

中金宏观张梦云、刘刚研报点评，美联储表示“将以合适行动”保持经济扩张，这一表态基本确认了美联储主席Powell此前6月4日的表态，甚至连措辞都一样，基本为未来降息打开了大门。

报告判断，基准情形下，预计2019年下半年降息1次以对冲需求下行压力，并可能传达2020年再降息2次的信号。

海通姜超团队研报点评，今年全球经济面临减速，货币政策易松难紧，或将逐渐开启新的降息周期。今年2月印度打响了降息第一枪，5月以来，新西兰、澳大利亚等发达国家，马来西亚、菲律宾和俄罗斯等新兴市场国家也都宣布了近年来的首次降息。而6月18日欧央行行长德拉吉表示，如果通胀始终不达目标，欧央行将采取降息或者重启购债计划，进一步推升宽松预期。

目前来看，市场普遍认为美联储将于年内实施降息，期货市场的数据认为7月就会降息，年内可能降息3次。

报告认为，美国大概率在下半年进入降息周期，今年剩下的时间美联储还有4次议息会议，目前美国经济数据转弱，但尚未全面恶化，因而降息1-2次的可能性较大。

此外，我国国内经济仍面临一定压力，外部宽松重启，使得货币政策可以有较充分的空间应对，流动性仍将保持充裕。

民生证券解运亮、毛健研报点评，美联储6月按兵不动，但释放明显鸽派信号，预计美联储7月将降息，全年至少降息一次，中国货币政策空间扩大。

报告认为，中国积极财政政策保持稳定，稳健货币政策略偏宽松，下半年可能会有一次定向降准，跟随美联储降息下调公开市场利率。

中信建投黄文涛、李一爽研报点评，美联储7月大概率将实现降息，缩表可能提前结束。

报告认为，除非6月底的中美贸易谈判出现了重大突破，否则美联储7月大概率会进行降息，而9月或12月可能有二次降息。而7月降息若发生，缩表可能提前结束。

报告还强调，即便降息很快到来，可能会减缓经济的下行幅度，但并未改变对美国经济在2019年逐步回落，在2020年温和衰退的整体趋势的判断。

报告认为，美联储更激进的进入降息周期，可能在短期对股债都有正面的刺激作用，美元可能延续走弱。而美联储如果进入降息周期，也会给国内的政策放松带来更多空间。

国泰君安点评认为，美联储降息是大势所趋，时点在四季度的概率比较大，即降息的时间点可能晚于市场预期。

报告认为，就业市场趋弱、通胀低迷以及金融市场波动率提高提示了宽松的必要性，而当前金融条件偏宽松的现状又降低了降息的紧迫性。预计美联储降息是大势所趋，但降息时点或要等到四季度，而非市场强烈预期的三季度。

报告称，展望后期，贸易局势进展或成为诱发美联储降息的催化剂，原因在于贸易冲突一方面通过跨国公司贸易、投资等多种渠道反作用到美国经济基本面，逐步影响到就业、企业盈利、居民收入等各个方面，施压美国经济，造成美联储最为关心的就业和通胀下行。

光大证券张文朗、刘正宁研报点评，降息预期表明，美联储的货币政策取向或已发生转变。展望未来，降息最快或在7月到来。

大宗资产展望

张梦云、刘刚研报表示，对于下半年海外市场和主要资产面临的环境的基准情形假设为政策趋向宽松，增长下行但未衰退。这较为类似历史上美联储降息初期阶段。

对于下半年海外大类配置的建议为：黄金>股票>利率债>信用债>大宗资源品，另外农产品从历史经验看在降息初期或也有不错表现。

明明团队研报认为，结合点阵图来看，随着不确定性逐渐转为明确地通胀低迷和经济增长动力下降，美联储将如本次会议所言的“采取适当行动以维持经济增长”，美联储将在年内降息1次（大概率出现在12月份）。

从欧央行的“更多的降息仍是该行政策工具的一部分”到美联储的“不再保持耐心且将适当行动”，全球货币政策宽松可期，降息的潮水降至。

对国内债市而言，在全球降息潮中货币政策将更加宽松，5月份经济数据等显示经济仍面临压力，贸易形势仍面临挑战，此前部分因为美联储处于加息周期而上调的短端政策利率有降低的空间，债券收益率有进一步下行空间。