美国股市和原油在过去三年高度相关

长期以来，原油价格和股市的关系由于多种原因错综复杂。尽管如此，在过去3年里，原油和标普500的相关性达到了0.791，表示两者在大部分时间里走势保持一致。从基本面来看，美股和原油在最近几年保持较高关联度的原因有两点：

首先，虽然股票价格走势很大程度上会追随未来企业盈利预期，即内在价值，投资者风承受能力以及其他因素而上涨和下跌，但是油价的波动很可能对某些行业产生的比较大的影响。比如，油价的变化对石油生产商的现金流量有直接影响，这就是为什么上个月石油市场大幅度的下滑打压了这些公司的股价。而当市场避险情绪浓厚的时候市场一般比较脆弱，这些企业股价的大幅下滑也会影响至其它行业股价和板块的表现。

其次，全球制造业近月来出现放缓，这必将打压石油的工业需求量，同时经济疲软状况下，汽油需求的减弱也会减少石油需求量。在这样一个情况下，石油在一定程度上成为了一个风险资产。而隔夜EIA短期能源展望报告显示，其将2019年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至122万桶/日，将2020年全球原油需求增速预期下调11万桶/日至142万桶/日。下图可以看到，作为典型避险资产之一的日元（日元/美元），其走势和原油长期保持相反的趋势，也就是美元/日元和原油的走势保持一致。

隔夜美国公布的数据显示显示，剔除食品和能源后，5月份PPI较去年同期同比上涨2.3%，和预期一致。这样一个增速也是自去年1月以来的最慢增速。在4约，该指数上涨2.4%。PPI价格指数较去年同期上涨1.8%，低于4月份增幅为2.2%。美国核心生产者价格指数和总体PPI放缓表明了目前其工业通胀前景低迷。这对于今天稍晚公布的美国CPI增速也带来了一定的下行压力。

中银国际谈到美国消费如若下降，将会对美国经济造成极大影响。首先，美国个体消费与经济增长的关系日益密切，此轮消费力下行或将诱发经济拐点提前到来，对美国经济的长周期增长造成冲击。其次，由于人口结构和消费意愿调整而造成的消费结构变化也将会改变美国既有的经济结构，使美国经济增长对农业、工业等实体经济的依赖性被削弱，美国经济活力受制约。最后，消费一旦下滑，外界对于美国经济必然开始看空，股市、房地产市场和美元汇率等相关资产价格有较大可能性将会贬值。