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固定收益日报2018年05月04日
发布时间：2018-05-04 10:27:56 | 点击：4004固定收益日报2018年05月04日
公开市场
◆1、央行周四进行500亿元7天期逆回购操作，当日有1200亿元逆回购到期，实现净回笼700亿元。
要闻资讯
◆1、外交部：中美经贸谈判刚刚开始，中美经贸谈判应该是互惠的。人民日报：中国谈判的大门一直敞开，只是谈要有诚意、有原则、讲规矩。美国驻北京大使馆表示，美国贸易代表团已于周四早间抵达北京，将于周五与中方会面，将于周五晚间离开北京。
◆2、21世纪经济报道头版刊文称，中国历史表明，闭关自守只会落后。推动经济高质量发展的阶段，中国全面开放的态度不应受到质疑，中国比任何时候更需要开放的环境倒逼企业转型升级。毫无疑问，中国继续扩大开放的政策必将引入竞争和人才，从而提高中国企业的竞争力与创新能力。
◆3、证券日报：4月份新增信贷规模即将公布，机构普遍认为，4月份新增贷款量较3月份可能略有增加，规模将超万亿元，最高或达1.35万亿元。而近期的降准尚不能对4月份的M2增速产生明显的影响。综合预计4月份M2增速将小幅反弹至8.5%。
◆4、证券时报头版刊文称，目前中国的制造业结构还处于转型升级期，较低水平的净利润率是转型期阵痛的表现。中国制造2025以及制造强国等目标、规划已经确立，有了好的税收政策、产业政策支持，打铁还需自身硬。破解净利润率低的难题还有待企业自力更生，倒逼自主创新能力的提升，掌握核心科技，推动“制造业+信息化技术”，着力提高智能制造水平。
◆5、美国国家纳税人联盟(NTU)向美国总统特朗普和国会发出公开信，反对美国政府近期在贸易方面采取的保护主义措施。这封公开信由超过1100名经济学家联合签署，其中包括十几位诺贝尔经济学奖得主和以及特朗普之前28年来历任美国总统（克林顿、布什、奥巴马）的经济顾问。
◆6、每经：从2015年到2017年，金融监管工作的核心是去杠杆，即挤出金融资产泡沫。而到目前这一阶段，金融开始进入去产能的阶段，重点有两方面：一是行业逐步拓展到金融机构的核心圈层，包括一些大家认为很优质的行业，比如基金、券商等；二是形式逐步从温和去产能升级到激进去产能。值得关注的是，金融监管的强化可能会加速金融资本集中的趋势。
◆7、国开行四期债中标利率低于中债估值。国开行3年期增发债中标收益率4.1317%，投标倍数2.73；5年期中标收益率4.2568%，投标倍数2.43；10年期中标收益率4.4010%，投标倍数2.1；20年期中标收益率4.7805%，投标倍数3.17。
◆8、进出口行三期债中标利率低于中债估值，需求平稳。进出口行3年增发债中标收益率4.2063%，全场倍数2.28；5年中标收益率4.3230%，全场倍数2.59；10年中标收益率4.5929%，全场倍数3.17。
◆9、国务院通报称，江苏泰州、浙江舟山等市在社会投资健康发展、企业债券发行、债券品种创新与风险防范等工作成效较明显。从2018年起两年之内，区域内企业申请企业债券实行“直通车”机制。
◆10、【债券重大事件】①盾安集团被爆450亿债务危机②盛运环保约4.57亿元债务逾期③“14安源债”5月4日起暂停上市④江西省能源集团和申华控股2017年业绩亏损。
债市综述
◆1、国债期货高开高走，收复上日跌幅，10年期债主力T1806涨0.19%，5年期债主力TF1806涨0.28%。现券收益率小幅回落，10年国开活跃券180205下行2.76bp报4.4425%，10年国债活跃券180004下行1.5bp报3.65%。公开市场温和回笼不改资金面偏松局面，短期债市无大方向，或以震荡为主。
◆2、Shibor连续两日全线下跌，隔夜Shibor跌3.9bp报2.6810%，7天Shibor跌4bp报2.8520%，14天Shibor跌4.1bp报3.7830%，1个月Shibor跌2.3bp报3.87%，3个月Shibor跌1bp报3.9930%。
◆3、银行间市场资金面延续宽松，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种跌8.01bp报2.6279%，7天期跌13.75bp报2.8080%，14天期跌11.63bp报3.55%，1个月期涨0.66bp报3.69%。
◆4、周四，1年期贷款基础利率报4.30%，较上一交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率5.71%。
◆5、银行间回购定盘利率全线下跌。FR001报2.66%，跌6个基点；FR007报3.10%，跌20个基点；FR014报3.60%，跌20个基点。银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001报2.63%，跌7个基点；FDR007报2.79%，跌11个基点；FDR014报3.60%，跌10个基点。
◆6、5月3日信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共11只，16电投02以4.61%成交，高于估值59.87bp；低估值成交债券大增共21只，15棉投控以6.0199%成交，低于估值124.76bp；成交收益率不低于6%的债券共15只，17鲁宏桥MTN003以6.65%成交。
◆7、美债收益率继续走低。两年期美债收益率跌1.6个基点，报2.480%。五年期美债收益率跌2个基点，报2.782%。10年期美债收益率跌1.6个基点，报2.948%。30年期美债收益率跌1.1个基点，报3.123%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3532，较上一交易日涨70点，结束七日连跌。人民币兑美元中间价调贬62个基点，报6.3732，连续四日调贬，创近四个月以来新低。
◆2、美元指数纽约尾盘跌0.35%，报92.4228，结束三连涨走势。因多头进行部分获利了结，但仍持稳于92整数关口上方。市场等待周五即将出炉的非农就业数据，薪资通胀料继续回升。英镑兑美元涨0.04%，报1.3576，终结连跌六日走势。美元兑日元跌0.57%，报109.20。欧元兑美元涨0.32%，报1.1989，结束三日连跌走势。
研报精粹
◆1、天风固收：美国的货基监管改革表明，尽管投资者短时间内接受净值法货基有一定难度，但对货基仍然有较高的配置诉求。而从后续发展来看，美国净值法货基的表现实际上好于预期。基于此，或许可以对中国净值型货基保持一定的乐观，长期稳定收益的表现应该还是能够获得投资者的青睐。
◆2、申万宏源固收：4月中旬以来的美债长端利率大幅上行源于油价攀升带来的全球通胀预期提振。而当前水平下油价进一步上行幅度有限，中期回落将逐步缓解通胀预期，加之全球央行货币政策超预期紧缩空间不大，海外债市长端利率难以进一步大幅走高。目前海外债市收益率最大的不确定性在于中美贸易摩擦前景，若贸易摩擦最终导致美国贸易逆差大幅收窄，则可能带来全球债市逻辑的结构性变化。本次中美贸易摩擦最终大概率会以谈判方式解决，当前贸易摩擦引发美债利率大幅上行概率不大。
◆3、国君固收：资管新规驱动无风险利率下行，中美贸易谈判后的中期不确定性降低，A股磨底阶段大概率走向尾声。比较5Y国开收益率和两市PE倒数看相对价值，大类资产配置的风口已经切换至股市。随着权益市场底部探明，转债市场谨慎情绪边际好转，中等价位中低估值的个券可能弹性更足。
今日提示
◆1、5月4日，有18贴现国债19（计划发行100亿元）、18国开04(增4)（计划发行80亿元，票面利率4.69%）等共118只债券上市。
◆2、5月4日，有17附息国债10（计划发行360亿元，票面利率3.52%）、17附息国债09（计划发行360亿元，票面利率3.32%）等共65只债券还本付息。
◆3、5月4日，有18贴现国债20（计划发行100亿元，债券期限0.25年）、18晋煤CP001（计划发行10亿元，债券期限1年）等17只债券招标。
◆4、5月4日，有18三峡SCP002（计划发行30亿元，债券期限0.4932年）、18河钢集CP004（计划发行25亿元，债券期限1年）等60只债券缴款。