登录
固定收益日报2018年05月02日
发布时间：2018-05-02 09:16:31 | 点击：4112固定收益日报2018年05月02日
公开市场
◆1、央行公告称，考虑到月末财政支出力度较大，银行体系流动性总量处于较高水平，4月28日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，当周累计净回笼2700亿元。
◆2、本周央行公开市场有3800亿逆回购到期，其中周一至周五分别有1700亿、300亿、0亿、1200亿和600亿到期，无正回购和央票到期。由于五一假期调休，4月30日和5月1日休市，当日到期的逆回购均顺延至5月2日（周三）到期。
要闻资讯
◆1、央行、证监会、银保监会等四部委联合发布资管新规：不得承诺保本保收益，打破刚性兑付；严格非标准化债权类资产投资要求，禁止资金池，防范影子银行风险和流动性风险；分类统一负债和分级杠杆要求，消除多层嵌套，抑制通道业务；按照“新老划断”原则设置过渡期，确保平稳过渡，过渡期为至2020年底。
◆2、央行就资管新规答记者问：过渡期相比征求意见稿而言，延长一年半的时间，给予金融机构更为充足的整改和转型时间；规定封闭式资管产品期限不得低于90天，同一金融机构发行多只资管产品投资同一资产的资金总规模不得超过300亿元；对开放式公募、封闭式公募、分级私募和其他私募资管产品，分别设定了140%、200%、140%和200%的负债比例上限，并禁止金融机构以受托管理的产品份额进行质押融资。
◆3、证监会、央行等4部委联合发布加强非金融企业投资金融机构监管指导意见，对金融机构的不同类型股东实施差异化监管，主要规范金融机构的主要股东或控股股东，通过正面清单和负面清单的方式，强化股东资质要求；非金融企业投资金融机构必须使用自有资金。
◆4、4月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.4，非制造业PMI连续八个月保持在54以上。综合研判，近期经济运行总体保持平稳。
◆5、四部委联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，其中，业界集中关注该资管新规是否涉及对货币基金估值方法的调整。监管部门相关人士指出，现有法律法规已对货币基金的投资运作、估值及份额净值计价等做出系统性规定，资管新规不涉及对货币基金现行规则的调整。
◆6、证监会发布外商投资证券公司管理办法，允许外资控股合资证券公司，批准逐步放开合资证券公司业务范围，并将统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。
◆7、中证报：业内人士指出，资管新规正式文件不及“征求意见稿”严厉，在经历了2017年规模大幅缩水后，近期机构委外债券投资或逐步回暖。Wind数据显示，今年以来截至4月27日，定开发起式债基（多为委外债基）目前已成立的基金首募规模超过1200亿美元，而2017年全年机构定制基金规模仅为2500亿美元。
◆8、经济观察网：财政部为了更好地进行地方债务管理和贯彻中央提出的“去杠杆”要求，决定在2018年对地方政府的债务管理人员进行分批轮训。此次财政部的培训将会覆盖全国所有市、县、区地方政府债务管理的全部人员。
◆9、最新的全国人大常委会2018年立法工作计划显示，证券法（修订）被列入预备审议项目，这意味着从2013年就启动审议的证券法修订工作或再次延缓，2018年推出概率大幅降低，证券法“三读”大概率爽约。
◆10、21世纪经济报道：违约风波搅局A股投融生态。今年已有四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟及春和集团8家公司旗下的债券先后出现违约，涉及债券金额接近120亿元。
◆11、中债金融估值中心：中债-SDR人民币三个月固定期限利率指数和中债-金融机构人民币超额存款准备金利率指数将于5月2日正式发布。
◆12、【债券重大事件】①“14武安债”提前兑付议案未获通过②12亿元债券取消发行③鹏元将金特钢铁主体及债项评级列入观察名单④“13融国投债”5月2日起停牌。
债市综述
◆1、上周五，国债期货高开低走，小幅收跌，10年期债主力T1806跌0.11%，5年期债主力TF1806跌0.19%。现券收益率窄幅波动，10年国开活跃券180205收益率上行2.11bp报4.4350%，10年国债活跃券180004收益率上行0.75bp报3.64%。交易员称，节前非银跨月资金价格续升，货币政策预期逐步修正，债市做多动能不足，关注假期间资管新规会否出台。
◆2、上周六，Shibor多数下跌，隔夜Shibor跌9.7bp报2.8240%，7天Shibor跌0.6bp报2.9720%，14天Shibor涨0.8bp报3.8680%，1个月Shibor涨0.1bp报3.9%，3个月Shibor跌0.2bp报4.0050%。
◆3、上周五，货币市场利率多数上涨。银存间同业拆借1天期品种报2.9437%，涨15.97个基点；7天期报3.1968%，跌0.9个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.9169%，涨12.35个基点；7天期报3.0269%，涨7.39个基点。
◆4、上周六，1年期贷款基础利率报4.30%，较上一交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率5.71%。
◆5、上周六，银行间回购定盘利率全线下跌。FR001报2.8%，跌12个基点；FR007报3.0%，跌54个基点；FR014报4.0%，跌130个基点。银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.80%，跌12个基点；FDR007报2.99%，涨3个基点；FDR014报4.0%，跌99个基点。
◆6、4月27日信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共5只，16川铁投PPN002以5.4%成交，高于估值20.98bp；低估值成交债券大增共7只，13鄂投02以4.5%成交，低于估值66.83bp；成交收益率不低于5.5%的债券共10只，主要分布在建筑装饰、医药生物、综合等行业，16苏州园林MTN001成交收益率最高报6.05%。
◆7、周二，美债收益率普涨。两年期美债收益率涨2个基点，报2.508%。五年期美债收益率涨2.5个基点，报2.814%。10年期美债收益率涨3.2个基点，报2.968%。30年期美债收益率涨3.4个基点，报3.130%。
汇市速递
◆1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3439，创3月2日以来新低，较上一交易日跌139点，本周累计下跌541点，创去年9月底以来最大周跌幅。人民币兑美元中间价调贬110个基点，报6.3393，为3月21日以来新低，本周累计调贬496个基点。
◆2、上周五，3个月港元HIBOR升至1.57536%，刷新2008年底以来新高，为连续第七个交易日上升。
◆3、周二，美元指数涨0.69%，报92.4711，创近四个月新高。市场等待美联储政策决定。美国的数据仍相对强劲，美联储加息四次预期持续升温。英镑兑美元跌1.1%，报1.3614，连跌五日。 美元兑日元涨0.49%，报109.87。欧元兑美元跌0.71%，报1.1993，创近四个月新低。
研报精粹
◆1、天风固收：监管落地之后，债市演变主要取决于监管和货币政策的组合方向。在结构性去杠杆的基本思路下，预计严监管与稳健货币的组合基本稳定。货币政策通过总量工具单纯挤压市场以推进去杠杆的必要性下降，流动性进入5月保持相对稳定和中性的可能性不容忽视，利率债在目前的历史中枢位置需要继续消化近期的负面因素，虽不一定继续进攻，但建议维持一定的久期。
◆2、海通宏观姜超：新规靴子落地且松于预期，债券收益率下行趋势将进一步明朗，但信用债分化也将加大，高等级、短久期信用债表现更优。一方面理财规模萎缩对中低等级信用债需求不利，且再融资压力增大推升信用风险，高等级信用债相对更优；另一方面净值型产品对净值波动的容忍度降低，将更偏好短久期品种。
◆3、申万宏源固收：资管新规正式稿落地，且整体好于预期，短期有利于提振市场情绪。近期央行降准操作及中央政治局会议基调，进一步确认政府对经济下行压力的担忧以及货币政策边际放松迹象，维持2季度看多债市的观点不变，维持全年债券收益率两头高中间低、10Y国债收益率全年波动区间3.4%-4%的判断不变。同时维持此前观点：去杠杆背景下债券配置力量呈现再平衡，风险偏好中枢下行，利空低等级信用债。
今日提示
◆1、5月2日，有18宁波银行CD074（计划发行100亿元）、18国开07(增2)（计划发行90亿元，票面利率3.57%）等共92只债券上市。
◆2、5月2日，有11附息国债10（计划发行300亿元，票面利率4.15%）、10附息国债34（计划发行280亿元，票面利率3.67%）等共233只债券还本付息。
◆3、5月2日，有18附息国债07(续发)（计划发行410亿元，债券期限3年）、18附息国债05(续2)（计划发行410亿元，债券期限7年）等52只债券招标。
◆4、5月2日，有18贴现国债19（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）、18国开04(增4)（计划发行80亿元，债券期限5年）等34只债券缴款。