美俄摩擦开启，这个有色金属品种掀起大波澜

国际铝价大涨

北京时间4月11日凌晨，伦敦金属交易所从4月17日开始限制使用俄铝的铝。美国芝加哥商业交易所(CME)的纽约商品期货交易所(COMEX)表示，立即限制俄罗斯铝业的铝产品交割。此外日本，韩国等大宗商品贸易商也表示不再交易俄铝的铝锭，规避美国的联合制裁。

在此影响下，短期国际铝价开启大涨。LME铝价连续上攻，从上周五的最低价1987美元/吨上涨至最高点2242美元/吨，幅度高达12.8%。

而在港股上市的俄铝近日股价则出现大幅下跌，4月9日暴跌50%以上，10日跌幅有所缓和，但也下探8.7%。

国内影响较小

与LME铝期货大涨相比来看，国内沪铝主力合约由上周三以来仅小幅上涨2%左右， 影响不大，但利好也较明显。中泰证券分析认为，季节性因素影响弱化，下游消费持续回暖。同时，铝价低位运行，加工企业逢低补库意愿提升。随着消费旺季来临，铝社会库存下行趋势基本确立，二季度将迎来加速去库阶段。

此外，2018年5月1日起，制造业等增值税税率从17%降至16%。对于铝产业链中上下游企业来说，增值税率的下调降低了企业的税率负担及成本，从而为企业的环保升级提供支持，对受出口影响的下游企业转型提供支撑。

产业链分析

从铝产业链上中下游来看，以供给端全球分工为例：

1. 上游铝矿：铝土矿储量丰富且便于开采，并不稀缺，产出主要集中在澳大利亚、中国、印度、巴西和几内亚等国家，且澳大利亚、巴西和几内亚等国大量出口铝土矿。

2. 中游氧化铝：氧化铝作为中间环节，产量主要分布在中国、澳大利亚和巴西，中国从海外进口大量铝土矿，最终生产成氧化铝，且中国氧化铝产量占比达到约50%，已基本可满足电解铝生产需要，仅需少量进口。

3. 下游电解铝及应用：电解铝产量主要分布在中国、俄罗斯和印度。此外铝的加工利用主要有建筑业、交通、包装、日常消费品、电子通讯等领域。

对于具体上市公司来看，Wind铝板块相关上市公司共有24家，板块经过前期连续的下跌已基本触底上攻，值得期待。

申万宏源(0218.HK)预计伴随短期俄铝产能暂时离开市场：LME铝价将显著上行（海外的电解铝公司比如美铝等也显著受益），并带动国内沪铝价格上涨，这对持续下跌处于阶段性底部的电解铝股票来说是很好的主题投资机会，建议关注云铝股份、神火股份等！而从中期角度来看，如果俄铝在海外市场均受到限制，其产能转向中国的概率偏高（北方某企业考虑承接内销，俄铝的铝锭符合上海期货交易所铝标准合约各项规定，可按标准价交割，其铝锭综合生产成本在12000-12500元/吨之间，竞争力较强容易获得国内企业的认可），这等同于没有实质减产发生，那么铝价持续上涨空间就比较有限。