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固定收益日报2018年04月02日
发布时间：2018-04-02 09:57:52 | 点击：3987固定收益日报2018年04月02日
公开市场
◆1、央行连续六日暂停公开市场操作。央行上周五公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，3月30日不开展公开市场操作。当日300亿逆回购到期，净回笼300亿，当周累计净回笼1600亿。
◆2、Wind数据显示，本周央行公开市场有200亿逆回购到期，其中只有周一到期200亿，周二至周五无逆回购到期，此外无正回购和央票到期。
要闻资讯
◆1、财政部发文规范金融企业对地方政府和国有企业投融资行为，要求防控将投资基金异化为债务融资平台，要求资产管理业务按“穿透原则”加强资金投向管理，防控金融中介业务中明示或暗示政府信用支持行为，规范国有金融企业参与PPP项目经营行为，避免PPP异化为新的融资平台，规范政府性融资担保机构行为。
◆2、中国3月官方制造业PMI为51.5，预期50.5，前值50.3；3月官方非制造业PMI为54.6，预期54.6，前值54.4，3月官方综合PMI为54，前值52.9。
◆3、统计局解读称，3月制造业采购经理指数明显回升，升至一季度高点，制造业扩张提速；非制造业总体延续平稳较快的运行格局，从行业大类看，铁路运输、证券、保险等行业商务活动指数均位于55.0%及以上的较高景气区间，而餐饮、房地产等行业位于临界点以下；综合PMI产出指数扩张加快，表明我国企业生产经营活动总体上进一步扩张。
◆4、国务院发展研究中心原副主任刘世锦认为，今后三年经济增长只要达到6.3%即可实现第一个百年目标，此后中速增长平台可能调整到5%-6%之间。中国经济基本面决定金融市场走势，人民币汇率将趋于稳定，如果转型顺利，生产率提高，中长期仍然可能进入上升通道。
◆5、财政部网站信息显示，为维护我国利益，平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税（即232措施）给我国利益造成的损失，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务，自2018年4月2日起实施。
◆6、外交部：中方不想打贸易战，但如果被迫卷入贸易战，中方有底气、有信心维护好自身利益；希望美方决策者也认真聆听美国消费者和有关产业界的广泛呼声，仔细权衡单边主义举措对美方的利害得失，没必要非撞上南墙再回头。
◆7、流动性新规给予各家基金公司的6个月过渡期到今年4月结束。4月1日起，除货币基金和场内基金外，基金公司对持续持有期少于7天的投资者需收取不低于1.5%的赎回费。业内人士称，新规实施能够有效防止某些人或机构，利用内幕信息快速申购和赎回进行套利。
◆8、央行：为适应市场发展和形势变化，进一步增强公开市场一级交易商筛选的有效性和针对性，即日起，将考评指标体系调整为“传导货币政策”、“发挥市场稳定器作用”、“市场活跃度及影响力”、“依法合规稳健经营”、“流动性管理能力”、“操作实务”、“配合操作室有关工作”等七个方面。
◆9、Wind数据显示，一季度利率债发行总量同比略微下滑，主要是受地方政府债发行量同比大幅减少54%的影响。截至3月30日，各类机构总发行债券8.91万亿，较去年同期增长5.6%。其中，中期票据发行量同比大涨109%，政府支持机构债发行量同比大涨100%，可交换债发行量同比暴增超3倍达356%。
◆10、【债券重大事件】寿光金财公有资产：4月19日召开“12寿光债”持有人会议；乳山国资：5月8日召开“13乳山国资债”2018年第二次持有人会议；“14安城债”提前兑付议案获通过；“18常熟发投CP001”、“17万盛经开MTN001”募资用途变更；中诚信国际：将上海华信主体及“17沪华信MTN001”债项等级由AA+下调至AA-；大公关注美的置业2月累计新增借款事项；中诚信关注山东钢铁集团下属子公司重大资产重组。
债市综述
◆1、上周五，国债期货小幅收红，10年期债主力合约T1806涨0.04%，5年期债主力合约TF1806涨0.02%。银行间现券收益率小幅下行，10年期国开活跃券170215收益率下行0.48bp报4.7150%，盘中最低触及4.68%，次活跃券180205收益率下行1.01bp报4.64%，盘中最低触及4.62%。交易员称，虽然季末最后一天资金面趋紧，主要货币市场利率多数明显上行，但是IRS利率大幅下行，显示机构对未来资金面预期乐观，此外资管新规细则仍未公布，明日将发布3月官方制造业PMI数据，市场情绪谨慎乐观。
◆2、上周五，季末最后一天资金面有所收敛，短端资金利率全线上涨，其中隔夜Shibor大涨超10bp创6个月新高。隔夜Shibor涨10.90bp报2.6900%，创2017年9月30日以来新高，7天Shibor涨2.08bp报2.9166%，14天Shibor涨1.00bp报3.8810%，1个月期Shibor跌2.49bp报4.2884%。
◆3、季末最后一天资金面趋紧，货币市场利率多数上涨。银存间同业拆借1天期品种报2.7444%，涨15.61个基点；7天期报3.3975%，涨40.98个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.7984%，涨24.14个基点；7天期报3.1048%，涨16.42个基点。
◆4、上周五，1年期贷款基础利率报4.30%，较上一交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率5.71%。
◆5、季末最后一天银行间资金面趋紧，银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨17个基点报2.73%，创3月2日以来新高；FR007涨30个基点报3.50%，创2017年12月29日以来新高；FR014涨20个基点报5%。银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨14个基点报2.70%，创3月2日以来新高；FDR007涨16个基点报3%，创2月28日以来新高；FDR014涨2个基点报4.60%。
◆6、3月30日信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共6只，16运和债以7.00%成交，高于估值51.65bp；低估值成交债券共28只，16融创03以9.70%成交，低于估值136.40bp；成交收益率不低于6%的债券共24只，16融创03成交收益率最高报9.70%。
汇市速递
◆1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.2733，较上一交易日涨171个基点，当周大涨507个基点。人民币兑美元中间价调升165个基点，报6.2881。
◆2、IMF数据：人民币在全球外汇储备的份额连续第二个季度录得增长；美元在全球货币储备中的份额在2017年第四季度下跌，是连续第四个季度下滑，跌至2013年第四季度以来的最低水平；日元在全球外汇储备的份额升至2002年第四季度以来最高水平，欧元则升至2014年第四季度以来最高水平。
◆3、华尔街日报：美元将延续去年跌势，多重因素令其承压。从贸易形势来看，历史经验显示贸易分歧往往利空美元，市场对贸易战威胁的解读也认为这不会提振美元；从货币政策来看，全球的经济发展势头良好，欧洲央行和日本央行退出货币刺激政策的进程已经将欧元和日元对美元分别提振5.9%和2.7%，而美联储加息3-4次的预期已为市场所吸收。
研报精粹
◆1、中信固收点评PMI：3月制造业基本恢复节前水平，企业信心得以维持；内外需均得到恢复，总需求得以提振，厂商加大采购量进行原材料补库存；制造业表现超出预期，非制造业维持高位景气区间运行，预计10年国债收益率将逐步回升至3.8%以上。
◆2、海通证券姜超认为，本轮债市上涨主要归功于两大变化：一是社会融资需求下滑；二是人民币汇率改善。利率下行拐点已经出现，债市长期向好。但由于短期上涨过快，加上经济数据、金融监管等因素的冲击，不排除会有调整出现，若有调整就是配置的好机会。
◆3、天风固收：回顾3月，跨季中依然看到市场流动性分层的情况，但是R007与DR007利差状态显然更接近于去年年中的情形，这是一个相对合意的流动性状态，合理外推，以3个月CD利率观察，短端应该已经处于阶段性底部，但这是一个让人纠结的位置。目前市场都在等待4月资金面以进一步判断后续行为，就着目前的趋势外推，似乎4月资金面风险可控，在观察CD利率变化过程中，继续等待央行进一步的信号。
◆4、华创债券：上周处于月末基本面数据真空期，大幅催化市场做多情绪的贸易战因素逐渐被消化，上半周资金面延续宽松，央行在公开市场持续净回笼，后半周季末及持续净回笼对流动性影响开始显现，跨月资金价格走高。国常会确定从5月1日起对制造业等行业降低增值税，促进制造业投资回暖，同时资管新规通过深化改革委员会会议，落地预期进一步接近，但具体放松空间及执行力度仍未明朗，市场对未来走势仍然具有分歧，全周来看，短端利率在流动性收紧压力下略有上行，长端利率波动调整，曲线陡峭化趋势放缓。
今日提示
◆1、4月2日，有金农转债、18国开05(增6)、18国开03(增3)、18国开01(增7)等共68只债券上市。
◆2、4月2日，有13国开202、13国开201、17山东定向02、17山东定向01等共130只债券还本付息。
◆3、4月2日，有18农发03(增8)、18农发02(增8)、18工元1A2、18上汽通用债等54只债券招标。
◆4、4月2日，有18贴现国债15、18国开04(增发)、18农发04(增3)、18进出04等20只债券缴款。