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固定收益日报2018年03月28日
发布时间：2018-03-28 08:46:03 | 点击：3938固定收益日报2018年03月28日
公开市场
◆1、央行连续三日暂停公开市场操作。央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，3月27日不开展公开市场操作。当日100亿逆回购到期，净回笼100亿。
◆2、中国证券报头版刊文称，目前来看，央行未改变对流动性“削峰填谷”的操作，实施净回笼说明流动性总量问题不大，季末波动风险可控；同时，央行无意造就流动性过于充裕的局面，货币政策显性放松的观点难以得到支持。随着金融体系内部降杠杆，流动性稳定性有望提升，波动或小于去年，但总体仍将维持松紧适度。
要闻资讯
◆1、外媒援引知情人士称，特朗普政府考虑动用国家紧急情况专用法来禁止中国收购美国科技企业。美国财政部正在制定方案，以确定哪些科技行业禁止中国企业投资，例如半导体和5G无线通信等。美国商务部长罗斯称，美国将会宣布对中国在美投资的限制措施。
◆2、国务院副总理刘鹤在央行、证监会和银保监会调研时强调，要平稳有序推进机构改革工作，加快银行保险监管职责调整，增强综合监管能力，完善多层次资本市场体系，提高上市公司质量，促进资本市场健康发展；保持货币政策稳健中性，疏通货币政策传导机制，保持流动性合理稳定。
◆3、银保监会召开会议：抓紧研究制定组建方案，会同央行等部门做好相关职能划转交接工作；坚决打好防范化解金融风险攻坚战，进一步提升服务实体经济质效，深化银行保险体系改革开放，全力推动银行保险业向高质量发展转变。
◆4、券商中国：继前央行行长周小川之后，新任央行行长易纲日前在“中国发展高层论坛”上再次点名金控集团。有消息人士透露，今年的重点监管就在民营金控。毋庸置疑，对金融控股公司的全面监管已板上钉钉，相关政策办法正处研究制定阶段，进展顺利的话今年有望落地实施。
◆5、中国1-2月规模以上工业企业实现利润总额9689亿元，同比增长16.1%。统计局称，工业企业效益开局向好，企业利润增长加快。2月末，规模以上工业企业资产负债率为56.3%，同比降低0.8个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为59.6%，同比降低1.4个百分点。
◆6、据证券时报，大连机床在2016年8月找中江信托融资6亿元，融资中大连机床提供了其“合法拥有”的对惠州比亚迪电子有限公司的近7.6亿元应收债权。中江信托高管表示，在起诉追讨大连机床债务过程中，证实上述大连机床拥有的惠州比亚迪电子应收账款系虚构，所盖公章系萝卜章。中江信托高管还表示，公司不会选择兜底，实在不行只能选择延期兑付。
◆7、交易商协会发布《非金融企业债务融资工具信用评级业务调查访谈工作规程》、《银行间债券市场信用评级机构注册评价规则》、《非金融企业债务融资工具信用评级机构自律公约》。交易商协会称，《注册评价规则》等相关制度的发布实施，是信用评级自律管理制度层次化、专业化及系统化的关键举措，有利于提升信用评级机构市场公信力，促进银行间债券市场对外开放和健康发展。
◆8、美国总统特朗普发布推文称，正在与多个国家进行贸易谈判，这些年来美国与这些国家贸易关系都不平等，最后会达成各方都满意的结果。此外美国告知世贸组织称，其并未威胁全球贸易秩序。
◆9、【债券重大事件】杰赛科技：“14杰赛债”持有人会议未通过三项议案；“14唐山城投债”提前赎回议案获通过；天津中环半导体取消发行10亿元中票；汉江水利水电取消发行5亿元中票；蓝色光标取消发行5亿元超短融；石家庄国投变更“18石国投CP001”募资用途；桑德环境变更“18桑德工程SCP002”募资用途；现代牧业2017年末资产减值损失超过2016年末净资产10%；圣牧高科：预计2017年亏损7.6亿元；贵州航空工业子公司股权划转触发召开债券持有人会议条件。
债市综述
◆1、中美贸易战继续降温，债市情绪趋稳小幅走弱。期债小幅收跌，10年期债主力合约T1806跌0.05%，盘中一度跌0.25%，5年期债主力合约TF1806跌0.04%，盘中一度跌0.14%。银行间现券收益率宽幅震荡尾盘转为下行，10年期国开活跃券170215收益率下行0.66bp报4.7350%，盘中最高报4.79%；10年期国债活跃券170018收益率上行0.04bp报3.81%，盘中最高报3.83%。资金面稍微收敛尤其是结构性矛盾突出，非银机构融入资金难度加大。交易员称，中美贸易争端传出磋商消息，避险情绪进一步消退，在贸易谈判情况及监管政策明朗前，市场进入盘整回调阶段。
◆2、货币市场利率多数上涨。银存间同业拆借1天期品种报2.6060%，涨4.8个基点；7天期报3.0897%，涨12.14个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.5867%，涨5.82个基点；7天期报2.8578%，涨2.66个基点。
◆3、资金面略微有所收敛，Shibor短端品种多数上涨。隔夜Shibor涨5.05bp报2.5935%，7天Shibor涨1.2bp报2.8740%，14天Shibor张0.95bp报3.8645%，1个月期Shibor跌1.88bp报4.3906%。
◆4、银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.58%，涨5个基点；FDR007报2.73%，跌1个基点；FDR014报4.45%，跌5个基点。
◆5、银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.60%，涨6个基点；FR007报2.90%，涨15个基点；FR014报4.50%，跌10个基点。
◆6、信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共12只，16淮新01以7.40%成交，高于估值82.50bp；低估值成交债券共44只，15富力债以5.24%成交，低于估值61.68bp；成交收益率不低于6%的债券共13只，16淮新01成交收益率最高报7.40%。
◆7、美债收益率普跌。两年期美债收益率跌4.6个基点，报2.270%。五年期美债收益率跌6.3个基点，报2.570%。10年期美债收益率跌6.6个基点，报2.775%。30年期美债收益率跌4.4个基点，报3.027%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.2728，较上一交易日涨121个基点，盘中刷新811汇改以来新高至6.2418。分析人士指出，美联储加息未能重振美元，加上贸易摩擦引发对经济增长的忧虑，短期内美元难觅上行支撑，美元空头情绪持续发酵的背景下，人民币对美元顺势走强。
◆2、美元指数涨0.31%，报89.3451，从五周低位反弹。中美贸易紧张关系有所缓和，市场风险意愿回暖。同时，美元从月末资金流得到支撑。美元兑日元跌0.06%，报105.3350，稍早一度涨至105.8950，美股尾盘下跌，令日元收复日内失地。英镑兑美元跌0.51%，报1.4158。欧元兑美元跌0.32%，报1.2403。
研报精粹
◆1、海通姜超：从宏观环境来看，今年金融去杠杆到经济去杠杆的深入，将导致货币环境仍然难松，经济也将小幅回落。而从CPI分项来看，今年非食品CPI整体走势稳定；食品CPI仍将受到猪肉价格低迷的拖累，反弹力度有限。预计2月份CPI同比2.9%或就是全年高点，全年CPI均值将在2.5%以下的温和区间。
◆2、中信固收，4月中上旬MLF回笼压力较大，财政存款或回归常态显著增加吸收流动性，外汇占款有受汇率影响小幅上升的概率，但相比公开市场操作和财政存款规模很小，难以对流动性形成支撑；当前短期流动性最宽松时点已过，警惕“3月不紧4月紧”重现。
◆3、国泰君安：1-2月份工业企业利润增速中枢回落；PPI见顶回落拖累收入增速，但企业盈利能力仍在改善；分行业来看，上中下游行业利润增速均有放缓；存货及应收账款增速小幅抬升，但营运能力依旧好转；整体来看，微观弱于宏观，债市牛陡走向牛平。
◆4、中信固收：在流动性回归中性过程中，考虑到央行新行长提示“约束非理性融资”，监管机构对目前加杠杆行为采取一定措施，利率面临一定回升压力，预计10年国债收益率将逐步回升至3.8%以上。
◆5、申万债券：郭树清兼任央行党委书记，继续关注央行双支柱调控框架，从“双支柱调控框架”来看，央行通过货币政策边际收紧来去杠杆的动力将逐步走弱，作为总量政策的货币政策预计在整体去杠杆和调结构的过程中，将保持较长时间的基本稳定；2018年货币政策维持稳健中性、资金面利率较2017年止升企稳。
◆6、华泰宏观评企业利润数据称，1-2月工业企业利润增速延续缓慢下行，总体来看，维持工业经济放缓的判断，今年GDP增速6.7%相比去年下行0.2个百分点；在贸易战预期下，央行货币政策进一步大幅收紧的概率不大，利率倒U型右侧拐点已到；利率下行有利于股市估值，尤其成长股大票，而分子端盈利下行仍稳步可控。
今日提示
◆1、3月28日有18贴现国债14、18湖北债01、18国开05(增5)、18国开03(增2)、18进出03(增6)、18进出02(增7)等119只新债上市。
◆2、3月28日有18农发04(增3)、17农发15(增20)、18农发01(增9)、18陕煤化MTN002、18越秀集团SCP001、18川铁投MTN002等30只新债招标。
◆3、3月28日有12国开207、16广西债06、16广西债05、16广西债03、16广西债02、16广州地铁MTN001等92只债券还本付息。
◆4、3月28日有18农发03(增7)、18农发02(增7)、18锦州银行二级、18招商局SCP003、18金融街MTN001A等45只债券缴款。