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固定收益日报2018年03月26日
发布时间：2018-03-26 09:14:57 | 点击：3938固定收益日报2018年03月26日
公开市场
◆1、央行上周五暂停公开市场操作。央行公告称，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，3月23日不开展公开市场操作。当日900亿逆回购到期，净回笼900亿。Wind数据显示，上周央行公开市场净回笼3200亿。
◆2、Wind数据显示，本周（3月24日-30日）央行公开市场有1600亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期700亿、100亿、100亿、400亿、300亿，无正回购和央票到期。此外央行、财政部将于3月26日进行500亿国库现金定存招标。
要闻资讯
◆1、国务院副总理刘鹤应约与美国财政部长姆努钦通话时表示，美方近日公布301调查报告，违背国际贸易规则；中方已经做好准备，有实力捍卫国家利益；双方同意继续就此保持沟通。
◆2、经济参考报头版刊文称，特朗普在签署备忘录的时候，也一再提到“沟通”和“谈判”。现在看来，以高税额来增加谈判筹码才是其真实考量，导致两败俱伤的贸易战很有可能会在谈判过程中“偃旗息鼓”，其高高挥起的贸易大棒也有可能不会真正落下。不管怎么样，无视经济规律和世贸规则，依靠发起贸易战意图打压中国经济竞争力的算盘，特朗普打得再精也无法成功。
◆3、新华社发表评论文章称，美国拟大规模限制中国对美贸易和投资。但美方应该知道，“耍横”做不成好生意，美方如此“任性”的做法明显违背国际贸易规则，不利于中美双方利益，更不利于全球利益。较之以往，中国经济体量已拥有更强的博弈和反制能力。
◆4、中美贸易战震动全球金融市场，与投资者的强烈悲观预期不同，穆迪和标普均认为这场贸易战对中国和全球经济的影响有限，对中国GDP增速的拖累或不超过0.1%。
◆5、新浪：美国财长努钦称，美国预计将“很快”签署韩国贸易协议；按照协议，韩国将减少钢铁出口；“谨慎乐观”地认为会与中国达成贸易协议。
◆6、国务院副总理韩正在“中国发展高层论坛2018年会”上表示，中国经济中高速增长势头依然强劲，中国把经济增速调到6.5%左右，是对经济规律的科学把握和自觉适应，6.5%的增长速度已经很高了；继续保持下去，就能够确保全面建成小康社会，一定能实现社会主义现代化的宏伟目标。
◆7、财政部部长刘昆表示，房地产税立法、个人所得税改革、健全地方税体系改革工作稳步推进；将继续调整增值税税率水平，并按三档变两档的方向进行，重点降低制造业、交通运输等行业的税率；力争在年内完成计税法、资源税法、消费税法、印花税法等草案的起草工作。
◆8、央行行长易纲表示，央行接下来在金融方面主要做好三个方面的工作：实施好稳健的货币政策，推动金融业的改革开放，打好防范化解重大金融风险攻坚战。
◆9、证券日报：商业银行一季末MPA考核即将来临，同业存单余额快速反弹。统计显示，截至3月25日，同业存单余额达8.76万亿元，刷新历史纪录，存续只数为12340只。
◆10、据21世纪经济报道，监管要求债券型基金建仓期内同业存单比例不得超2成，存量处置未知。
◆11、近日“中联前海开源-保利地产租赁住房一号第一期资产支持专项计划”成功发行，系国内首单完成发行的房企租赁住房REITs；产品受到国内主流机构投资者的高度青睐，发行利率5.5%，创近期发行同类产品最低。
◆12、彭博将中国债券纳入彭博巴克莱全球综合指数，2019年4月起生效。美国前财政部长亨利•保尔森表示，彭博计划将人民币计价债券纳入全球使用最为广泛的固定收益基准指数是关键性进展，对全世界投资者具有重要意义。花旗银行认为，未来中国债券市场将吸引大量国际投资。
◆13、【债券重大事件】“14永州城建债”、“13龙岩汇金债”提前偿还议案获通过；牡丹江国投等三发行人取消16亿元债券发行；“17赤峰城投PPN002”票面利率上调100bp；“18昆山创业SCP001”等三只债券募资用途变更；“14富贵鸟”3月23日起停牌；联合资信下调丹东银行和存续债评级，并列入观察名单；联合资信：关注上海华信在凤凰金融平台借款项目出现逾期相关新闻；大公延迟出具“15天安财险”2017年度第四季度跟踪评级。
债市综述
◆1、上周五，贸易战风险加剧避险需求升温，期债收盘创五个月新高。期债大幅收涨，10年和5年主力合约分别涨0.64%和0.29%，均创五个月新高。银行间现券收益率大幅下行，10年期国开活跃券170215收益率一度下行超16bp最低触及4.67%，创逾四个月新低；次活跃券180205收益率下行15.01bp报4.63%，盘中最低触及4.60%；10年期国债活跃券180004收益率下行4.75bp报3.70%。资金面维持宽松，主要货币市场利率多数下行。交易员表示，贸易战风险加剧避险需求升温，刺激债市大涨，此外资金面延续宽松，助力债市持续走强。
◆2、上周五，货币市场利率涨跌不一。银存间同业拆借1天期品种报2.5508%，跌0.28个基点；7天期报2.9661%，跌5.6个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.5244%，涨1.1个基点；7天期报2.7036%，跌5.67个基点。
◆3、上周五，Shibor多数下跌，隔夜Shibor跌0.40bp报2.5450%，7天Shibor跌0.74bp报2.8464%，14天Shibor涨0.70bp报0.70%，1个月期Shibor跌2.98bp报4.4364%。
◆4、上周五，银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.55%，涨2个基点；FDR007报2.70%，跌3个基点；FDR014报4.74%，跌16个基点。
◆5、上周五，银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.56%，涨1个基点；FR007报2.90%，跌10个基点；FR014报4.80%，跌20个基点。
◆6、上周五，美债收益率普跌，贸易战风险带来避险需求。两年期美债收益率跌2.9个基点，报2.258%。五年期美债收益率跌2.9个基点，报2.603%。10年期美债收益率跌1.9个基点，报2.813%。30年期美债收益率跌0.5个基点，报3.062%。
◆1、上周五，信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共7只，17云城投MTN001以7.10%成交，高于估值25.18bp；低估值成交债券共100只，14鞍山城建MTN003以5.23%成交，低于估值105.30bp；成交收益率不低于6%的债券共45只，15西咸管沟项目NPB01成交收益率最高报8.50%。
◆7、上周五，一级市场方面，财政部91天贴现国债中标收益率2.9080%，边际中标收益率2.9740%，投标倍数2.80。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.3240，较上一交易日跌28个基点，上周涨7个基点。中国银行国际金融研究所外汇研究员王有鑫认为，短期看人民币汇率可能会出现一定程度的回调，这主要是受中美关系的干扰。
◆2、外管局：2月中国外汇市场总计成交9.43万亿元（上月为14.56万亿元），其中，银行对客户市场成交1.82万亿元，银行间市场成交7.61万亿元；即期市场累计成交3.82万亿元，衍生品市场累计成交5.61万亿元。
◆3、美元指数跌0.39%，报89.5072，创一个月以来新低。投资者担忧贸易紧张关系不断升级可能损害全球经济成长。上周美元指数跌0.76%，五周来首次下跌。美元兑日元跌0.52%，报104.7350，上周跌1.19%，连跌两周。欧元兑美元涨0.43%，报1.2355，上周涨0.52%；英镑兑美元涨0.27%，报1.4134，上周涨1.36%。
研报精粹
◆1、中信固收明明：特朗普此次开展针对中国的贸易战，有出于为其换取政治和经济筹码的考量，也有限制中国高新技术行业发展的目的，相关的产业会受到一定的影响；新兴产业和风险偏好受压，避险需求有利债市。
◆2、中金王汉锋：强行引入贸易战可能使得美国及包括中国在内的全球经济“双输”可能性在上升，但也不宜过分夸大其影响，因特朗普引入贸易战更多是为了应对中期选取的政治层面考虑，而且中美之间的贸易关系互补性大于竞争性。
◆3、招商宏观：中美贸易战风险可能打击A股的风险偏好、致使股票市场波动；贸易战影响出口需求和经济增长速度预期，对债券市场产生一定的利好作用，有利于10年国债收益率回落；产业和基本面影响方面，我国高科技领域产品的出口和投资、发展前景可能都受到一定的抑制。
◆4、任泽平：随着美联储加息缩表，中国金融去杠杆，全球流动性正在退潮。金融宽松环境一去不返，央行、商业银行尤其影子银行体系创造的货币正在快速消失。2018年中国经济将略有回调，前高后低。2019年以后的经济表现会优于2018年，库存周期、房地产周期、产能周期都将在2018年上半年-2019年上半年触底，进而开启高质量的新时代、新周期。
◆5、海通姜超：中美贸易争端有三种可能。其一，中美双方针对各自诉求达成初步协议，针对600亿美元商品的惩罚性关税没有实施。其二，惩罚性关税仍会实施，但经过协商双方各自有所让步。25%的关税税率下，如果针对600亿、500亿、300亿和100亿美元进口商品征税，最终会导致我国GDP增速分别下滑0.10%、0.09%、0.05%和0.02%。其三，美国将关税扩大到全部中国出口的商品。假设全面关税分别提高到10%、25%和45%，对应着GDP分别被拖累0.3%、0.8%和1.5%。
◆6、华泰宏观李超团队认为，中美贸易战可能对两国经济产生“类滞胀”的预期。右侧拐点已到。维持2017年11月年度策略观点，2018年10年期国债收益率中枢3.75%，顶部4.0%，底部3.5%。
今日提示
◆1、3月26日，有18附息国债04(续发)（计划发行200亿元，票面利率3.85%）、18附息国债03(续发)（计划发行200亿元，票面利率3.38%）等129只债券上市。
◆2、3月26日，有10附息国债07（计划发行260亿元，票面利率3.36%）、15附息国债04（计划发行200亿元，票面利率3.22%）、13鹏地铁债01（计划发行50亿元，票面利率5.4%）等265只债券还本付息。
◆3、3月26日，有18贴现国债14（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）、18湖北债01（计划发行95.75亿元，债券期限1年）、18国开05(增5)（计划发行80亿元，债券期限10年）等52只债券缴款。
◆4、3月26日，有18农发03(增7)（计划发行60亿元，债券期限5年）、18农发02(增7)（计划发行60亿元，债券期限3年）、18建元3A2（计划发行59.7亿元，债券期限5.16年）等48只债券招标。