库存高企需求不济 钢价反弹抛空为主

库存方面，社会库存创历史新高，说明现在库存全在贸易商手里，钢厂库存没有压力，在高额利润驱使下，加大马力生产，1-2月产量环比增加7.22%。3月15日的库存数据显示，螺纹社会库存为1073.24万吨，周环比下降9.15万吨，有所回落。钢厂库存352.78万吨，周环比上升19.25万吨，短期库存是行情的主要焦点。

需求方面，房地产作为螺纹钢主要的终端需求，尽管目前市场的一致预期是认为在目前房地产低库存的背景下，2018 年的地产投资将不会有显著下降，甚至有超预期上升的风险，但是，从影响钢材需求最为直接的房地产新开工面积来看，钢材需求不可能不受到冲击。我们同样和09年周期对比，可以发现两轮周期房地产新开工见顶的时间周期非常一致：在09年周期中，房地产新开工于2010年5月见顶，9个月后即2011年2月钢材价格见顶；在2015年12 月开始的本轮周期中，房地产新开工于2017年3月份见顶，9个月后即2017年12月钢材价格见顶。房地产新开工大幅回落后，钢材需求受到的冲击将逐步显现，至少在今年地产用钢需求难以对钢材总需求做出正面的贡献。

目前需求启动的速度和力度均落后于市场之前的预期，面对高库存的情况下，市场心态已开始逐渐谨慎，中长期需求较为平淡，钢材弱势局面较难改变。建议未入场的投资者不宜追空，尝试反弹抛空为主，及时跟踪库存消化情况。