棕榈油5月前需求或将改善 供应仍然宽松

回顾3月份的市场走势，价格下跌主要是多方利空叠加所致。

首先，马棕供应仍然充裕。进入3月份后，马来西亚棕榈油进入季节性增产季。西马南方棕榈油协会SPPOMA发布的产量数据显示，2018年3月前5天马来西亚棕榈油产量比2月份同期增加36.43%。MPOB公布的数据也显示，2月底马来西亚棕榈油库存虽然较前月下滑2.9%至248万吨，但与去年同期相比仍为增长趋势。另一方面，马棕出口依然疲软。船运调查机构SGS最新公布的数据显示，马来西亚3月1-10日棕榈油产品出口较前月同期减少19.3%至339,931吨。马棕产量和库存均呈现增长趋势，加之出口减少，利空占据主导。

数据来源：我的农产品网

其次，需求方政策不容乐观。印度政府将毛棕榈油进口关税从30%提高到44%，精炼棕榈油进口关税从40%提高到54%，旨在保护国内农户。此次调高关税率为十年来的最高水平，促使印度进口商要求取消多达10万吨棕榈油进口合同，打压棕榈油市场人气，利空油脂价格。同时吉隆坡行业会议上专家观点相比之前明显偏空。欧盟计划从2021年起禁止在汽车燃料中使用棕榈油，鉴于印尼棕榈油出口量中有四成的目的地为欧盟，欧盟禁令的未来冲击显然巨大。

另外，国内市场供应压力依然较大，国内棕榈油库存居高不下。据我的农产品网监测显示，截止3月9日当周，国内港口棕榈油库存约为67.43万吨，周增幅为4.30%。豆油库存也仍在攀升。3月9日，全国主要港口地区豆油商业库存约129.92万吨，周增幅0.67%。油脂整体存在去库存压力。

数据来源：我的农产品网

后期棕榈油走势将如何？笔者认为，不乏利好因素，但供应宽松压力不减。

首先，节日效应增强。五一国际劳动节是世界上大多数国家的劳动节。每年的五一国际劳动节都是消费黄金周。5月份中旬马来西亚将迎来斋月节。斋月期间的食品销量特别大。食品、服装及家电成为需求量最大、最畅销的商品。特别在开斋节前一个星期左右，市场上各种过节商品销量大增，是销售旺季。中东和北非等市场将在3月底至4月中旬期间开始为斋月购买，但需求将保持正常增幅。棕榈油买家通常在斋月前一个月开始囤积库存。

但另一方面，马来西亚棕榈油进入增产季，4-5月产量将继续攀升，可能增加供应压力。国内大豆压榨也将进入正常状态，豆油保持高库存可能成为常态。另外，阿根廷大豆产区干旱天气炒作接近尾声，美国大豆种植可能创出记录，不利于油脂油料市场的反弹。

整体而言，随着天气转暖，节日效应趋增，预计5月前棕榈油需求将改善；但与此同时，油脂市场整体供应仍然保持宽松状态，对价格的反弹需要保持警惕。