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固定收益日报2018年03月12日
发布时间：2018-03-12 09:52:00 | 点击：3934固定收益日报2018年03月12日
公开市场
◆1、央行连续两日暂停公开市场操作。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，3月9日不开展公开市场操作。当日400亿逆回购到期，净回笼400亿。
◆2、Wind数据显示，本周（3月10日-3月16日）央行公开市场无逆回购到期，也无正回购和央票到期；本周五（3月16日）有1895亿1年期MLF到期。
要闻资讯
◆1、中国2月CPI同比增2.9%，创2013年11月以来新高，预期2.5%，前值1.5%。2月PPI同比增3.7%，创15个月新低，预期增3.7%，前值增4.3%。统计局解读称，2月CPI环比涨幅比上月扩大0.6个百分点，主要是受春节因素和气温偏低双重影响，同比涨幅扩大主要受春节“错月”影响。
◆2、中国2月新增贷款8393亿元人民币，预期9000亿元；2月末M2余额172.91万亿元，同比增8.8%。2月社会融资规模增量为1.17万亿元，比上年同期多828亿元；2月末社会融资规模存量为178.73万亿元，同比增长11.2%。
◆3、国资委主任肖亚庆称，2018年1-2月份，中央企业实现营业收入4.1万亿元，比去年同期增长10.9%，实现利润2066.7亿元，比去年同期增长了22.6%。下一步要支持鼓励中央企业进一步“走出去”，进一步加大国际化力度，作为国资监管部门也要进一步完善国际化过程中监管的措施和举措。
◆4、央行行长周小川：中国广义货币的总量在经济体中已经相当大，在追求质量型增长的时候，就有可能减少过去大量依靠资金支持的这种增长方式。
◆5、央行副行长易纲认为，实际利率是稳定的，资金面上供给也是比较平衡的；要继续推进资本项目平稳的可兑换，同时也要防范风险。市场深化和金融创新使得M2与经济相关性比较模糊称，预测性不确定；绝大多数国家都淡化M2作为预测目标。针对新情况和新时代发展要求，要更注意盘活信贷存量。
◆6、银监会主席郭树清称，银行资金脱实向虚基本上得到遏制；下一阶段影子银行和信托等领域还是需要重点整治的对象。企业部门的杠杆率要降低；我们也注意到居民家庭部门的杠杆率也需要降低。
◆7、央行副行长潘功胜：资管新规收集了意见，监管部门对其中合理部分进行吸收；央行正在会同相关部门进行修改，会尽快公开资管新规。
◆8、中金所：5年期国债期货TF1812合约、10年期国债期货T1812合约定于3月12日上市交易，挂盘基准价分别为96.605元、93.005元。
◆9、全国政协委员李稻葵提交《关于建立统一国债市场，完善金融体系的建议》，建议建立统一的国债市场，从容许银行逐步参与交易所国债期货交易入手，逐步打通当前银行间市场与交易所市场相互隔离的局面；审慎设置商业银行准入国债期货市场的政策。
◆10、经济参考报头版刊文称，今年政府工作报告提出，推动重大风险防范化解取得明显进展。当前我国经济金融风险总体可控，要标本兼治，有效消除风险隐患。要实现这一目标，必须清晰识别我国金融体系中潜藏的风险，做好政策储备和应急预案，打赢这一场硬仗。
◆11、经济参考报：多位专家表示，考虑到“节日因素”消退，预计3月份CPI同比涨幅将有所回落。2月通胀数据受到双重因素扰动而出现超预期，这是2018年通胀的第一个高位，下一个高位出现的时间预计在年中，未来需要跟踪猪肉以及国际原油等重要类别的价格走势。
◆12、地方债承销团加速组建，多地券商承销成员超银行。截至11日，已有12个省份相继发文组建政府债券承销团，其中，河北、江西等地已公布的债券承销团成员名单显示，银行“一家独大”的局面已被打破，多地券商成员超过银行成员。
◆13、中诚信董事长闫衍：当前我国地方政府显性债务风险总体可控，但对隐形债务风险和区域风险需保持警惕。
◆14、“14富贵鸟”收盘涨29.67%报19.45元。盘中“14富贵鸟”交易出现异常波动遭上交所两次临时停牌。周四晚间富贵鸟公告称，子公司发生担保履约事项，债券回售资金偿付存在重大不确定性。
◆15、证券时报：截至2017年底，交易所债券市场托管面值9.6万亿元，其中非金融企业债券托管面值6万亿元。公司债券发行主体不断扩大，覆盖制造业、基础设施建设等众多国民经济关键领域和薄弱环节。
◆16、据每日经济新闻，金立确认正在洽谈融资，并且应该会有战略资金进入，但都与海信无关，否认将被海信接盘。
◆17、美国2月非农就业人口增31.3万，刷新2016年7月以来新高，预期20.5万，前值20万修正为23.9万；失业率4.1%，预期4%，前值4.1%；平均每小时工资同比增2.6%，预期增2.8%，前值增2.9%。据CME“美联储观察”：非农数据公布后，美联储今年3月加息25个基点至1.5%-1.75%区间的概率降至83.1%，6月至该区间概率降至22%。
◆18、美联储埃文斯（2019年FOMC票委）：就业报告非常强劲，就业市场还没有引起薪资压力，希望看到更加强劲的薪资增长，美国今年经济增长率将为3%，仍为低通胀率感到担心；美联储可以谨慎行动，倾向于在进一步加息前等待3月份数据出炉，可以等到年中再进行加息，今年可能加息二到四次。
◆19、新债王Jeff Gundlach：美国金融市场离爆发一场危机的“真实时刻”已经不远，以当前预算赤字增速，叠加美联储缩表速度计算，美国需要发行2-3万亿美元新美债，“情况将在2019年大爆发”，市场将从明年将开始出现净紧缩。
◆20、【债券重大事件】杰赛科技3月26日召开“14杰赛债”持有人会议；龙岩城投3月29日召开“12龙岩城投债”持有人会议；铁汉生态取消发行2亿元2018年第一期短融；郑州航空港兴港投资集团取消10亿元2018年第二期中票发行；康美药业取消发行20亿元2018年第二期中票；博源控股对外担保涉诉被判承担连带清偿责任；联合评级关注丹东港集团涉及民事诉讼及重大仲裁；东北证券：“13金特债”付息、回售存重大不确定性。
债市综述
◆1、上周五，多重因素影响下市场暂无明确方向，债市维持震荡。期债下探后反弹小幅收涨，10年期债主力合约T1806收涨0.02%，5年期债主力合约TF1806涨0.03%。现券震荡持稳，10年期国开活跃券170215收益率下行0.19bp报4.8575%，早盘最高触及4.8950%。资金面维持宽松，主要货币市场利率变动不大，唯有跨季资金需求较大。交易员称，2月金融数据大致符合预期影响不大，不过在超预期2月通胀数据出炉后，国债期货跳水，现券收益率加速上行；但随着黑色大宗商品期货大跌以及流动性形势依然乐观，国债期货收复失地小幅收涨，现券收益率尾盘转为下行。
◆2、上周五，货币市场利率多数上涨。银存间同业拆借1天期品种报2.5830%，涨0.54个基点；7天期报2.9430%，涨7.13个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.5620%，涨1.87个基点；7天期报2.7542%，涨0.06个基点。
◆3、上周五，Shibor多数上涨，隔夜Shibor涨0.3bp报2.5730%，7天Shibor跌0.5bp报2.8570%，14天期Shibor跌0.40bp报3.8290%，1个月期Shibor涨7.21bp报4.3265%，3个月期Shibor涨0.03bp报4.7410%。
◆4、上周五，银银间回购定盘利率多数持平。FDR001报2.56%，涨1.90个基点；FDR007报2.70%，与前一交易日持平；FDR014报3.50%，与前一交易日持平。
◆5、上周五，银行间回购定盘利率多数持平。FR001报2.58%，涨3个基点；FR007报2.90%，与前一交易日持平；FR014报3.50%，与前一交易日持平。
◆6、上周五，美债收益率普涨。两年期美债收益率涨0.8个基点，报2.262%。五年期美债收益率涨1.7个基点，报2.652%。10年期美债收益率涨3个基点，报2.896%。30年期美债收益率涨2.9个基点，报3.161%。
◆7、上周五，财政部两期国债中标收益率均低于中债估值，需求尚可。财政部91天期贴现国债中标利率3.0656%，边际利率3.1206%，全场倍数3.31，边际倍数5.58；财政部182天期贴现国债中标利率3.1823%，边际利率3.2361%，全场倍数2.70，边际倍数70。
◆8、上周五，信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共8只，15天富债以7.10%成交，高于估值33.08bp；低估值成交债券共32只，16贵安02以5.20%成交，低于估值226.09bp；成交收益率不低于6%的债券共41只，主要分布在房地产、建筑装饰、综合等行业，17武威经发MTN001成交收益率最高报7.80%；“14富贵鸟”连续三日大涨。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3370，较上一交易日跌49点，上周累计上涨102点。人民币兑美元中间价调贬212个基点，报6.3451，本周累计调贬117个基点。
◆2、美元指数持稳于90.1332；美国2月非农就业人口意外大增31.3万，创2016年7月来新高；但时薪增速不及预期。上周美元指数涨0.15%，为连续三周上涨。美元兑日元涨0.58%，报106.8250，上周涨1.03%。欧元兑美元跌0.04%，报1.2308，上周跌0.1%。美元兑加元跌0.67%，报1.2812，上周跌0.57%。英镑兑美元涨0.28%，报1.3850，上周涨0.36%。
研报精粹
◆1、国君固收：目前对于债券市场的反弹行情，投资者不能太谨慎了；未来几个月的风险不是市场重新下跌的风险，而是踏空的风险；导致这个反弹持续的时间比去年反弹的持续时间更长，行情幅度更大的核心问题在于，今年上半年经济基本面不稳的情况下，政策上很难再出现实质性收紧的过程。
◆2、华创债券：目前经济尚未出现拐点信号，通胀压力依然存在；美联储即将迎来今年第一次加息，海外市场全球复苏趋势依然持续；金融监管仍是短期内影响债市的主导因素，但资管新规放松的空间或成为市场情绪面上的重要因素，目前市场对新规放松的空间抱有较大期待，需警惕落地后产生的预期差；尽管会期内资金面无忧，但3月末仍然面临收紧压力，在目前资金价格下，短端收益率下行空间已经十分有限，长端收益率在经济支撑下也难有大幅度下行。在目前收益率已经下行一定幅度后，此时介入市场将承担较大风险，我们建议投资者依然维持谨慎。
◆3、中金固收：目前监管政策有保有压的态度以及经济基本面的放缓，债市未来不会面临很大的利空，但鉴于供需压力依然存在且尚待验证，二季度如果供需压力推动收益率回升，可能是一个不错的买点，收益率可能在下半年在各方面条件配合的情况下重新回落。
◆4、申万债券：近期，债市走势继续延续我们一直以来的判断，在经济数据及通胀预期弱化、资金投放好于预期、海外收益率企稳回落、监管对债市冲击弱化的情况下，债市情绪持续边际好转，本周关注开年1-2月经济数据及央行货币政策操作，即使短期因为经济数据或资金面扰动带动债市有所波动，但我们对2季度行情不悲观。维持《回归基本面——2018年利率债投资策略》中的观点不变，2018年经济整体弱于2017年，伴随着监管政策的陆续落地，债市的聚焦点正逐渐回归基本面。经济下行+监管通胀好于预期情况下，10Y国债3.4%-4%。
◆5、中金固收：2月CPI超出预期，PPI基本符合预期，预计3月份CPI将明显回落，目前不宜对2月份CPI过度解读；CPI仍在货币政策合意区间内，对货币政策制约相对有限，更关键在于宏观审慎监管与货币政策之间的平衡；预计今年货币政策不会明显收紧，货币市场利率超过去年的概率不大。
◆6、邓海清：全年通胀峰值已现，“流动性拐点”不会改变；2月CPI同比数据大幅超市场预期，主要在于低基数和季节性因素导致；维持2018年通胀上行有顶的观点，市场不必过度担忧；预测2018年全年CPI同比中枢2%-2.5%，不会引发央行货币政策收紧。
◆7、任泽平：英国现行的金融监管“双峰”模式被公认为改革较为彻底、最适应当前现实的金融监管模式。英国金融监管体制从分业监管、混业监管到“双峰”监管的变革，值得我们借鉴。英国金融监管改革体现了健全宏观审慎政策框架、加强央行统筹金融稳定核心地位、重视消费者保护以及完善监管部门之间协调机制等新理念和新趋势，值得我们学习。
◆8、海通姜超称，在去杠杆的环境下中国最终走向低利率，要想增加收入，最根本的是要努力提高生产效率，未来大类资产配置，一定要重视创新和债市机会。
今日提示
◆1、3月12日，有18附息国债05（计划发行200亿元，票面利率3.77%）、18附息国债02(续2)（计划发行200亿元，票面利率3.56%）、18铁道05（计划发行150亿元，票面利率4.91%）等213只债券上市。
◆2、3月12日，有18中国信达债02（计划发行110亿元，债券期限10年）、18农发03(增5)（计划发行60亿元，债券期限5年）、18农发02(增5)（计划发行60亿元，债券期限3年）等50只债券招标。
◆3、3月12日，有09国债03（计划发行260亿元，票面利率3.05%）、16山东债03（计划发行94.8亿元，票面利率3.09%）、16山东债02（计划发行94.8亿元，票面利率2.79%）等201只债券还本付息。
◆4、3月12日，有18贴现国债12（计划发行100亿元，债券期限0.4986年）、18贴现国债11（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）、18贴现国开04（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）等35只债券缴款。