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固定收益日报2018年03月09日
发布时间：2018-03-09 09:33:40 | 点击：3892固定收益日报2018年03月09日
公开市场
◆1、央行周四暂停公开市场操作，净回笼1000亿。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，3月8日不开展公开市场操作。当日有1000亿逆回购到期，净回笼1000亿。
要闻资讯
◆1、中国2月进口（按人民币计）同比降0.2%，预期1.2%，前值30.2%；出口增36.2%，创2015年2月以来最大增幅，预期7.4%，前值6%；贸易顺差3622亿元，扩大37.2%。中国2月进口（按美元计）同比增6.3%，预期8%，前值由36.9%修正为36.8%；出口同比增44.5%，预期11%，前值11.1%；贸易顺差337.43亿美元。
◆2、中央财经领导小组杨伟民：国家总体上债务存在增长比较快的问题，政府债务中最应关注的是地方政府的隐性债务；企业债务最值得关注的是国有企业的债务；要通过控制好房地产泡沫来防范居民债务过快增长。
◆3、中国证券报：银监会主席郭树清透露，相关监管部门正研究梳理各方反馈意见，进一步修订完善资管新规。银监会针对商业银行可能面临的影响已开展分析监测，并据此对相关新规进行改进和优化，“关于理财业务的实施细则和相关平稳过渡方案，我们正在研究起草，后续会征求各方意见”
◆4、国资委主任肖亚庆近期表示，非常拥护市场化债转股，这也是今年要重点推进的工作，2017年的市场化法制化债转股所取得的成效有三个特征：一是总量在逐渐扩大；二是债转股的双方（债权人和国有企业）普遍能通过这一办法找到自己的定位，并形成共同利益；三是债转股规避了很多市场风险，并且把风险化为机遇，使得有些企业经营好转。
◆5、上市银行青睐可转债，中小行竞逐IPO融资。利差收窄、非标回表增加资本计提压力、银行资产扩张等多个因素引发的银行“补血潮”仍在延续。截至3月5日，商业银行中待发的可转债规模高达1885亿元。另一方面，不少中小银行拟通过登陆A股拓展补血渠道，据统计，目前在A股排队IPO的银行数量已达16家。
◆6、可转债申购快速升温，13家业绩大增将是风口？可转债申购中签率再度下降，而业绩较好、增长50%以上的13家上市公司可转债更值得期待。
◆7、中央结算公司：截至2018年2月末，共有65家境外央行类机构进入银行间债券市场，包括香港金融管理局、韩国央行、世界银行等；共有301家商业类机构进入银行间债券市场，包括中国工商银行（亚洲）有限公司、香港上海汇丰银行有限公司等。
◆8、“14富贵鸟”再度大涨盘中临停。临停前“14富贵鸟”大涨23.05%报15元。临停结束后，“14富贵鸟”没有进一步交易，收盘仍报15元。“14富贵鸟”周三收盘大涨42.41%报12.19元，两日累计上涨75.23%。
◆9、今年回售到期债券达1.24万亿，年内已兑付600亿。“14富贵鸟”债券波动背后，回售兑付风险隐现。截至目前，今年行使回售权的债券兑付规模已超600亿。
◆10、惠誉：即使2017年跨境发行规模同比增加127%，但中国企业的外币债券在未偿还债券总额的占比仍保持在10.2%的低位，中企外币债务料不会引发系统性风险。
◆11、财政部3月9日将招标发行100亿元91天期记账式贴现国债。国开行3月13日将招标增发不超过230亿元三期金融债，期限包括1年、3年和10年。农发行3月12日将招标增发不超过140亿元两期金融债，期限包括3年和5年。
◆12、欧洲央行按兵不动，但调整资产购买措辞。欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变，维持每月购债规模300亿欧元不变，持续至今年9月，符合预期，如有需要将延长购债。欧洲央行在政策声明中移除了“在必要时扩大QE规模”的表达。
◆13、【债券重大事件】“14粤云浮债”提前偿还议案获通过；“18名城建设MTN001”募资用途变更；兖矿集团等五发行人取消50亿元债券发行；中弘股份：重大事项可能对债券交易产生影响，四只债券停牌；中诚信国际下调上海华信国际集团主体及相关债项等级；鹏元资信将通辽城投主体和“13通辽债”信用等级列入观察名单；富贵鸟发生担保履约事项；东吴证券关注联合评级将西部证券主体及15西部01、15西部02评级列入观察名单；龙岩汇金资产“13龙岩汇金债/PR龙岩汇”提前兑付日期变更为4月27日；丰城城投“14丰城投债01”、“14丰城投债02”持有人会议更正公告。
债市综述
◆1、外贸数据超预期压制市场情绪，债市先扬后抑。国债期货高开后窄幅震荡微幅收跌，10年期债主力合约T1806跌0.02%，早盘一度涨0.21%，5年期债主力合约TF1806跌0.01%。银行间现券收益率微幅下行，10年期国开活跃券170215收益率下行0.04bp报4.87%，早盘最低一度触及4.84%。交易员称，乐观的流动性形势一定程度上抵消了外贸数据的冲击，短期内现券收益率上行空间料有限，不过需关注周五央行行长发布会的政策措辞及流动性形势的变化。
◆2、资金面维持宽松，货币市场利率多数下跌。银存间同业拆借1天期品种报2.5776%，跌1.98个基点；7天期报2.8717%，跌13.66个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.5433%，跌1.71个基点；7天期报2.7536%，跌9.24个基点。
◆3、资金面维持平衡，跨季资金需求偏旺盛。Shibor涨跌互现，隔夜Shibor跌2.20bp报2.57%，7天Shibor跌1.1bp报2.8620%，14天期Shibor跌0.30bp报3.8330%，1个月期Shibor涨6.08bp报4.2544%，3个月期Shibor涨0.43bp报4.7407%。
◆4、银行间回购定盘利率全线下跌。FR001报2.55%，跌4个基点；FR007报2.90%，跌10个基点；FR014报3.50%，跌10个基点。
◆5、银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001报2.5410%，跌1.9个基点；FDR007报2.70%，跌8个基点；FDR014报3.50%，跌20个基点。
◆6、国开行四期债中标利率均低于中债估值，需求不错。国开行91天贴现金融债中标利率2.8356%，全场倍数4.6，边际倍数1.04；5年期金融债中标收益率4.7017%，全场倍数2.99，边际倍数5.23；7年期金融债中标收益率4.8357%，全场倍数3.45，边际倍数10.30；10年期金融债中标收益率4.7468%，全场倍数3.24，边际倍数1.16。
◆7、进出口行两期债中标收益率均低于中债估值，需求尚可。进出口行3年期金融债中标收益率4.6418%，全场倍数2.60，边际倍数2.65；5年期金融债中标收益率4.7197%，全场倍数3.08，边际倍数7.08。
◆8、信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共8只，16惠誉01以8.15%成交，高于估值129.12bp；低估值成交债券共40只，16靖投债以7.10%成交，低于估值73.89bp；成交收益率不低于6%的债券共50只，主要分布在房地产、建筑装饰、非银金融等行业，16当代债成交收益率最高报12.00%；“14富贵鸟”连续两日大涨。
◆9、美债收益率普跌。两年期美债收益率跌0.4个基点，报2.250%。五年期美债收益率跌2.1个基点，报2.628%。10年期美债收益率跌2.6个基点，报2.857%。30年期美债收益率跌2.8个基点，报3.123%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3321，较上一交易日跌92点。交易员指出，外部美元指数延续区间震荡，客盘亦缺乏方向，自营机构也相对谨慎，当前点位人民币可上可下，短期料不会摆脱6.3-6.36元波动区间。
◆2、美元指数涨0.6%，报90.1302；因欧元下滑，欧洲央行暗示仅会逐步将货币政策正常化。纽约尾盘，欧元兑美元跌0.79%，报1.2313。美元兑加元跌0.11%，报1.2898。特朗普宣布对钢铁和铝进口征收关税，但加拿大和墨西哥暂时得到豁免。英镑兑美元跌0.66%，报1.3812。美元兑日元涨0.13%，报106.21；美元兑瑞郎涨0.81%，报0.9510。
研报精粹
◆1、海通姜超：春节假期渐行渐远，但3月以来经济的恢复偏慢，3月上旬地产销量、发电耗煤增速较前两月均值下滑，而钢铁社会库存创出近4年新高。此前地方两会中各省投资增速目标也是以淡化和下调为主。淡化增长意图较为明确，投资冲动已成往事。
◆2、华创债券：近期市场较为关注资金面及基本面经济数据的变化，从进出口数据看，剔除春节因素内外需均保持强劲增长；尽管根据测算今年基建投资有下行压力，但是从高频数据跟踪看拐点的出现仍有待时日；而央行持续收钱的态势也让市场难以明确方向，仍需等待打破僵局的因素出现。信用债方面城投债估值承压，建议对弱平台保持警惕。
◆3、中信固收：2018年基建或许不像市场此前预期的那么弱；总体来看，经济增速并不弱，加之全球货币政策周期和去杠杆周期尚未结束，十年期国债到期收益率在去杠杆及监管的背景下有望逐步回升至4%的中枢。
◆4、中金固收评进出口数据称，2月进口同比出现较大程度的回落，符合预期，出口同比则大超预期；2018年贸易数据不会在基本面上对债券市场形成明显利空；即使未来受到“外部压力”的影响而回落，大概率2018年的顺差相比2017年也是改善的。
◆5、邓海清认为，2月外贸数据显示内需回落，外需仍强；尽管当月进口数据的扰动因素较多，但取均值之后发现，较之前依然下行明显，反映出2017年以来经济内需高增长拐点已经逐渐出现，2018年经济下行压力较大。对于3月债券市场，主要不确定性包括：（1）机构改革方案落地，（2）财经领导换届，（3）大资管新规落地，（4）美联储加息、中国是否存款加息，（5）经济数据能否确认基本面拐点；在这些不确定性面前，债券投资者情绪重回低迷、债市短期冲击也无可厚非。
今日提示
◆1、3月9日，有18渤海银行CD083（计划发行31亿元）、18比亚迪SCP001（计划发行20亿元，票面利率5.29%）、18长安银行CD036（计划发行15亿元）、18长安银行CD035（计划发行15亿元）等194只债券上市。
◆2、3月9日，有18国开01(增4)（计划发行116亿元，债券期限1年）、18国开03（计划发行84亿元，债券期限3年）、18华润置地MTN001（计划发行60亿元，债券期限3年）等49只债券缴款。
◆3、3月9日，有18国开01(增4)（计划发行116亿元，债券期限1年）、18国开03（计划发行84亿元，债券期限3年）、18华润置地MTN001（计划发行60亿元，债券期限3年）、18国开02(增4)（计划发行53亿元，债券期限2年）等49只债券缴款。
◆4、3月9日，有18贴现国债12（计划发行100亿元，债券期限0.5年）、18贴现国债11（计划发行100亿元，债券期限0.25年）、18中电投SCP006（计划发行36亿元，债券期限0.48年）等30只债券招标。