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固定收益日报2018年03月07日
发布时间：2018-03-07 09:20:01 | 点击：3747固定收益日报2018年03月07日
公开市场
◆1、央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，3月6日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，因此无资金投放也无回笼。
◆2、Wind统计数据显示，本周（3月3日-3月9日）央行公开市场有2400亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿、0、0、1000亿、400亿；此外周三（3月7日）还有1055亿MLF到期。全月来看，Wind统计数据显示，3月央行公开市场累计有2950亿MLF到期，其中3月7日到期1055亿1年期MLF、3月16日到期1895亿1年期MLF。
要闻资讯
◆1、新华社：中共中央办公厅近日印发了《关于人大预算审查监督重点向支出预算和政策拓展的指导意见》，在地方政府债务方面，指导意见指出，硬化地方政府预算约束，坚决制止无序举债搞建设，规范举债融资行为。
◆2、一财网：银监会印发《关于调整商业银行贷款损失准备监管要求的通知》明确，拨备覆盖率监管要求由150%调整为120%-150%，贷款拨备率监管要求由2.5%调整为1.5%-2.5%，一行一策。业内称，监管“红线”整体下调后将释放大量银行利润，以工行为例，2017年上半年该行实现拨备前利润2578亿元，同比增7.7%。在计提610亿元拨备后，净利仅增2%。
◆3、券商中国：依据1.71万亿的不良余额，拨备覆盖率为181.42%，可以大致推导出，银行业去年末约计提3.1万亿用作贷款损失准备；而如果降低到最低值120%的拨备覆盖率，而且全部认定为损失类贷款，则只用计提2.052万亿，也就是说，理论上可以释放最高1.05万亿利润，而实际上绝对不可能达到这个数值。
◆4、银监会副主席王兆星：银监会近期调整拨备覆盖率是由于过去几年银行经营状况较好，目前拨备水平达到全行业180%多，远超国际水平；降低拨备要求也更有利于加快处置现在的不良贷款，同时也使银行有更多的资金实力来支持实体经济发展。
◆5、银监会副主席王兆星：资管新规目前还在修改完善中，具体出台时间表还不清楚；等资管新规正式稿出台后，会抓紧制定相应实施细则，加快速度完善。对投机炒房的贷款需求采取严格控制，包括上浮最低首付比例、贷款利率等方面的相关措施，否则会助长房价上涨和房地产泡沫；至于今年在落实差别化的住房信贷政策方面是否还有新举措，要继续研究观察。
◆6、富贵鸟陷入债务危机，49亿资金可能无法收回。“14富贵鸟”复牌后大跌主要原因是投资者担心本息兑付的风险；“14富贵鸟”的暴跌也让重仓该债券的中融融丰纯债型基金踩雷。根据2017年四季报，中融融丰纯债持有14富贵鸟的比例高达47.2%。
◆7、“14富贵鸟”复牌后累计跌超90%，面值已不足10元！因交易出现异常波动，“14富贵鸟”盘中两次临时停牌。恢复交易后“14富贵鸟”跌幅扩大，收盘跌34.76%报8.56元。国泰君安公告称，将于3月21日召开“14富贵鸟”持有人会议，审议《关于调整回售登记日期的议案》。“14富贵鸟”回售资金兑付日为2018年4月23日，截至3月2日，发行人回购资金及利息尚无确切安排，回售资金偿付存在重大不确定性。
◆8、“PR洪市政”因交易出现异常波动遭临时停牌，临停前“PR洪市政”跌32.18%报40.350元。恢复交易后跌幅收窄，收盘跌30.03%报41.63元。
◆9、柳州化工公告称，公司债券将于3月7日起恢复上市，债券简称由“柳债暂停”变更为“11柳化债”。因柳州中院裁定公司重整，“11柳化债”已于1月31日提前到期，公司债券及利息存在不能全额清偿风险。如果公司被宣告破产，公司债券将可能被终止上市交易。
◆10、经济参考报头版刊文称，谋定而后动。透过2018年政府工作报告，今年我国经济发展的主要预期目标是坚持稳中求进工作主基调的体现，是政策上强化定向调控、相机调控、精准调控的体现，更是高质量发展、协调发展和可持续发展的体现。
◆11、证监会副主席姜洋：将深化改革上市发行制度，深化主板和创业板改革；稳步推进股票发行制度改革；高度重视私募股权投资；推动交易所债券和银行间市场协调发展。对于“独角兽”回归A股，他表示，证监会负责修路，愿不愿意开车是市场的事。
◆12、中国铁路总公司3月7日将招标发行200亿元2018年第三期中国铁路建设债券，包括150亿元5年期和50亿元10年期两个品种。
◆13、【债券重大事件】“12贵阳经开债”提前兑付议案获通过；“14株城发MTN001”持有人会议未生效；无偿划转所持株洲棚改51%股权至株洲国资委议案未获“15株城发MTN001”、“17株洲城建MTN001”持有人会议通过；“18常高新SCP002”、“17皖供销MTN002”募资用途变更；山鹰国际取消发行5亿元2018年第三期超短融；联合资信、联合评级关注15丹东港MTN001、13丹东港MTN1兑付存在不确定性；中诚信关注湖北宜化化工签署资产重组协议及子公司复产；万联证券向丹东港集团提起民事诉讼；丹东港：涉及重大仲裁对生产经营和偿债能力造成不利影响；神雾集团：神雾环保及神雾节能可能存在实际控制权变动风险；“14富贵鸟”持有人会议3月21日召开；柳州化工“11柳化债”恢复上市及风险提示。
债市综述
◆1、银监会下调拨备红线刺激债市大涨。期债大幅收红，10年期债主力合约T1806收涨0.42%报92.99元，创两个月新高，5年期债主力合约TF1806收涨0.18%；现券收益率明显下行，10年期国开活跃券收益率一度下行4.85bp最低报4.88%，10年期国债活跃券170025收益率下行2.48bp报3.8350%；资金面整体维持平稳，货币市场利率变动不大。交易员称，受银监会拟下调商业银行贷款损失准备监管要求消息刺激，债市打破盘整格局，国债期货大幅收涨，现券收益率大幅下行。
◆2、货币市场利率多数下跌。银存间同业拆借1天期品种报2.6277%，跌3.47个基点；7天期报3.0766%，涨2.64个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.5867%，跌4.21个基点；7天期报2.8659%，跌0.96个基点。
◆3、Shibor涨跌互现，短端品种续跌。隔夜Shibor跌3.50bp报2.6170%，7天Shibor跌0.8bp报2.8860%，14天期Shibor跌0.10bp报3.8390%，1个月期Shibor涨7.27bp报4.1453%，3个月期Shibor涨1.12bp报4.7332%。
◆4、银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.59%，跌3个基点；FDR007报2.80%，涨5个基点；FDR014报3.76%，跌4个基点。
◆5、银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.60%，跌5个基点；FR007报3.10%，跌20个基点；FR014报3.80%，与前一交易日持平。
◆6、美债收益率普涨。两年期美债收益率涨1.2个基点，报2.254%。五年期美债收益率涨1.2个基点，报2.654%。10年期美债收益率涨0.7个基点，报2.886%。30年期美债收益率涨0.2个基点，报3.153%。
◆7、国开行三期债中标收益率均低于中债估值，2年期需求旺盛。国开行1年期金融债中标收益率4.0436%，全场倍数2.77，边际倍数4.33；2年期金融债中标收益率4.4550%，全场倍数4.93，边际倍数4.33；3年期金融债中标利率4.62%，全场倍数2.57，边际倍数3.37。
◆8、信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共17只，16通顺交投MTN001以12.00%成交，高于估值480.25bp；低估值成交债券共39只，16江东控股PPN001以6.55%成交，低于估值64.73bp；成交收益率不低于6%的债券共37只，主要分布在房地产、建筑装饰、公用事业等行业，16通顺交投MTN001成交收益率最高报12.00%；“14富贵鸟”复牌4日累跌逾90%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3401，较上一交易日涨5点。交易员指出，市场略偏购汇，美元指数动向仍是人民币日内波动的主要影响因素，短期看美元指数仍有反弹动力，人民币料承压，不过市场亦相当关注两会动向，希望从中获得汇市波动的中长期风向标。
◆2、美元指数跌0.45%，报89.5934。地缘政治风险下滑，交易商纷纷买入较高风险货币。此外，市场对全球贸易战风险仍心存畏惧。欧元兑美元涨0.54%，报1.2404，刷新两周高位。美元兑日元跌0.08%，报106.11；英镑兑美元涨0.28%，报1.3888。
研报精粹
◆1、邓海清：银监会下调拨备覆盖率利好债券市场，银行资本增加，银行可投资于信用债、委外的规模扩大，有助于帮助银行“表外转表内”，“表外转表内”能够顺利进行，对金融市场的影响也将降低；2018年债牛将现两阶段行情，第一阶段十年国债收益率4%→3.7%，第二阶段十年国债收益率3.7%→3.4%。
◆2、海通姜超：利率拐点已至，债市慢牛回归；社融与M2增速差已在17年三季度见顶，下行趋势已经确认，随着社融增速进一步下滑，增速差有望进一步下降，按照滞后三个季度的规律，利率拐点在18年一季度。相信18年的债市将充满希望。债市拐点到来，建议从1-3年短久期策略升级到3-5年的中长久期策略。
◆3、申万债券：银监会调整拨备红线，利好信贷及债券配置空间；去杠杆取得阶段性成果，18年继续完善金融监管，加强监管统筹协调，监管对债市的冲击将减弱，债市有望逐渐回归基本面。 我们维持去年11月的报告《回归基本面》中的观点不变，18年经济整体弱于17年，伴随着监管政策的陆续落地，债市的聚焦点正逐渐回归基本面。经济下行+监管通胀好于预期情况下，10Y国债3.4%-4%，对2季度行情不悲观。
◆4、联讯证券：贷款损失拨备在银行的报表中属于成本项目，如果银行能够达到降低拨备覆盖率与贷款拨备率的要求，则可将原本属于成本项目的贷款损失准备从成本项转为利润科目，有利于提升银行的业绩表现。由于银行不披露逾期90天以上的贷款比例与处置不良比例，因此依据资本充足率项目对上市银行做了简单的测算，发现如果只看资本充足率，各家上市银行基本都满足要求，可转回拨备规模大约在5500亿左右。
◆5、任泽平：两会传递出新时代重大信号——推进高质量发展，淡化经济增速；财政政策从支出转向减税，货币中性，去杠杆金融收紧；推动供给侧改革，深化基础性关键性制度改革。未来十年，如果改革转型成，中国有望成为世界第一大经济体，迈入发达国家行列，新经济快速成长，美好生活消费升级。
今日提示
◆1、3月7日，有18附息国债05（计划发行200亿元，债券期限7年）、18附息国债02(续2)（计划发行200亿元，债券期限3年）、18铁道05（计划发行150亿元，债券期限5年）等44只债券招标。
◆2、3月7日，有16华夏银行02（计划发行300亿元，票面利率3.25%）、16华夏银行01（计划发行100亿元，票面利率3.03%）、14平安二级（计划发行90亿元，票面利率6.8%）等68只债券还本付息。
◆3、3月7日，有18农发04（计划发行70亿元，债券期限1年）、18农发03(增4)（计划发行60亿元，债券期限5年）、18农发02(增4)（计划发行60亿元，债券期限3年）、18陕高速CP001（计划发行30亿元，债券期限1年）等37只债券缴款。
◆4、3月7日，有18贴现国债10（计划发行100亿元）、18海淀国资CP001（计划发行30亿元，票面利率5.13%）、18北京银行CD082（计划发行20亿元）、18北京银行CD081（计划发行20亿元）等199只债券上市。