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固定收益日报2018年02月28日
发布时间：2018-02-28 09:16:00 | 点击：3742固定收益日报2018年02月28日
公开市场
◆1、央行周二暂停公开市场操作。央行公告称，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，2月27日不开展公开市场操作。当日无逆回购到期，因此无资金投放也无回笼。
要闻资讯
◆1、2月PMI数据将于今日出炉。机构预测，受季节性因素影响，2月制造业PMI和非制造业PMI或均会出现回落。交行金融研究中心高级研究员刘学智表示，2月制造业PMI或继续下降至51.2%。
◆2、全国两会召开在即，多位专家表示，全国两会期间，发行上市制度改革、加大“四新”企业支持力度、大力发展债券市场、扩大双向开放、净化市场生态等内容可望成为讨论热点，令人期待。
◆3、美联储主席鲍威尔国会证词讲稿：预计未来将渐进加息，经济前景依旧强劲；财政政策更具刺激性，外部需求增强；FOMC预计风险大体均衡，正密切关注通胀；美国经济展望强劲，通胀将升至2%；必须努力求得平衡以在提升通胀的同时避免经济过热；尽管市场波动，金融环境仍然宽松。美联储政策路径取决于经济前景及未来经济指标；进一步逐步加息将最有利于实现美联储的通胀和就业目标；美联储政策委员会将在避免经济过热和推动通胀持续升向2%目标之间取得平衡。缩表进程顺利进行。
◆4、央行：银行业金融机构发行资本补充债券，应满足宏观审慎管理，偿债能力良好等要求，当触发事件发生时，资本补充债券可以实施减记，也可以实施转股。银行业金融机构可探索发行提高总损失吸收能力的债券。
◆5、中国银行澳门分行透露，该行于日前发行的40亿人民币“莲花债”受市场广泛欢迎。这是澳门特区首次发行离岸人民币债券。此次发行的“莲花债”期限分别为1年期及3年期，受到来自欧洲、亚洲专业投资者的广泛欢迎，超额认购近2倍，最终定价远低于初始指导价。
◆6、民进中央在有关提案中建议，对系统重要性企业、政府高债务平台，在明确可能引发系统性风险时，应进行债务保全冻结，暂时停止偿债，进行债务重组，给企业缓冲的余地。
◆7、私募公司债达兑付高峰，今年7585亿是去年2.37倍。中证协最新场外证券业务统计表明，2018年私募公司债到期规模约7585亿元，相当于去年的2.37倍。2018年-2021年这四年间是非公开发行公司债到期规模的高峰，2019年到期规模持续攀升至8935亿元，2021年达到峰值8994亿元。
◆8、2018年各银行同业存单发行计划陆续发布，有的银行计划发行的同业存单量将扩大3.5倍，也有的银行缩减逾14%。这背后是大多数银行不得不面对的负债难题。如何更好地经营负债，成为银行的新命题。
◆9、中央结算公司：为切实推进企业债券信用体系建设，促进企业债券市场投资环境健康发展，根据2017年末在公司托管的企业债券持有量情况，公司确定了2018年度企业债券直接投资人候选名单。
◆10、国开行三期债中标收益率均低于中债估值，需求旺盛。国开行1年期固息增发债中标收益率3.9806%，全场倍数4.58，边际倍数3.73；3年期中标收益率4.5486%，全场倍数4.07，边际倍数1.4；10年期中标收益率4.7901%，全场倍数4.91，边际倍数2.18。
◆11、【债券重大事件】①盐城城南新区取消发行10亿元中票②联合资信维持南山集团AAA评级③“13乳山国资债”持有人会议无法召开④“18农十二师MTN001”募资用途变更⑤乐视网：2017年净亏损116亿元，营业总收入同比降66%⑥现代牧业“16现牧债”和“17现牧01”可能暂停上市交易⑦大公国际将西王集团主体及相关债项评级由AA+下调至AA。
债市综述
◆1、债市连续两日大涨，短期内走势偏乐观。连续多日大额净投放后央行今日暂停公开市场操作，不过债市仍延续走暖，国债期货连续两日大幅收涨，10年期债主力合约T1806收涨0.41%，盘中最大涨幅0.49%；银行间现券收益率明显下行，国开表现好于国债，10年期国开活跃券170215收益率一度下行4.99bp触及4.90%整数关口。交易员称，债市近日上涨主要是流动性推动，若后续央行呵护资金面的意图持续，短期内债市走势偏乐观。
◆2、货币市场利率涨跌不一。银存间同业拆借1天期品种报2.5695%，跌0.76个基点；7天期报3.0460%，涨14.13个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.5426%，跌1.16个基点；7天期报2.8984%，涨5.34个基点。
◆3、资金面维持宽松，Shibor多数下跌。隔夜Shibor跌1bp报2.5610%，7天Shibor跌0.90bp报2.8610%，14天期Shibor跌1.30bp报3.8329%，1个月Shibor跌0.63bp报4.0380%，3个月Shibor跌0.25bp报4.7103%。
◆4、银银间回购定盘利率涨跌不一。FDR001报2.54%，跌1个基点；FDR007报2.80%，涨5个基点；FDR014报3.70%，与前一交易日持平。
◆5、银行间回购定盘利率涨跌不一。FR001报2.55%，跌1个基点；FR007报3.40%，涨39个基点；FR014报3.75%，与前一交易日持平。
◆6、美债收益率普涨，鲍威尔首个国会证词偏鹰派，美联储2018年加息四次可能性上升。两年期美债收益率涨3.6个基点，报2.266%。五年期美债收益率涨6个基点，报2.665%。10年期美债收益率涨4.2个基点，报2.901%。30年期美债收益率涨0.9个基点，报3.163%。
◆7、信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共11只，16华强MTN002以7.00%成交，高于估值76.66bp；低估值成交债券共63只，16鲁宏02以6.48%成交，低于估值125.86bp；成交收益率不低于6%的债券共68只，主要分布在房地产、建筑装饰、综合、有色金属等行业，15抚矿MTN001成交收益率最高报11.00%。
汇市速递
◆1、证券时报头版刊文称，不容忽视的是，随着人民币汇率市场化形成机制进一步完善，当投资者（尤其是企业）逐渐习惯于汇率的双向波动时，就更应该加强对汇率风险的管理。
◆2、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3064，续创逾两周新高，较上一交易日涨6点，盘中一度升破6.3关口，刷新2月12日以来新高至6.2936。人民币兑美元中间价调升232个基点，报6.3146，为2月12日以来新高。
◆3、美元指数涨0.57%，报90.3790，刷新三周高位。美联储主席鲍威尔首个国会证词讲话偏鹰派。交易员们认为，FOMC在2018年加息四次的可能性上升。欧元兑美元跌至三周低位，纽约尾盘下跌0.52%，报1.2233美元。美元兑日元涨0.41%，报107.3250；英镑兑美元跌0.44%，报1.3910。
研报精粹
◆1、华创债券：短期由于维稳市场情绪延续，收益率继续下行，但就目前来看，考虑到利率较前期高点下行幅度已较大，继续介入的风险相对较高，而且短期宽松若导致机构重新加杠杆，后期央行去杠杆的力度也会加大，另外后期也面临一些不可忽视的压力，比如公开市场跟随加息，且幅度或超预期，两会后资管新规可能落地等。因此建议机构保持谨慎，注意交易的安全边际。
◆2、最近两日债市缘何这么强？中金固收认为，一季度是传统配置季和供给淡季，而流动性意外在较长时间保持中性偏松，短期考虑仍有较强维稳诉求，加上监管政策喘息、海外市场risk-off风波等，均缓解了债市悲观情绪。债市趋势性下行仍需要关注基本面和融资需求萎缩、金融生态链重塑进展、标志性事件和货币政策转向等触发剂。
◆3、联讯证券李奇霖：大涨之后，债牛有望延续。在货币政策稳健中性-监管影响边际减弱—基本面慢回落的组合下，债券市场可能会迎来一波三折的慢牛，可左侧吸入，逢低加仓做多。但建议在3月中旬左右视资金面与央行态度，获利了结，避免由于季末考核与央行反预期控杠杆收紧流动性带来的风险。
◆4、光大固收：虽然受到审慎监管、行为监管的双峰监管压力，近期收益率仍出现了大幅下行。在大量监管政策没有落地的时候，很难去憧憬“政策低于预期”或是“利空出尽”。今年是金融严监管之年，多数风险的性价比都较低，建议投资者尽量少地“买入”（承担）风险。此时是减仓的良好时机，特别是对于流动性较差的品种。与其此时介入到胜算不大的负和博弈中，不如静待金融强监管所带来的机会。
◆5、任泽平：2018年宏观形势是经济稳、金融紧、监管严、改革进。房市调整到2018下半年-2019年；商品价格高位调整但幅度不深；股市坚守价值投资；债市有配置价值。
◆6、海通姜超：本轮人民币升值主因在于美元走弱，更多属于被动升值。17年以来，1年期的美元对人民币NDF仍是高于即期汇率，显示了市场对人民币的长期贬值预期。因此本轮升值以来，资金并未明显大幅流入国内，也就难以形成对资产价格的重估。而如果汇率过度升值，其反过来会使得效率和技术的提升被汇率的大幅升值所抵消，反倒对资产价格不利。
◆7、中信固收：受益于央行流动性的前瞻预判和两会期间的维稳行情，央行大幅投放流动性，春节后流动性环境大概率平稳过渡；债市近日上涨主要是流动性推动，短期内债市回暖，但是3月两会结束后，全球货币政策周期来临，加之季末流动性的影响，3月10年国债仍将回升4%的中枢。
◆8、国君固收：国债期货连续两日大涨，由多个因素共振导致，包括年初基本面可能会比预期弱、货币政策和资金面持续宽松、监管政策继续超预期空间不大、海外利率风险减弱等等；对行情继续乐观，建议策略从“越跌越买”变为“逢低买入”。
◆9、东方固收：债市短期回暖并非趋势性拐点。近两日债市收益率下行，主要原因有两点，其一是资金面短期宽松；其二是市场预期监管会给过渡期，相对之前缓和。但是，无论是货币政策还是监管方向都没有发生根本转变，债市短期回暖并不是债市趋势转向的拐点。
今日提示
◆1、2月28日，有17特别国债02（计划发行2000亿元，票面利率3.62%）、08国债02（计划发行280亿元，票面利率4.16%）、05国开17（计划发行200亿元，票面利率4.1%）、16广东定向14（计划发行165.9亿元，票面利率3.11%）等86只债券还本付息。
◆2、2月28日，有18广发银行CD046（计划发行120亿元）、18贴现国债09（计划发行100亿元）、18渤海银行CD072（计划发行50亿元）、18东莞农村商业银行CD024（计划发行25亿元）、借呗46A1（计划发行21.25亿元，票面利率6%）等203只债券上市。
◆3、2月28日，有18附息国债01(续发)（计划发行200亿元，债券期限5年）、18南电SCP004（计划发行50亿元，债券期限0.25年）、18国药控股SCP003（计划发行40亿元，债券期限0.49年）等19只债券招标。
◆4、2月28日，有18陕煤化SCP005（计划发行30亿元，债券期限0.7397年）、18新疆债02（计划发行24.6亿元，债券期限3年）、18兖矿CP001（计划发行15亿元，债券期限1年）等22只债券缴款。