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固定收益日报2018年02月27日
发布时间：2018-02-27 09:22:03 | 点击：3763固定收益日报2018年02月27日
公开市场
◆1、央行周一进行1500亿逆回购操作，单日净投放1500亿。央行公告称，为对冲金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，2月26日以利率招标方式开展了1000亿7天、300亿28天、200亿63天逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放1500亿。其中7天、28天、63天期逆回购中标利率分别为2.5%、2.80%、2.95%，均与上次持平。
要闻资讯
◆1、央行工作论文称，证券化所释放流动性会强化银行乐观情绪，需加强套利监管；乐观情绪模糊了银行间证券化产品的质量差异，导致银行和投资者共同忽视信息的重要性，但更易诱发投资转移现象。投资者对资产质量相关信息不敏感。
◆2、美联储布拉德（2019年FOMC票委）：美联储若大幅加息，将导致政策可能过紧；美联储当前的政策大体是合适的；生产率疲软是压低中性利率的原因之一；中性利率处于低位，不太可能改变；利率前瞻指引应该勾勒出一个相对平坦的政策路径。对安全资产的高需求是一个全球性话题；美国的通胀预期已经有所上升，这是个值得欢迎的变化；预计在合适的政策下，通胀将逐步上升。
◆3、国际清算银行：中国影子银行结构、规模和形态正迅速变化，主要增长领域已从影子信贷供给转移到为缺少正规银行信贷的私人公司提供储蓄替代工具和信贷资金；结构化影子信贷中介已出现并迅速扩大规模；P2P借贷等基于互联网的信用中介新形式发展迅速，增加了储户、银行和债券市场间传导金融冲击的可能性。
◆4、券商中国：由于集合信托贷款余额占公司所有集合信托实收余额比例接近监管红线，光大兴陇信托日前接到甘肃银监局暂停贷款类集合业务的通知。此前曾有信托公司相关业务突破30%监管红线被罚款的案例，2018年的金融强监管实际在为相关公司提前预警。
◆5、中国证券报：专家和银行业内人士表示，随着打破刚兑的预期愈发明确，再加上金融强监管背景下银行业务回归实体信贷本源，同业理财将彻底挥别高速扩张时代。尤其是资管新规及相关配套细则落地后，银行理财业务将加速归本源，同业理财的规模与占比料进一步下降。
◆6、中国同业存单存量规模排名第二的浦发银行近日公布的2018年发行计划显示，该行今年同业存单发行额度为7000亿元，较上年缩减12.5%；这是该行自2014年以来首次缩减发行额度。截至目前同业存单存量规模最大的10家银行中，仅浦发银行发布了2018年的同业存单发行计划。
◆7、摩根士丹利：看多美债的时机已到，美国国债的抛售从去年9月份真正开始，并在今年1月份加剧，如今这波抛售即将结束。
◆8、“聪明钱”：美债牛市还未终结。10年期美债收益率走势已经突破了自1987年以来的下行轨道，投资者普遍认为30年美债牛市走向终点，但聪明钱反而逆势买入国债。
◆9、农发行1年期固息增发债中标收益率4.0043%，全场倍数3.47，边际倍数8.23；3年期固息增发债中标收益率4.649%，全场倍数3.07，边际倍数2.62；5年期固息增发债中标收益率4.7523%，全场倍数2.64，边际倍数2.2；7年期固息增发债中标收益率4.8998%，全场倍数3.91，边际倍数5；10年期固息增发债中标收益率4.9575%，全场倍数3.52，边际倍数2.02。
◆10、美国财政部拍卖510亿美元三个月期国债，得标利率1.645%，投标倍数2.84、前次为2.74。美国财政部拍卖450亿美元六个月期国债，得标利率1.830%，投标倍数3.08、前次为3.11。
◆11、【债券重大事件】①四只债券持有人会议将召开②西王集团称大公下调评级未真实反映情况③“14丰城投债01、14丰城投债02”28日起停牌④18安市淮阴MTN001募资用途变更⑤西王集团取消发行5亿元2018年度第一期短融⑥大东南2017年亏损同比扩大净亏5.75亿元。
债市综述
◆1、国债期货创近三个月最大涨幅，现券收益率大幅下行。10年期债主力合约T1803收涨0.58%，创2017年11月29日以来最大涨幅，盘中最大涨幅0.67%；银行间现券收益率大幅下行，成交明显活跃，10年期国开活跃券170215收益率下行5.82bp报4.9350%，次活跃券170210收益率下行5.18bp报4.99%；国债收益率变动不大；资金面宽松，主要货币市场利率多数下行，IRS多数明显下行。交易员称，春节后资金面超预期宽松，助增短期乐观情绪；同时市场预期2月宏观经济数据将走弱，此外美债止跌反弹对国内债市压制减弱。
◆2、流动性维持宽松格局，货币市场利率涨跌不一。银存间同业拆借1天期品种报2.5771%，涨1.11个基点；7天期报2.9047%，跌6.47个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.5542%，涨4.47个基点；7天期报2.8450%，跌2.69个基点。
◆3、Shibor涨跌互现，隔夜转涨。隔夜Shibor涨1.1bp报2.5710%，7天Shibor跌0.60bp报2.87%，14天期Shibor跌1.21bp报3.8459%，1个月Shibor跌0.83bp报4.0443%，3个月Shibor涨0.50bp报4.7128%。
◆4、银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001报2.55%，跌1个基点；FDR007报2.75%，跌8个基点；FDR014报3.70%，跌15个基点。
◆5、银行间回购定盘利率涨跌不一。FR001报2.56%，与前一交易日持平；FR007报3.01%，涨1个基点；FR014报3.75%，跌11个基点。
◆6、美债收益率连跌三日。投资者期待鲍威尔国会听证会提供线索。两年期美债收益率跌1.2个基点，报2.230%。五年期美债收益率跌0.6个基点，报2.612%。10年期美债收益率跌0.7个基点，报2.864%。30年期美债收益率跌0.4个基点，报3.156%。
◆7、信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共7只，14萍昌盛债以7.50%成交，高于估值54.45bp；低估值成交债券共53只，13鲁金02以4.10%成交，低于估值112.41bp；成交收益率不低于6%的债券共55只，主要分布在房地产、建筑装饰等行业，14萍昌盛债成交收益率最高报7.50%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3070，创2月9日以来新高，较上一交易日涨310点。交易员指出，随着假期因素消退，且美元指数在90关口附近重新调整，市场成交十分活跃，实需客盘结汇需求增加，短期可能市场仍会参照美元指数波动。
◆2、央行货币政策委员会委员樊纲表示，只要人民币汇率保持相对稳定，决策者今年可能不会干预汇市；2018年人民币汇率不会有太大波动。
◆3、外管局：1月，银行结汇10011亿元人民币，售汇10067亿元，结售汇逆差56亿元；其中，银行代客结汇9443亿元，售汇9295亿元，结售汇顺差149亿元。国内外环境将使得人民币汇率双向波动成为常态，跨境资金双向流动、总体平衡的发展趋势已初步形成；外汇储备余额持续增加，银行结售汇和境内外汇供求保持基本平衡，非银行部门涉外收支呈现顺差。
◆4、美元指数跌0.01%，报89.8710；市场等待美联储新任主席鲍威尔国会首秀。欧元兑美元涨0.17%，报1.2317；美元兑日元涨0.04%，报106.93；英镑兑美元跌0.03%，报1.3966。
研报精粹
◆1、海通姜超：经济去杠杆，债牛正回归!总结来看，目前中国经济主体的各种融资中，企业融资已经大幅萎缩，政府融资明显受控，而狂飙猛进的居民融资也是强弩之末，这也就意味着18年的实体融资需求将大幅下降，与之相应利率也将步入下行拐点期，当前的债市具有巨大的配置价值！
◆2、申万债券：多因素带动债市边际走强，主要影响因素有几点：油价企稳、农产品价格指数下跌，令通胀预期有所回落，市场对经济数据有所分歧；央行持续净投放，资金面预期进一步好转，预计2018年资金面市场利率止升企稳；美债长端收益率回落，担忧情绪有所缓和。
◆3、华创债券：短期维稳带来的放松不可持续，关注供给回升给债市带来的压力。如果两会前央行继续净投放，市场交易情绪有望维持，但也需要警惕维稳行情提前结束；中长期看市场将重新回归到政策面、基本面等，尤其需要关注两会后监管政策出台对市场的影响以及供给加速带来的压力。
◆4、邓海清：还在怀疑“债市春天”到来吗？“十年期国债3.8%以上闭着眼睛买”五点核心理由：2018年经济下行压力巨大，“高通胀”杞人忧天，货币政策边际变化、流动性拐点已至，监管对债市影响高峰已过、中美利差无法制约中国债市。
◆5、中信固收明明：三中全会召开之际，中央将如何改革当前双支柱政策的机构模式备受瞩目；预计随着宏观审慎政策不断完善以及货币政策保持稳定，政策对市场影响可能进一步加大；考虑到3月是全球货币政策关键时点，在全球货币政策继续正常化的背景之下，10年期国债收益率可能突破4.0%的顶部中枢。
◆6、中金固收：债市短期需要关注四个问题。第一金融监管体系重新构架及协调是金融生态链重塑的最重要一环，即将亮相；第二节后流动性等是松是紧，美联储3月份加息是否跟随；第三美债上行对国内债市的制约更多表现在抑制做多空间，并不决定趋势；第四基本面层面的逻辑仍有待于数据的验证。
今日提示
◆1、2月27日有18北京银行CD068、18兴业银行CD093、18光大银行CD048、18中信银行CD050、18招商银行CD050等149只新债上市。
◆2、2月27日有17国开09(增20)、18国开01(增3)、18国开05(增2)、18新疆债02、18新疆债01等12只新债招标。
◆3、2月27日有09附息国债20、17光大银行01、13进出01、13中化股债01、17进出02、15农发05、15农发04等41只债券还本付息。
◆4、2月27日有18越秀集团GN001、18物产中大SCP001、18远东租赁SCP001、18盐城城南MTN001、18厦国贸SCP004等10只债券缴款。