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固定收益日报2018年02月23日
发布时间：2018-02-23 09:25:47 | 点击：3765固定收益日报2018年02月23日
公开市场
◆1、央行时隔16日重启逆回购操作，净投放3500亿。央行公告称，为对冲税期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，2月22日以利率招标方式开展了3500亿元逆回购操作。其中，1600亿7天、1300亿28天、600亿63天期逆回购中标利率分别为2.5%、2.80%、2.95%，均与上次持平。本周公开市场无逆回购到期，2月22日有2435亿MLF到期（为2月15日到期顺延）。
要闻资讯
◆1、证券时报：回顾历年春节前后的流动性情况，多数机构表示，今年春节后流动性大概率仍将平稳过渡。研究人士称，央行继续强调“管住货币供给总闸门”，基本延续了2017年中央经济工作会议的精神，传达稳健中性的货币政策基调，为去杠杆防风险营造适宜的环境，2018年难有显著的宽松空间。
◆2、中证报：据Wind统计，今年以来84.08%的开放式债券型基金取得正收益，部分可转债基金表现突出，涨幅居前。业内人士认为，市场情绪逐渐修复，转债投资者悲观情绪将逐渐得到消化，超跌后的转债市场性价比更高。虽然债市的趋势性行情仍需等待，但随着收益率已至高位，配置价值有望逐渐凸显。
◆3、Wind数据显示，截止到2月22日，目前未到期的熊猫债共有111只，合计发行总额达2152.4亿元。其中2017年共发行了35只，发行规模为719亿元。2016年和2017年两年间，熊猫债发行规模为1922.4亿，占总额的89.31%。而2018年刚开始一个多月，已发行了9只，合计发行总额为145亿元。
◆4、花旗对久期持更悲观看法，将美国国债评级下调为中性，理由是供应形势恶化，实际利率依然承压，一旦美国10年期国债突破3%，技术面可能出现“范式转变”。
◆5、美联储布拉德（2019年FOMC票委）：不认为2018年加息幅度将达120个基点，加息过快将限制经济复苏；年内加息太多次会使通胀偏低时货币政策偏向紧缩；联邦基金利率中性水平相当低。
◆6、美联储卡普兰（2020年有投票权）：预计美国2018年经济增速在2.5%-2.75%区间内；没有看到劳动力市场的紧缩刺激薪资走高；重申今年通胀稳固；预计美国通胀将在2018年取得进展；美联储应逐步、耐心地收紧货币政策；仍然认为美联储2018年加息三次是合理的假设。
◆7、美联储会议纪要偏鹰，高盛预计2018年美联储将加息5次。中信固收称，中国央行很可能将在3月份跟随加息，且存在调整基准利率的可能性，10年国债在3月份破4%将是大概率事件。
◆8、欧洲央行会议纪要：欧洲央行委员同意当前调整前瞻性指引为时过早，在通胀低迷的情况下应当保持耐心和韧性，政策用词将随着经济前景逐渐调整，作为例行评估的一部分，欧洲央行将在2018年初重新评估前瞻指引；委员们基本上达成一致，对近期欧元波动性表示担忧。
◆9、【债券重大事件】①大公关注保监会向长安责任保险下发监管函②华融证券提醒投资者关注中交地产新增借款情况③大公关注邹平长城集团出售、转让资产事项④“18南平高速MTN001”等两只债券变更募资用途⑤“14上实01”等多只债券未回售部分票面利率上调。
债市综述
◆1、狗年债市未能开门红，期债低开低走悉数收跌，银行间现券同步走软，跟随美债走势。10年期债主力T1806跌0.27%，5年期债主力TF1806跌0.18%。10年国开活跃券170215收益率上行3.09bp报5.0250%，次活跃券170210收益率上行2.65bp报5.0650%；10年国债180004收益率上行0.5bp报3.8750%，仅成交2笔。交易员称，国内债市跟随春节期间美债走势，逆回购重启维稳节后资金面，关注10年美债是否会升破3%。
◆2、Shibor多数下跌。隔夜Shibor跌9.2bp报2.6310%，7天Shibor跌1.9bp报2.8910%，14天期Shibor跌2.1bp报3.8550%，1个月Shibor跌0.85bp报4.0666%，3个月Shibor涨0.23bp报4.7054%。
◆3、春节假期后首个交易日，银行间市场资金面平衡偏松，货币市场利率涨跌互现。银存间质押式回购1天期品种跌11.07bp报2.6066%，7天期涨6.18bp报2.8897%，14天期涨7.96bp报3.7894%，1个月期报3.10%，上一交易日无成交。
◆4、周四，1年期贷款基础利率报4.30%，较上一交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率5.71%。
◆5、银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.61%，跌19个基点；FR007报3.06%，涨21个基点；FR014报3.80%，涨20个基点。银银间回购定盘利率涨跌不一。FDR001报2.60%，跌10个基点；FDR007报2.85%，涨5个基点；FDR014报3.80%，与前一交易日持平。
◆6、2月22日信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共7只，16电建02以6.13%成交，高于估值34.30bp；低估值成交债券共22只，15惠憬02以6.70%成交，低于估值132.55bp；成交收益率不低于6%的债券共16只，主要分布在商业贸易、房地产、建筑装饰等行业，16海亮04成交收益率最高报7.0%。
◆7、美债收益率回落。两年期美债收益率跌1.6个基点，报2.254%。五年期美债收益率跌2.5个基点，报2.659%。10年期美债收益率跌2.2个基点，报2.919%。30年期美债收益率跌1.6个基点，报3.204%。
汇市速递
◆1、狗年首个交易日，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3605，创1月24日以来新低，较上一交易日跌164点。人民币兑美元中间价调贬102个基点，报6.3530，为2018年1月25日以来新低。美银美林报告称，将年底人民币兑美元的预期汇率由6.9上修至6.8。
◆2、环球银行金融电信协会(SWIFT)人民币追踪指标显示，1月份人民币交易使用量自前月回升至1.66%，去年同期为1.68%；排名保持在第六位，与去年同期相同。美元交易使用量止步四个月连跌，回升至38.53%。
◆3、美元指数跌0.41%，报89.7418。日元兑美元大涨，因波动性上升令投资人青睐日元。美元兑日元跌0.95%，报106.75；欧元兑美元涨0.38%，报1.2331；英镑兑美元涨0.27%，报1.3955。
研报精粹
◆1、中信固收明明：目前国内10年期国债收益率3.8%-4.0%的区间目前仍能经受住考验；但如果美债利率突破3%、且美联储维持鹰派在3月份加息和坚持今年4次加息的预期，那么很可能中国央行将在3月份跟随加息，且存在调整基准利率的可能性，那么10年国债在3月份破4%将是大概率事件。
◆2、华创债券：狗年首个交易日国内债市跟随海外市场走软，央行重启逆回购操作并未提振市场信心，展望后期监管从预期影响进入实际调控影响阶段，且全球央行加息步伐加速，中国央行跟随操作的概率较大，债市压力依然不减，建议投资者保持短久期策略，等待调整到位之后的债市机会。
◆3、海通姜超：春节假期带来消费需求集中释放，但18年春节黄金周消费表现只能用“差强人意”来形容。虽然新兴消费中电影票房增速迎来反弹，但体量更大的传统消费表现疲软，零售餐饮企业收入和旅游业收入增速双双下滑。举债买房对居民消费形成挤出，而房贷利率不断攀升令居民还贷负担日益加重，加杠杆拉动经济模式的弊端开始显现，这势必对18年经济形成下行压力。
今日提示
◆1、2月23日，有18光大银行CD044（计划发行70亿元）、18兴业银行CD086（计划发行35亿元）、18盛京银行CD057（计划发行25亿元）等共34只债券上市。
◆2、2月23日，有12附息国债15（计划发行300亿元，票面利率3.39%）、12附息国债04（计划发行280亿元，票面利率3.51%）等共31只债券还本付息。
◆3、2月23日，有18贴现国债09（计划发行100亿元，债券期限0.25年）、18华能SCP001（计划发行40亿元，债券期限0.25年）等6只债券招标。
◆4、2月23日，有18进出01(增4)（计划发行40亿元，债券期限1年）、18进出03(增2)（计划发行35亿元，债券期限5年）、18进出02(增3)（计划发行35亿元，债券期限3年）等3只债券缴款。