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固定收益日报2018年01月22日
发布时间：2018-01-22 08:49:16 | 点击：3675固定收益日报2018年01月22日
公开市场
◆1、央行上周五进行1300亿7天、900亿14天、100亿63天期逆回购操作，当日净投放800亿。按逆回购口径计算，上周累计净投放5900亿。此外，上周央行还进行了3980亿MLF操作，按考虑MLF的全口径计算，上周净投放8055亿。
◆2、Wind数据显示，本周央行公开市场有8200亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期900亿、1700亿、1700亿、1200亿、2700亿；无央票和正回购到期。此外，周三（1月24日）有1070亿MLF到期。
要闻资讯
◆1、各地相继公布本地区2017年经济运行情况，上海GDP总量位居首位，北上广深四个一线城市GDP总量首次突破10万亿元大关，达10.16万亿元。据统计局公布数据显示，2017年中国GDP总量为82.71万亿元，也就是说北上广深四个城市的GDP总量占全国GDP总量的1/8左右。
◆2、央行：对商业银行人民币跨境账户融资业务进行逆周期调节，即人民币跨境账户融资上限由商业银行人民币存款余额和逆周期系数决定，目前逆周期系数为3%。
◆3、经济参考报头版刊文称，2017年经济增长比2016年提高了0.2个百分点，远超年初目标。这个成绩再次显示了中国经济增长的韧性和空间，更显示出高质量发展的优势和方向。高质量发展需依靠多维因素实现。在看到中国经济高质量发展趋势的前提下，要在稳中求进的总基调下推动改革，不断夯实高质量发展之路。
◆4、经济参考报：在供给侧结构性改革继续向纵深推进的今年，减税降费无疑仍将是“降成本”中的重要一环。据了解，从中央到地方，新一轮减税降费的具体举措已经在酝酿中。业内专家预计，今年减税降费仍将担纲“降成本”，总体力度相较去年预计不会减轻。
◆5、国家开发银行将于1月24日至26日通过南京银行柜台等渠道发售1年期和3年期金融债券。这是政策性金融债首次登陆城市商业银行柜台，将拓展社会公众稳健投资渠道。
◆6、红狮控股集团有限公司“一带一路”建设公司债券19日成功发行，这也是首单国内企业公开发行的“一带一路”建设公司债券。
◆7、经济参考报：伴随国家绿色发展战略的大背景，我国绿色债券呈现井喷发展态势。Wind最新统计数据显示，自2016年绿色债券市场正式开启以来，经过近两年的发展，截至目前，我国共发行各类绿色债券共计286只，规模达5511.43亿元。尤其是去年下半年以来，迅速升温。2018年仅仅三周就发行18只债券规模达643亿元。
◆8、王健林在2017年度工作总结里表示，万达绝不会有任何信用违约，万达集团将采用一切资本手段降低企业负债，包括出售非核心资产、保持控制权前提下的股权交易、合作管理别人的资产等等；要逐步清偿全部海外有息负债，万达商业A股退市资金也有了可靠方案；计划用两到三年时间，将企业负债降到绝对安全的水平。
◆9、四川银监局查处浦发银行成都分行违规发放贷款案件，该行向1493个空壳企业授信775亿元，换取企业出资承担该行不良贷款，该行被罚款4.62亿元。浦发银行晚间公告称，公司成都分行因违规办理信贷业务等违规行为被银监会罚款4.62亿元，处罚金额已全额计入2017年度公司损益，对公司的业务开展及持续经营无重大不利影响。
◆10、证券时报：数据显示，2017年合计有96家商业银行完成4804.23亿元二级资本债发行，发行总额同比增长111.31%。从发行人结构看，8家全国性银行（含国有大行、股份行和邮储银行）发行占比高达70%。业内人士表示，2017年大行二级资本债发行较多，一方面是与二级资本债本身的优势特点有关，更重要的还是大行对资本补充的需求。
◆10、【债券重大事件】①古纤道新材累计抵（质）押资产占2016年末净资产超110%②五只债券将召开持有人会议审议提前兑付议案③万丰奥特2017年累计新增借款占上年末净资产超42%。
债市综述
◆1、上周五，国债期货午后震荡回落收盘小跌，连跌5日，但跌势较前几日放缓。10年期债主力T1803跌0.03%，5年期债主力TF1803跌0.06%。银行间现券收益率先下后上，国债表现稍优于国开。10年国开活跃券170215收益率上行1.27bp报5.1275%，10年国债活跃券170025收益率下行0.25bp报3.9725%。分析称，债市跌势有所缓和，但债市疲弱趋势难改，市场预期依然谨慎，短期收益率大幅下行难现。
◆2、Shibor全线上涨。隔夜Shibor涨7.05bp报2.8360%；7天Shibor涨1.3bp报2.8910%，14天期Shibor涨0.3bp报3.8460%，1个月Shibor涨1.92bp报4.1113%，3个月Shibor涨0.71bp报4.7115%。
◆3、上周五，1年期贷款基础利率报4.30%，较上一交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率5.71%。
◆4、上周五，资金面较有所好转，但整体维持紧平衡，货币市场利率涨跌互现。银行间质押式回购1天期品种涨7.4bp报2.8554%，7天期涨1.42bp报2.9225%，14天期跌13.65bp报4.3084%，21天期跌5.46bp报4.7454%。
◆5、上周五，银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.88%，涨9个基点；FR007报3.40%，跌9个基点；FR014报4.40%，跌10个基点。银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报2.85%，涨10个基点；FDR007报2.84%，涨1个基点；FDR014报4.30%，跌20个基点。
◆6、1月19日信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共9只，17申华MTN001以7.0%成交高于估值34.72bp；低估值成交债券共27只，16鲁宏01以7.0%成交低于估值82.73bp；成交收益率不低于6%的债券共30只，主要分布在房地产、采掘、建筑装饰等行业，17沣西债成交收益率最高报7.50%。
◆7、上周五，美债收益率大涨，10年期美债收益率涨至逾三年高位。两年期美债收益率涨2.6个基点，报2.069%。五年期美债收益率涨4.3个基点，报2.453%。10年期美债收益率涨5个基点，报2.661%。30年期美债收益率涨4.5个基点，报2.933%。
汇市速递
◆1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4040，连续第四日刷新2015年12月以来新高，较上一交易日上涨215点，盘中一度升破6.39关口。人民币兑美元中间价调升232点报6.4169，创2015年12月9日以来新高，本周累计调升763点。
◆2、外汇市场自律机制秘书处就逆周期因子调整答记者问称，人民币对美元中间价报价银行均已对报价模型中的“逆周期系数”进行了调整，使其报价模型中“逆周期因子”恢复中性，这一调整有利于提升各行中间价报价的基准性和有效性。此次各报价行只是将本行的“逆周期因子”调至中性，“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的中间价报价模型并未改变。
◆3、BIS：2017年人民币实际有效汇率累计跌0.99%，名义有效汇率则累计跌0.64%，这也是2003年以来首次连两年下跌走势，但跌幅明显收窄。
◆4、上周五，美元指数涨0.16%，报90.6934，投资者淡化美国政府关门危机影响。本周美元指数跌0.19%，连续五周下跌，创2015年5月以来的最长跌势。欧元兑美元跌0.16%，报1.2219，维持在三年高位附近，本周涨0.12%。
◆5、业内人士指出，随着人民币储备货币地位逐渐被认可，已有超过60个国家和地区将人民币纳入外汇储备，人民币正在成为全球外储“新宠”。未来，国际市场上或将出现人民币、美元及欧元“鼎足之势”。
研报精粹
◆1、海通姜超：在农历新年前央行通过多种手段维稳资金面，债市短端已经表现出企稳迹象；真正的拐点仍有待于3月份经济数据的落地，年初信贷冲动和通胀超增等预期的证伪。短期内，可以从现金为王切换到配置3年期以内的高等级企业债和利率债，享受货币利率企稳带来的机会。
◆2、华创债券：目前债券市场处于内忧外患的阶段。内忧在于监管文件还有一堆没有出完，更关键是这些文件背景下，很多业务是做不了了，存量业务的风险如何化解？外患在于全球利率出现明显回升，并对中国利率形成压力。在这个阶段，建议不要去猜利率顶部，尊重趋势规避风险。
◆3、方正固收：债市主要矛盾可能正在从银行端转向非银端，非银端存在两个风险：一是货币降维攻击本身在冲击非银的负债端，二是强监管在持续切断银行向非银输送资金的链条，在二者风险的持续下，债市风险仍然不能小窥。建议以配置型思维去思考操作策略，对于负债端不稳定的机构来说，仍然需要保持低杠杆低久期，3年期及以下的高评级是当前比较合适的可攻可守的标的。
今日提示
◆1、1月22日，有崇达转债（计划发行亿元，票面利率.3%）、18附息国债01（计划发行200亿元，票面利率3.81%）等共143只债券上市。
◆2、1月22日，有17湖南债04（计划发行300亿元，票面利率4.14%）、11附息国债02（计划发行300亿元，票面利率3.94%）等共203只债券还本付息。
◆3、1月22日，有18农发03（计划发行60亿元，债券期限5年）、18农发02（计划发行60亿元，债券期限3年）等24只债券招标。
◆4、1月22日，有18贴现国债04（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）、18天津银行二级（计划发行100亿元，债券期限10年）等共34只债券缴款。