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固定收益日报2018年01月15日
发布时间：2018-01-15 09:18:27 | 点击：3691固定收益日报2018年01月15日
公开市场
◆1、上周五央行公告称，为对冲税期、央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，1月12日以利率招标方式开展了2700亿元逆回购操作。其中1400亿7天、1300亿14天逆回购操作中标利率分别为2.5%、2.65%，均与上次持平。当日900亿逆回购到期，单日净投放1800亿。Wind数据显示，上周有4100亿逆回购到期，上周净投放400亿元。此外央行还就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。
◆2、Wind数据显示，本周（1月13日-19日）央行公开市场有4700亿逆回购到期，其中周一至周五分别到期1000亿、500亿、1000亿、700亿、1500亿；无央票和正回购到期。此外，周六（1月13日）有1825亿MLF到期将顺延到周一，周一（1月15日）还有800亿国库现金定存到期。
要闻资讯
◆1、中国2017年12月社会融资规模增量为1.14万亿元，比上年同期少4999亿元，预期1.5万亿元，前值1.6万亿元。中国2017年12月M2同比增8.2%，增速创历史新低，预期9.2%，前值9.1%；12月新增人民币贷款5844亿元，前值11200亿元，创2016年4月以来最低。
◆2、中国2017年12月进口（按美元计）同比增4.5%，预期增13.8%，前值增17.7%；出口增10.9%，预期增9.9%，前值增12.3%；贸易顺差546.85亿美元，预期顺差370亿美元，前值顺差402.1亿美元。中国2017年12月进口（按人民币计）同比增0.9%，预期11.8%，前值15.6%；出口增7.4%，预期6.7%，前值10.3%，贸易顺差3619.76亿元，前值为2636亿元。
◆3、中国央行调查统计司司长阮健弘表示，随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2可能成为新常态；央行将继续实施稳健中性的货币政策，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持流动性合理稳定。
◆4、银监会发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》指出，各银行业金融机构和各级监管机构要抓住服务实体经济这个根本，严查资金脱实向虚在金融体系空转的行为，严查“阳奉阴违”或选择性落实宏观调控政策和监管要求的行为，积极贯彻新发展理念，形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环。
◆5、证券时报头版刊文称，近日多地曝出存在财政、经济数据造假问题，让统计数据造假再成关注焦点。之所以数据造假如此猖狂，是因为造假收益远远高于成本，处罚根本伤不到筋骨。我国要进入高质量发展阶段，加大对统计造假问题的打击力度，遏制统计造假，已到了非常重要而紧迫的时刻，也需要更加用“力”，真正让数据造假成为一种高风险、低收益的愚蠢行为。
◆6、“中融—嘉润31号集合资金信托计划”在1月11日被二度延期向投资人分配收益。本信托计划原到期日期为2017年12月15日，这也是上一次延期发生日。该信托计划为信托贷款项目，借款人为西南某省国有资本运营有限公司。
◆7、经济日报谈地方债：坚决打消少数地方认为中央会买单幻觉。积极稳妥化解存量隐性债务，要坚持“谁家的孩子谁抱走”，坚决打消少数地方政府认为中央政府会“买单”的“幻觉”，坚决打消一些金融机构认为政府会兜底的“幻觉”。
◆8、央行主管金融时报刊文称，近期针对债券交易、同业存单、委托贷款等出台相关政策，明确相关指标和业务规范，具有很强的针对性，抓住了金融部门高杠杆问题的要害，有利于引导金融回归本源，更好地服务实体经济，守住不发生系统性金融风险的底线。
◆9、经济观察网：有消息称，信托结构化证券业务被银监会叫停。对此，接近银监会人士表示，暂时没听说。北京一信托机构研究院也称，暂时没有听说。各地监管不太一样，有的其实去年就不让做了，有的可能还是要做。
◆10、中国证券报头版刊文称，2018年伊始，监管部门整治金融市场乱象的重拳频出。银监会发布的今年深化整治银行业市场乱象的八大重点领域中，“公司治理不健全”被放在首位。无疑，穿透式股权管理将是“牛鼻子”。抓住它，就能起到提纲挈领的作用。从监管的角度来说，坚持“监管姓监”，整治公司治理不健全将是常态化的监管重点。
◆11、人民日报：近期，兰州、南京等城市先后调整楼市调控政策，其中限购规则部分引发广泛关注。专家指出，部分地方楼市政策调整属于对前期政策中刚性、粗糙部分的适时修正。在“房子是用来住的，不是用来炒的”已成社会共识的背景下，中国楼市从严调控的基调不会改变、长效机制建设的步伐不会放慢。
◆12、上交所：2017年十九地财政部门在上海证券交易所公开招标发行8767.6519亿元地方政府债券，发行次数34次，共有43家证券公司参与承销，投标金额合计10727.3亿元，中标金额合计330.793亿元。
◆13、大公国际公开谴责中弘股份：评级过程中提供不实信息。大公国际晚间发布公告公开谴责中弘股份称，中弘股份委托大公国际对其主体及发行的多期债券进行评级，但是却在过程中提供不实信息。大公对中弘股份提供虚假信息的行为表示强烈谴责，并将其纳入大公诚信档案。
◆14、21世纪经济报道：有银行和券商反馈，证券监管机构近日叫停了在部分银行APP客户端从事证券开户和交易这一银证合作业务。目前，尚不清楚监管机构是否全部叫停银行业APP开立证券账户和交易行为。
◆15、澎湃新闻：黑龙江银监局发布开年第一张罚单：依法查处中国工商银行黑龙江省辖内6支、共计54.7亿元的违规对公理财事件，涉案银行包括工行黑龙江省分行及所辖13家二级分行。
◆16、21世纪经济报道：日本发行人试水银行间熊猫债。中国银行作为主承销商兼联席簿记管理人成功协助日本三菱东京日联银行股份有限公司发行熊猫债券。本次债券发行金额为10亿元人民币，期限为3年，票面年利率为5.3%。这是日本发行人首次尝试在中国资本市场发行熊猫债券。
◆17、腾讯宣布发行50亿美元债券。腾讯在港交所发布公告称，根据全球中期票据计划发行50亿美元票据，包括5年期票据10亿美元，年利率2.985%；5年期浮动利率票据5亿美元，年利率为三个月美元伦敦银行同业拆借利率+0.605%；10年期票据25亿美元，年利率为3.595%；20年期票据10亿美元，年利率3.925%。
◆18、【债券重大事件】①三只债券提前兑付议案获通过②遂宁富源实业取消发行5亿元中票③“16中生科技MTN001”募资用途变更④四家公司2017年新增借款超上年末净资产20%。
债市综述
◆1、上周五逆回购放量稳定债市情绪，现券收益率稳中略降。央行逆回购放量稳定市场情绪，国债期货全线明显收红，10年期债主力合约T1803收涨0.17%，5年期债主力合约TF1803收涨0.10%。现券收益率稳中略降，10年期国开活跃券170215收益率下行0.98bp报5.01%，10年期国债活跃券170025收益率下行1.5bp报3.9350%。资金面收紧态势略有放缓，IRS涨跌互现。值得一提的是，2017年12月金融数据公布后，现券尾盘收益率明显反弹，下行幅度收窄。交易员称，央行逆回购放量稳定债市情绪，但去年12月偏低的金融数据加重了市场的监管担忧；熊市心态仍在持续监管令债市难见增量资金，调整空间犹存。
◆2、上周五货币市场利率多数上涨。银行间同业拆借1天期品种报2.8336%，涨0.54个基点；7天期报2.9854%，涨4.26个基点；银行间质押式回购1天期品种报2.8355%，跌0.41个基点；7天期报2.9043%，跌3.33个基点。
◆3、上周五Shibor延续多数上涨，但是隔夜品种转跌。隔夜Shibor跌0.20bp报2.83%；7天Shibor涨3.20bp报2.8640%，14天期Shibor涨3.2bp报3.8080%，1个月Shibor跌4.98bp报4.1134%。
◆4、上周五银银间回购定盘利率涨跌不一。FDR001报2.82%，与前一交易日持平；FDR007报2.80%，跌9个基点；FDR014报3.98%，涨14个基点。
◆5、上周五银行间回购定盘利率涨跌不一。FR001报2.85%，与前一交易日持平；FR007报3.45%，跌4个基点；FR014报4%，涨10个基点。
◆6、上周五美国国债收益率上涨，两年期美债收益率创逾九年新高。两年期美债收益率涨2.9个基点，报2.002%。五年期美债收益率涨3.3个基点，报2.346%。10年期美债收益率涨1.9个基点，报2.550%。30年期美债收益率跌1.1个基点，报2.852%。
◆7、上周五信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共10只，16景洪国投债以8.10%成交，高于估值95.73bp；低估值成交债券共24只，11柳钢债以6.50%成交，低于估值83.30bp；成交收益率不低于6%的债券共39只，15普湾01成交收益率最高，报8.45%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.4680，创2017年9月8日以来新高，较上一交易日涨408点，上周累计上涨171点。人民币兑美元中间价调升215点，报6.4932，上周累计调贬17点。
◆2、美元指数大跌1.12%，报90.8701，刷新三年来新低。欧元、英镑大涨施压美元。本周美元指数跌1.26%，已连续第四周下跌。欧元兑美元大涨1.44%，报1.2204，刷新三年来新高。英镑兑美元大涨1.41%，报1.3731美元。
研报精粹
◆1、海通姜超：18年食品价格在低基数效应下有望小幅反弹，随着经济下行压力加大，PPI将持续走弱，短期通胀走势或继续分化，CPI温和回升、而PPI继续下行；去年12月货币增速降至8.2%，社融和信贷也大幅下滑，预测2018年的社融增速或进一步降低至10%，经济下行压力将显著增大，而货币政策有望向中性回归。
◆2、中泰固定：4号文延续监管风暴，银行对非银信用收缩显著，关注未来非标受限后的影响；尽管这一轮金融监管剑指银行业务，对期限错配、资金投向、同业杠杆等有了更高的要求，但从目前情况来看，监管对于同业业务起到了立竿见影的效果， 银行对非银信用收缩显著，但非标的收缩效果尚未显现，社会融资需求缓慢下降，这一组合导致债券市场承受了极大压力，也是目前债市面临的主要矛盾。
◆3、任泽平解读《商业银行委托贷款管理办法》：此次《办法》是对2017年“三三四”检查及金融去杠杆的落地举措，通过《办法》，委托贷款将全面回归本源、在金融去杠杆大趋势下，《办法》进一步封堵非标投资渠道、在多项监管政策封堵非标的背景下，预计“非标融资需求转标”将是未来一大发展方向。
◆4、中金固收：银行年末压降指标导致贷款和M2走低，但融资需求仍旺盛；贷款年末放缓，但年初投放加快；M2明显走低，但主因是非银存款下滑，M2增速低于GDP名义增速是去杠杆的体现；社融跟随贷款放缓而放缓，未来关注表外和非标融资受监管政策的影响。
◆5、东方固收：2018年债市建议防守反击；上半年多因素不利于债市，监管政策将加快落地，货币政策难宽松，通胀高点也出现在上半年，建议短久期，对于中长期信用债更加谨慎。
◆6、海通姜超：去年12月中债登和上清所债券托管总量共计67.19万亿元，环比增加4340亿，广义基金持仓大增，杠杆也明显回升，源于大量增持政金债和同业存单，政金债价值凸显。
◆7、安信固收：2018年债市确定性走牛需要两个条件，一是实体部门融资需求的持续回落，二是金融机构去杠杆接近尾声；目前来看，第一个条件已经具备，第二个条件还需等待。
◆8、中信固收：12月新增信贷规模降低的一个可能原因是银行调配腾挪信贷额度，M2增速持续下行是金融去杠杆深化推进的结果；M2增速与社融增速、名义GDP增速持续分化，对经济的解释力减弱；在稳增长和去杠杆目标难有大变的2018 年，预计低M2增速和高社融的组合仍将延续。
今日提示
◆1、1月15日，有18贴现国债03（计划发行100亿元，债券期限0.4986年）、18贴现国债02（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）、17国开12(增8)（计划发行80亿元，债券期限5年）等22只债券缴款。
◆2、1月15日，有16附息国债02（计划发行200亿元，票面利率2.53%）、17广东债14（计划发行114.3亿元，票面利率3.88%）、17广东债11（计划发行80.9亿元，票面利率3.88%）等178只债券还本付息。
◆3、1月15日，有17农发12(增16)（计划发行60亿元，债券期限5年）、17农发11(增16)（计划发行60亿元，债券期限3年）、18东北证券CP001（计划发行20亿元，债券期限0.25年）等21只债券招标。
◆4、1月15日，有吉视转债（计划发行亿元，票面利率.3%）、航电转债（计划发行亿元，票面利率.2%）、17附息国债25(续2)（计划发行200亿元，票面利率3.82%）等120只债券上市。