空头趋势延续黑色系仍低迷 双焦开盘暴跌逾5%

焦企利润修复增强供给端不确定性。焦炭提涨三轮累积300之后，基本各区焦化均实现盈利，利润100-200之间，利润驱使调动焦企开工积极性，且焦化厂绝大部分民企属性决定了行政性手段干预的复杂性。但目前来看行政性手段干预仍然不到位，临汾地区执行较好，其他处于2+26城市反而执行不到位，山西焦化前期所公布限产力度有所减弱，后期在利润趋势下供应端仍然存在较大不确定性。

钢厂限产执行严格压制焦炭需求。焦炭暴跌9轮之后基本全面亏损，出口利润较好，最先采购导致反弹的是贸易商，钢厂节奏稍微滞后，主要源于钢厂库存较高，日钢库存虽下降至49万吨，但整体库存仍处高位。

复产仍为远期交易主逻辑。近月交割仍为做多远月的风险点，焦炭的厂库仓单，焦煤交割品问题等，但远期来看，明年3月底下游复产原料启动补库行情仍将为做多远月的主逻辑。