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固定收益日报（2017-12-6）
发布时间：2017-12-06 09:37:56 | 点击：3677公开市场
◆1、央行称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，12月5日不开展公开市场操作。当日有1700亿逆回购到期，净回笼1700亿。Shibor多数上涨，跨年品种继续上行。
要闻资讯
◆1、中国11月财新服务业PMI为51.9，创3个月来新高，预期为51.5，前值为51.2。此前统计局公布的服务业PMI为53.6，环比升0.1。中国11月财新综合PMI为51.6，前值为51。
◆2、发改委等四部委印发关于规范推进特色小镇和特色小城镇建设的若干意见：不能把特色小镇当成筐、什么都往里装。各地区要注重引入央企、国企和大中型民企等作为特色小镇主要投资运营商，尽可能避免政府举债建设进而加重债务包袱。
◆3、央行金融研究所所长孙国峰：用宏观审慎政策来控制杠杆还不够，需要与货币政策协作。
◆4、社科院学部委员余永定：中国2018年投资增速会放缓，房地产投资将进一步放缓，基础设施投资扩张的空间不大；中国应该尽快推出房地产税。
◆5、宝信转债开盘跌2.85%报97.15元，为第一只上市首日开盘破发的可转债。目前二级市场交易的29只可转债中，已有13只可转债跌破发行价，转债市场风险正在显露。
◆6、12月5日，中国国际金融学会在中国银行总行召开题为“世界经济与中国2018：把握全球经济金融新格局”年会。与会专家普遍认为，明年主要国家央行的货币政策将回归正常化，我国货币信贷政策趋紧将是主要趋向。但在全球流动性泛滥“退潮”后，金融资产价格面临着大幅波动的可能，也是不可忽视的潜在风险点。
◆7、银监会副主席曹宇在2017年城商行年会上表示，从监管指标看，城商行、民营银行当前风险总体可控，但是，信用风险、流动性风险、内控管理、股权管理等方面压力不小。
◆8、银监会副主席王兆星透露，银监会将有计划、分步骤地深入整治市场乱象，严厉打击乱办金融、非法集资等非法金融活动，严格规范金融市场交易行为。接下来，监管标准会越来越高，监管会越来越严，对违规违法和不审慎经营行为的处罚也会加大。
◆9、美国财政部拍卖350亿美元四周期国债，得标利率1.180%，投标倍数3.10、前次为3.12。美国财政部拍卖200亿美元52周期国债，得标利率1.650%，投标倍数3.44、前次为3.34。
◆10、中国证券报：分析人士表示，从老券跌跌不休到新券跌下神坛，转债市场情绪正滑向低谷。但隆冬已至，春天不远，考虑到转债估值已处于历史上偏低水平，且不少个券市价已不高，继续压缩空间相对有限，当前或许正是择券低吸的好时机。
◆11、证券时报头版刊文称，虽然可转债首日破发案例频频，但仍是市场的正常反应。信用申购新规之前发行的可转债，上市后亦表现各异，有大涨触发强制赎回条款的，也有下跌破发甚至违约无法兑付的案例。
◆12、经济参考报：随着中央经济工作会议的临近，多家机构预测，明年的经济工作重点将围绕稳投资和促消费展开，全年经济增速或达到6.7%。有专家表示，当前中国经济必须高度重视固定资产投资实际增速的加速下滑，2018年稳增长的核心在于“稳投资”。
◆13、美联储埃文斯在纽约时报发表文章称，美联储在2018年中期前不应考虑加息；当前的经济数据不够强劲，不足以支撑12月加息的预期。
◆14、新“债王”冈拉克：美国企业债券的表现将很快优于国债；基于当前的经济指标，预计美国不会出现经济衰退。
◆15、【债券重大事件】①鹏元关注云南省水利水电投资减少注册资本事项②天风证券提醒关注凤凰铭城建投董监高变更③新世纪评级关注相城城建股东及实控人变更④“12淄博城运债”“14淄博城运债”“13宁铁路债”12月6日起停牌。
债市综述
◆1、国债期货午后跳水收跌，10年期债主力T1803跌0.06%，5年期债主力TF1803跌0.02%。银行间现券先扬后抑，收益率微幅下行，10年国开活跃券170215收益率下行0.99bp报4.7875%；10年国债现券收益率下行0.5bp报3.8850%。
◆2、资金面整体维持紧平衡，机构间平头寸压力不大，但是跨年资金需求仍旺盛。银存间质押式回购DR001、DR021、DR4M、DR1Y加权平均利率均小幅下行；DR007、DR014、DR1M、DR2M、DR3M、DR6M加权平均利率均上行，其中1个月期跨年品种利率大幅上行58.82bp。
◆3、银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.56%，跌2个基点；FR007报3%，涨10个基点；FR014报3.77%，跌2个基点。
◆4、银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.55%，跌2个基点；FDR007报2.75%，涨1个基点；FDR014报3.72%，跌7个基点。
◆5、Shibor多数上涨，跨年品种继续上行。隔夜Shibor跌2.1bp报2.5790%，7天Shibor跌1.7bp报2.7990%，14天期Shibor跌0.7bp报3.8530%，1个月Shibor涨6.55bp报4.3039%，3个月Shibor涨0.97bp报4.7901%。
◆6、两年期美债收益率刷新九年高位，投资者对美联储2018年加息前景的预期增强。两年期美债收益率涨1.2个基点，报1.822%。五年期美债收益率跌0.3个基点，报2.145%。美国10年期基准国债收益率跌2.6个基点，报2.353%。30年期美债收益率跌3.8个基点，报2.732%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6131较上一交易日涨56个基点。人民币兑美元中间价调贬8个基点报6.6113，连续七日调贬，为2016年11月21日以来最长连贬周期。
◆2、美元指数涨0.23%，报93.3064，连续两日上涨，主要受美国税改乐观情绪提振。美元兑日元涨0.35%，报112.5850，涨至两周高位。欧元兑美元下跌0.33%，报1.1827，已连跌三日。
研报精粹
◆1、海通宏观姜超：当前货币政策难松，短端利率难下，但基本面对长端利率形成利好，收益率曲线平坦甚至倒挂。资金利率波动加大，超储率位于低位，流动性预期悲观，资质下沉风险渐增，18年债市票息策略为主。当前长期利率位于相对高位，经济增长沿“L”型走。若债市由基本面驱动，未来或许是有史以来最慢的一轮慢牛。
◆2、中信明明：展望明年，M2及理财增速的下滑趋势有可能持续，使得负债方压力仍存；资产荒可能性的存在，将制约本轮债市收益率所能上行的顶部，预计10年国债收益率的上行很难达到上一个周期的4.5%高点；中短期观点方面，维持10年国债收益率将在3.8%-4.0%中枢附近波动的判断。
◆3、国君固收：目前国内债市“防火墙”仍厚，海外因素传导有限，未来一段时间债市的主要矛盾仍在国内；10月份开始的债市“主跌浪”已经结束，下一阶段，市场在逐渐积聚上涨动能，如果遇到事件性冲击，造成市场再度大幅下跌，就是进场做多的机会。
◆4、中金公司：利率走势和股票资产的表现并非线性关系，不过从历史数据看两者有一定的正相关，利率上行期股票资产往往表现相对较好，而且显著好于其在利率下行期；维持中期配置建议不变，超配股票，包括A股和港股，标配商品和其他海外，低配债券和房地产。
今日提示
◆1、12月6日，有17国开11(增5)（计划发行66亿元，债券期限1年）、17工元4A2（计划发行57.88亿元，债券期限4.3014年）、17工元4A1（计划发行56.66亿元，债券期限1.7178年）等40只债券缴款。
◆2、12月6日，有17附息国债25(续发)（计划发行260亿元，债券期限10年）、17附息国债24(续发)（计划发行260亿元，债券期限1年）、17宁波银行二级01（计划发行100亿元，债券期限10年）、15农发06(增4)（计划发行80亿元，债券期限3年）、17农发11(增13)（计划发行30亿元，债券期限3年）等30只债券招标。
◆3、12月6日，有12国开201（计划发行500亿元）、12农发18（计划发行180亿元，票面利率4%）、17上海债03（计划发行154.6亿元，票面利率3.83%）、16天津定向23（计划发行57.97亿元，票面利率2.95%）等28只债券还本付息。
◆4、12月6日，有17贴现国债56（计划发行150亿元）、17北京银行CD299（计划发行41.4亿元）、17北京银行CD301（计划发行38.5亿元）、借呗27A1（计划发行33.92亿元，票面利率5.3%）等215只债券上市。