期权规模渐增，市场功能凸显

中国证券报报道，今年以来，以上证50为代表的蓝筹指数持续上涨，上证50ETF期权成交量稳步提升。兴业证券定量研究首席分析师任瞳表示，从市场发展运行角度看，上证50ETF期权市场规模合理，交易适度，市场投机程度处于合理偏低水平，市场定价合理，经济功能逐步发挥。

任瞳认为，上证50ETF期权成交量提升的原因，首先是今年以来标的资产50ETF行情走强。截至11月22日，上证50指数创29个月新高，上证50ETF同期涨幅达34.11%。上证50ETF期权11月的日均成交量超过100万张。

从期权的交易价值角度分析，期权成交量快速增长的另一个原因是前期50ETF连续大幅上涨，导致大部分认购期权变成实值，其内在价值占比较高，使得认购期权价值对标的价格波动更为敏感。这一过程中，顺趋势的买方收入大幅增加，提升其购买力，刺激更多的买入交易；卖方除亏损增加外，保证金要求也提高了，不得不被动调仓，提高换手率。所以，近期随着标的连续上涨，交易量有较快的增加。

任瞳表示，总体来看，上证50ETF期权交易水平适度，衡量市场投机程度的关键指标均处于合理偏低水平。以2017年前10个月的数据测算，上证50ETF期权市场成交持仓比平均约为0.40，远低于国际期权市场4.50的平均水平以及境内股指期货市场2015年受限制前25-30的水平。保险、套利、方向性交易和增强收益四类交易行为分布较为合理，方向性交易占比在四分之一左右，尚处于合理偏低水平。

上证50ETF期权市场在国内首次采用场内交易做市制度。目前共有13家专业机构成为50ETF期权市场的做市商，通过科学有效的定价模型，并按照上交所的做市报价义务要求，实时进行双边报价，为市场提供流动性。从交易情况看，做市商制度运行良好，市场定价合理，定价效率不断改善。据上交所数据，今年以来，做市商日均成交55万张左右，占全市场40%左右。根据交易所对做市商的评级报告，所有做市商都在不同行情下履行了做市义务，维持了市场秩序，促进了市场定价合理。