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固定收益日报（2017-12-4）
发布时间：2017-12-04 09:46:09 | 点击：3672公开市场
◆1、央行上周五暂停公开市场操作。央行公告称，11月末财政支出力度较大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性总量处于较高水平，12月1日不开展公开市场操作。当日有400亿逆回购到期，净回笼400亿，当周累计净回笼400亿。
◆2、Wind资讯统计数据显示，本周央行公开市场将有7800亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期900亿、1700亿、2400亿、2700亿、100亿，此外周四还有1880亿MLF到期，无正回购和央票到期。
要闻资讯
◆1、央行：11月开展MLF操作共4040亿元人民币，11月末MLF余额为44205亿元；11月对金融机构开展SLF操作共241.76亿元，11月末SLF余额为190.57亿元；对三家政策性银行净增加PSL共468亿元，11月末PSL余额为26217亿元。
◆2、中国11月财新制造业PMI降至50.8，为五个月来最低，显示制造业扩张速度放缓，前值51，预期50.9。这一趋势与官方制造业PMI并不一致，统计局公布的11月制造业PMI为51.8，较10月提高0.2个百分点。
◆3、中行发布《2018年经济金融展望报告》，预计2018年GDP增长在6.7%左右，比2017年小幅回落0.1个百分点，但中国经济在平稳增长的同时将更加注重质量和效益；2018年货币信贷将“不松不紧”。
◆4、央行副行长潘功胜指出，今年以来中国企业对外投资增速放缓、结构改善，主因市场主体对外投资逐渐成熟和回归理性。潘功胜强调，针对非理性对外直接投资的阶段性管控已基本退出。
◆5、银监会审慎规制局局长肖远企：进一步加强商业银行股权和股东管理，原则是银行不得有隐形股东，不得有股权代持，对股权穿透到最终的实际控制人；目前商业银行股权管理办法正在公开征求意见。
◆6、银监会：1-10月银行业表外业务同比增长放缓至16%；银行业回归本源和主业效果显现；前十月处罚金融机构1486家，罚款金额5.92亿，没收金额0.75亿，49人被终身禁止从事银行业工作，金融机构内部处理16.7万人，移送司法252人。
◆7、经济观察报：财政部正在研究扩大专项债的内容，在已经发行的地方政府交通债、土地债的基础上，研究扩大发行棚改专项债、扶贫专项债等相关债券，以应对地方政府对于融资的需求。
◆8、中金所债券部副总监王玮透露，目前正在积极与财政部、人民银行、银监会、证监会等多部门积极沟通，推动推出2年期国债期货产品，进一步丰富国债期货期限品种。
◆9、深交所总经理王建军称，深交所正式成为联合国可持续证券交易所倡议第67家伙伴交易所。目前，深交所共有绿色环保概念的公募、私募公司债券110只，投向社会责任投资领域及绿色产业方向的投资基金62只，并已成功推出绿色清洁能源等领域的资产证券化产品。
◆10、招商创融招商蛇口长租公寓资产支持专项计划获深交所评审通过，该计划是全国首单长租公寓抵押贷款资产证券化产品，也是深交所继全国首单住房租赁类房地产投资信托基金后在长租公寓领域内的又一创新尝试。
◆11、数据显示，截至12月1日收盘，二级市场正在交易的28只可转债中，已有12只可转债跌破发行价，转债市场风险正在显露。
◆12、今年公司债发行出现降温，大量券商因未能有效监督发行人募集资金管理被罚。券商债券承销业务体系以及项目收入分配原则都面临调整。
◆12、美国参议院以51比49通过税改法案，这将是31年来国会首次修改税法。该法案将把企业所得税从35%降低到20%，允许企业主从企业收入中扣减20%。税改法案减税措施或将为美国带来约1.45万亿美元的财政赤字。
◆10、【债券重大事件】①兴业银行称持续跟进大连机床破产重整后续进展②天风证券提醒“17众邦债”投资者关注黄石众邦高管变更相关风险③国开证券提醒投资者关注南宁城投变更注册资本等事宜④“12晋江能源债/12晋江债”持有人会议审议通过提前赎回议案。
债市综述
◆1、上周五，国债期货结束连续两日大涨势头，震荡微跌，10年期债主力T1803跌0.02%，5年期债主力TF1803跌0.01%；现券窄幅波动，10年国开活跃券170215收益率下行1.49bp报4.80%，10年国债现券收益率持平报3.89%；资金面转松，货币市场利率多数大幅下行，但跨年资金需求仍旺盛。交易员称，基本面韧性较强，去杠杆持续推进，货币政策维持中性，债市缺乏持续走强动力。
◆2、上周五，Shibor多数上涨，隔夜和7天品种回落，跨年品种上涨。隔夜Shibor跌14.6bp报2.6420%，7天Shibor跌4.7bp报2.8510%，14天期Shibor跌0.8bp报3.8760%，1个月Shibor涨9.12bp报4.1632%，3个月Shibor涨0.45bp报4.7639%。
◆3、上周五，1年期贷款基础利率报4.30%，较上一交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率为5.71%。
◆4、月初资金面转暖，货币市场利率多数大幅下行，但是跨年品种需求旺盛。银存间质押式回购1天期品种跌22.24bp报2.5807%，7天期跌10.88bp报2.8383%，14天期跌57.09bp报3.8658%，1个月期涨16.7bp报4.7000%。
◆5、银行间回购定盘利率全线下跌。FR001报2.62%，跌18个基点；FR007报3%，跌44个基点；FR014报3.80%，跌70个基点。银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001报2.60%，跌18个基点；FDR007报2.80%，跌4个基点；FDR014报3.80%，跌70个基点。
◆6、12月1日信用债偏离度监控显示，信用债偏离度监控显示，今日高估值成交债券共1只，16硚口债以5.92%成交，高于估值17.10bp；低估值成交债券共37只，16山钢01投以6.30%成交，低于估值46.26bp；成交收益率不低于6%的债券30只，17启迪MTN001成交收益率最高报6.98%。
◆7、上周五，美债收益率普跌，“通俄门”关键人物认罪点燃避险。两年期美债收益率跌1.2个基点，报1.778%。五年期美债收益率跌2.5个基点，报2.119%。美国10年期基准国债收益率跌5.2个基点，报2.363%。30年期美债收益率跌7.3个基点，报2.758%。
汇市速递
◆1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6065，较上一交易日上涨42个基点。人民币兑美元中间价调贬33个基点，报6.6067，创11月22日以来最低。
◆2、上周五，美元指数下跌0.15%，报92.8777，外媒称，美前国家安全顾问将作证称受特朗普指示通俄。美元和美股受此消息影响急跌。美元兑日元纽约尾盘跌0.3%，报112.1950，结束此前三连涨走势。欧元兑美元跌0.03%，报1.1899。英镑兑美元跌0.37%，报1.3478，从两个月高位回落。
◆3、方正固收杨为敩点评美国参议院通过税改法案称，这不会导致资本太大流出，人民币贬值压力肯定会因此而上升，但不会导致汇率大幅贬值。
研报精粹
◆1、民生证券邱晓华：中国经济的下行周期正接近尾声，一个更加平稳、更有质量、更有效益、更可持续发展的新周期、新阶段正在走来；预计2018年中国经济会延续相对平稳的发展态势，GDP增速为6.6%左右；明年通胀可能会回到“2时代”。
◆2、招商固收：上涨行情能否持续？利多因素有国开行连续操作，抑制10年期利率过快上行；央行未在月末开启净回笼，有意呵护短期流动性，予以配合，这两个因素在短期内仍是助力债市回暖的重要力量。利空因素有银行跨年资金需求旺盛，继续推高同业存单的发行利率，近期可能还看不到大量的银行配置资金进场。同时，美国减税法案的通过可能在情绪上不利于债市。因此，趋势机会可能暂未到来，不过政策银行对高利率的“不耐”，指向当前高利率的不可持续，最难熬的时候正在过去。
◆3、海通姜超：看空债市的逻辑经不起推敲，无视基本面变化的债市涨跌可能在短期有道理，但是长期绝对是不对的；中国的企业并不能承受与GDP名义增速相应的高利率；这一次债市的走势不会与以往不同，到了顶部区域肯定有投资价值，长期来看绝对不是回到高利率时代。
◆4、中信固收：预计利差与国开债相对稳定下的国债收益率波幅有限。交易结构难以出现显著变化，以及后期监管及资金面对债市影响将有序的预期下，债券的交易和配置都将趋于稳定，利差有望呈现阶段驻顶局面，预计国开债与利差相对稳定下的国债收益率波幅有限。此外，国开债收益率绝对水平上升明显，已经导致国开行降低融资规模，国开行的“长短置换”，也向市场较明确的传达了不希望长端收益率继续上行的态度。综合来看，在未来监管有序推进及资金面年末大体稳定的环境下，国债收益率波幅有限，10年期国债收益率仍将在3.8%-4%的中枢附近波动。
今日提示
◆1、12月4日，有时达转债（计划发行亿元，票面利率.3%）、17湖南11（计划发行200亿元，票面利率4.35%）等共159只债券上市。
◆2、12月4日，有15福建债43（计划发行122.82亿元，票面利率3.15%）、15福建债44（计划发行122.8亿元，票面利率3.3%）等共155只债券还本付息。
◆3、12月4日，有17湘高速SCP003（计划发行30亿元，债券期限0.49年）、17陕高速SCP001（计划发行30亿元，债券期限0.74年）等17只债券招标。
◆4、12月4日，有15国开01(增11)（计划发行180亿元，债券期限3年）、17贴现国债56（计划发行150亿元，债券期限0.2493年）等共27只债券缴款。