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固定收益日报（2017-11-27）
发布时间：2017-11-27 10:38:59 | 点击：3683公开市场
◆1、央行上周五进行300亿7天、100亿14天和100亿63天逆回购操作，当日300亿逆回购到期，净投放200亿。Wind资讯统计显示，上周有6400亿元逆回购到期，因此上周净投放1500亿。
◆2、Wind资讯统计数据显示，本周（11月25日-12月1日）央行公开市场将有9500亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期1400亿、2500亿、2400亿、2800亿、400亿，无正回购和央票到期。
要闻资讯
◆1、新华社发布财经周评称，上周的财经市场，人民币汇率整体走强，债市先抑后扬，货币政策总闸门保持“不松不紧”，各金融监管部门延续强监管的节奏。面对不断变化的经济金融形势和日益复杂的风险隐患，监管部门也在探索监管手段的创新。
◆2、经济观察报：一委一行三会监管分工尚未完全定型。央行近日公布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》。接近监管层人士称，证监会正进行紧锣密鼓的制定配套细则等，落实工作。但所谓“一委一行三会”金融监管格局的分工尚未完全定型。
◆3、本周将有3只可转债上市交易，周一2只：嘉澳转债、金禾转债，周三1只：济川转债。由于再融资结构的调整，上市公司发行可转债热情高涨，越来越多的个人投资者正在急速涌入。不过随着可转债的陆续发行及上市，转债市场风险正在显露，破发行情或将上演。
◆4、经济参考报：2017年以来，我国资产证券化市场保持快速发展，截至11月23日累计新发行ABS产品已突破1万亿元，存量规模超过1.5万亿元。个人消费信贷ABS近年来增速大幅上涨，今年消费金融ABS发行规模占整体ABS的比例达30%以上，已成为交易所ABS第一大品种。
◆5、国家发改委、交运部、国家铁路局、中国铁路总公司印发《铁路“十三五”发展规划》指出，充分评估铁路项目建设可能带来的地方政府债务和风险隐患，合理控制建设规模和节奏，严控地方政府债务增长；严禁通过PPP等形式违法违规变相举债。
◆6、国资委近日正式印发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，从强化集团管控、严格准入条件、严格规模控制等六方面来防范央企参与PPP的经营风险。《通知》要求，各中央企业对PPP业务实行总量管控，从严设定PPP业务规模上限防止过度推高杠杆水平。
◆7、标普将南非主权信用评级由BB+下调至BB，将长期本币评级由BBB-下调至“垃圾”级BB+；穆迪则表示可能会下调南非评级至垃圾级。南非财政部表示，已注意到标普、穆迪近期做出的最新主权评级的影响。
◆8、美银美林称，日本央行略微减少逾25年之后到期债券的购买数量，显示其有意让收益率曲线趋陡，日本的收益率曲线近来趋平，日本央行很可能发出信息，它希望超长期收益率曲线趋陡。日本央行稍早把超过25年之后到期债券的购买规模降低至900亿日元。
◆9、财政部11月30日将在香港招标发行40亿元2年期、20亿元5年期、5亿元10年期人民币国债。
◆10、国开行2017年在交易所市场金融债券发行额度800亿元已全部成功发行完毕，其中在深交所成功发行386.2亿元。深交所表示，将持续推进国开债、地方债等高信用等级债券在深交所发行，促进交易所债券市场平稳健康发展。
◆11、11月24日信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共11只，主要分布在建筑装饰、综合、房地产等行业，14岳阳惠临债以6.28%成交，高于估值21.89bp；低估值成交债券共21只，09华菱债以7.05%成交，低于估值118.57bp；成交收益率不低于6%的债券数量20只。
◆12、【债券重大事件】①亿利资源：“14亿利集MTN002”不构成本期债务融资工具项下违约②九公司取消发行逾47亿元债券③“13黔南债”持有人会议12月8日召开，审议提前兑付议案④“14邹平债”持有人会议12月11日召开，审议提前兑付议案。
债市综述
◆1、上周五超跌后债市迎来强势反弹，是否反转有待观察。债市强势反弹，国债期货高开震荡走高全线收红，10年期国债期货主力合约T1803收涨0.39%，盘中最大涨幅0.46%；5年期国债期货主力合约TF1803收涨0.19%，盘中最大涨幅0.23%。现券收益率大幅下行，10年期国开活跃券170215收益率下行12.99bp报4.7950%，次活跃券170210收益率下行11.24bp报4.8850%，10年期国债活跃券170010收益率下行5.28bp报3.9625%。资金面持续转好，主要回购利率多数下行，IRS变动不大。交易员称，央行连续净投放助力资金面转好，继进出口行推迟发行金融债后，国开行下周也停发10年期品种，支撑债市情绪回稳，但这是不是成为市场反转的信号还需要观察。
◆2、上周五货币市场利率多数下行。银行间同业拆借1天期品种报2.8152%，跌0.45个基点；7天期报3.0688 %，跌1.76个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.7891%，跌2.31个基点；7天期报2.9387 %，涨3.47个基点。
◆3、上周五Shibor仍延续多数上涨。隔夜Shibor跌0.6bp报2.7970%，7天Shibor涨0.2bp报2.8730%，14天期Shibor涨0.20bp报3.8720%，1个月Shibor跌0.09bp报4.0379%。
◆4、上周五银行间回购定盘利率涨跌不一。FR001报2.80%，与前一交易日持平；FR007报3.44%，涨36个基点；FR014报5%，跌3个基点。
◆5、上周五银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报2.78%，涨2个基点；FDR007报3.29%，涨49个基点；FDR014报4.80%，跌20个基点。
◆6、上周五美债收益率普涨。美国10年期基准国债收益率涨1.8个基点，报2.340%。30年期美债收益率涨1.5个基点，报2.762%。两年期美债收益率涨1.7个基点，报1.748%。五年期美债收益率涨2.1个基点，报2.064%。
汇市速递
◆1、上周五在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6037，较上一交易日下跌214个基点。人民币兑美元中间价调升211个基点，报6.5810，为10月12日以来新高。
◆2、上周五美元指数跌0.4%，报92.7581，刷新9月26日以来最低 因强劲经济数据支撑欧元，投资者对美元失去兴致。欧元兑美元大涨0.69%，报1.1932，创两个月以来新高。美元兑日元涨0.28%。本周美元指数跌0.99%，欧元兑美元涨1.19%，已经连续三周上涨。
研报精粹
◆1、海通姜超：限产效应显现，地产调控不松，债券牛市前夜；债市转机关键看去杠杆进程，第一步去金融市场杠杆，利率上升；第二步去实体经济杠杆，社会融资需求回落，资金重回债市，当前债市处于黎明前的黑暗。但短期内利率债受资金面、情绪和监管影响更大，依然处于磨底阶段。信用利差仍待修复。转债保持耐心。
◆2、华创债券团队认为，收益率上行对国开行资金利差影响几何？近期国开债收益率大幅上行并未对国开行资金利差造成严重影响，市场也不用对其未来资金利差倒挂过度担忧。仍然认为市场利率仍处上升趋势之中，建议保持谨慎。
◆3、方正固收：目前的市场大体处于信心主导下的杀跌尾段，但我们还需耐心等待市场恐慌力量的充分释放。一方面当前市场与环境的背离已经维持了5个月，已经基本接近市场背离趋势的极限水平；另一方面从收益率环比涨幅尚高来看，12月市场反转存在不确定性，明年1月收益率逐步探顶的可能性很大。
今日提示
◆1、11月27日，有17铁道18（计划发行150亿元，债券期限5年）、17贴现国债55（计划发行150亿元，债券期限0.2493年）、17湖北债29（计划发行60亿元，债券期限10年）等54只债券缴款。
◆2、11月27日，有11附息国债12（计划发行300亿元，票面利率4.48%）、10附息国债38（计划发行280亿元，票面利率3.83%）、15附息国债10（计划发行260亿元，票面利率3.99%）还本付息。
◆3、11月27日，有金禾转债（计划发行亿元，票面利率.3%）、嘉澳转债（计划发行亿元，票面利率.4%）、17附息国债23(续发)（计划发行320亿元，票面利率3.6%）、17国开03(增5)（计划发行150亿元，票面利率3.2%）等194只债券上市。
◆4、11月27日，有17特别国债03(续2)（计划发行264亿元，债券期限5年）、17民生银行二级02（计划发行150亿元，债券期限10年）、17开元4A（计划发行106.7亿元，债券期限0.59年）等45只债券招标。