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固定收益日报（2017-11-21）
发布时间：2017-11-21 09:21:36 | 点击：3660公开市场
◆1、央行周一进行进行700亿7天、200亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有800亿逆回购到期，单日净投放200亿。
要闻资讯
◆1、人民日报刊文称，我国坚持协同推进扩大金融业对外开放、完善人民币汇率形成机制、减少资本管制，一系列改革推促了资本自由流动，激发了市场活力；银行间债券市场的境外发行主体和投资主体不断扩大，投资品种日益丰富；境外投资者参与A股市场的热情和信心大幅增升；人民币的国际地位越来越高。
◆2、发改委投资司日前召开促进民间投资推广PPP模式等工作座谈会，山西、天津、陕西、大连等地方分别介绍了深化投融资体制改革、多措并举激发民间投资活力、制定PPP三年滚动计划、运用PPP模式盘活存量资产等方面的经验。
◆3、目前央行流动性维稳的三个基本原则已经确立：首先是通过MLF操作对冲金融机构缴纳法定存款准备金需求；其次是合理摆布逆回购并创设63天期逆回购，削峰填谷策略运用的炉火纯青；第三是加强预期管理，及时向市场通报操作意图。展望2018年的流动性调控，上述三个原则和两个不可取仍会贯穿于流动性管理中。
◆4、PPP项目库从严清理，社会资本投资趋理性。业内人士普遍认为，这份被称为“史上最严”规范文件的出台，让此前火热进行的PPP市场骤然降温，理性规范成为今后PPP发展的方向。目前社会资本方投资谨慎，观望气氛渐浓。
◆5、证监会公告，南威软件配股事项获通过；金新农、大洋电机、无锡银行、中化岩土、艾华集团发行可转债事项获通过。
◆6、财政部：11月21日将开展5.9亿元5年期国债（2017年记账式附息十四期国债）做市支持操作，方向为随买，招标时间为11:05-11:35。
◆7、财政部：为筹集财政资金，支持国民经济和社会事业发展，决定11月27日第二次续发行2017年特别国债（三期），规模264亿元，期限5年期。
◆8、耶伦将提前六年辞去美联储理事职务。美联储主席耶伦向特朗普递交辞呈，称一旦鲍威尔宣誓就任美联储主席，她将辞去美联储主席和理事职务。
◆9、伴随首批FOF落地，各大基金公司继续加强产品布局，目前等待批文的FOF已达82只，产品类型也逐渐增多，货币型FOF、债券型FOF相继出现。业内人士认为，债券市场已调整一年，机遇在市场波动中孕育，未来可能会有更多基金公司布局。
◆10、资管新规或致场外配资走向终结。业内人士认为，新规出台后，近几年在市场流行的结构化配资模式将趋于消退。这一举措有助于资本市场防风险、降杠杆，对资本市场的长期稳健发展产生积极作用，但可能对股市、债市产生短期局部不利影响。因此建议审慎评估相关连锁反应。
◆11、农发行两期固息增发债中标收益率低于中债估值，需求尚可。农发行3年期固息增发债中标收益率4.5625%，全场倍数3.18，边际倍数1.93；农发行5年期固息增发债中标收益率4.6704%，全场倍数2.35，边际倍数1.98。
◆12、中央汇金公司：截至11月20日，已有20家机构同意接受中央汇金公司发行的非金融企业债务融资工具（中票、短融等）作为质押式回购交易的质押券。
◆13、11月20日信用债偏离度监控显示，今日高估值成交债券共15只，主要分布在建筑装饰、房地产等行业，12格林债以6.48%成交，高于估值22.73bp；低估值成交债券共14只，较上日大幅增加，15万达01以6.90%成交，低于估值137.76bp；成交收益率不低于6%的债券数量20只。
◆14、【债券重大事件】①“14中城建PPN004”付息存在不确定性②天津轨道交通集团取消发行2017年度第二期超短期融资券③重庆小康控股取消发行2017年度第一期超短期融资券④三门峡市财经投资提前兑付“11三门峡债”并将其摘牌⑤华融置业前10月累计新增借款占上年末净资产比例为419.72%。
债市综述
◆1、资管新规落地债市情绪仍谨慎，期货现券延续弱势。国债期货多数收跌，10年期主力合约T1803收跌0.11%，盘中最大跌幅0.30%，5年期主力合约TF1803收跌0.01%，盘中最大跌幅0.18%；利率债方面现券收益率明显上行，10年期国开债活跃券170215收益率上行2.53bp报4.73%；信用债方面卖盘有所增加，但调整趋势暂时不明显；资金面整体维持紧平衡，IRS多下行。交易员称，资管新规落地有利于债市情绪阶段性企稳，但新规并不是“利空出尽的利好”，监管延续周期将是漫长的；关键细节仍有待细则，不确定风险仍存。
◆2、货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报5.5488%，跌2.57个基点；7天期报6.0720%，跌4.18个基点；14天期报7.9285%，跌36.05个基点；1个月期报8.2600%，涨6.45个基点。银存间质押式回购1天期品种报5.4978%，跌0.44个基点；7天期报5.6951%，跌7.28个基点；14天期报7.9900%，跌17.99个基点；1个月期报8.2320%，跌0.67个基点。
◆3、Shibor仍延续多数上涨。隔夜Shibor涨4.8bp报2.7860%，7天Shibor跌0.6bp报2.8590%，14天期Shibor涨0.40bp报3.8500%，1个月Shibor跌0.06bp报4.0301%。
◆4、银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.80%，涨7个基点；FR007报3.25%，跌15个基点；FR014报4.40%，涨20个基点。
◆5、银银间回购定盘利率多数持平。FDR001报2.78%，涨8个基点；FDR007报2.75%，与前一交易日持平；FDR014报4%，与前一交易日持平。
◆6、美债收益率普涨。美国10年期基准国债收益率涨1.4个基点，报2.368%。30年期美债收益率跌1.1个基点，报2.782%。两年期美债收益率涨2.5个基点，报1.755%。五年期美债收益率涨3.1个基点，报2.094%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元随中间价微升，整体波动仍不大。在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.63，较上一交易日涨53个基点。人民币兑美元中间价调升6个基点，报6.6271。
◆2、新浪援引外媒称，中国外汇交易中心计划最早于今年底之前，在境内市场推出人民币兑美元即期的撮合交易模式。交易系统在双边授信基础上按照“价格优先、时间优先”原则对提交的订单进行撮合匹配。
◆3、美元指数上涨0.42%，报94.0795，刷新近一周新高，因欧元走低。德国组建联合政府的磋商失败拖累欧元。欧元兑美元大跌0.51%，报1.1732，创一周新低。美元兑日元上涨0.43%，112.62。美股走高，市场风险偏好回升。
研报精粹
◆1、中信建投：短期内基本面对债市的支撑有限，货币政策稳健中性基调不变，资管新规落地，公募基金是赢家，债市韧性增强，依然处在长期筑顶阶段；中长期看，虽然资管业务增长放缓会减少债市的配置资金，但随着监管趋严，表内和表外对债券等标准化资产的配置需求也会增加，资管业务的调整对非标等融资冲击更大，对债市的影响或相对中性。
◆2、华创债券：资管新规对银行现有业务的影响远比非银机构想象的要大得多，未来银行现有违规业务调整对债市的负面影响也将逐渐显现；虽然短期来看资管新规靴子落地，对市场冲击最大的阶段已经过去，但随着后续细则的逐步出台，监管对市场的影响还远未结束，慎言利空出尽。
◆3、九州证券邓海清：“大资管新规”下银行理财的三种转型路径，ABS或成为“通吃大赢家”；新规政策下银行理财不能投资非标、不能刚性兑付、不能成本法估值的情况下；如果能够有平稳的方法实现银行理财的模式切换，同时有效避免因处置风险引发更大的风险，则对于债券而言将是长期的利好。
◆4、中信固收明明称，综合来看，资管新规与MPA考核、同业存单规范等结合，可见央行对金融去杠杆的决心，货币政策与宏观审慎双支柱下，国债利率易上难下；并且三季度国内通胀水平温和扩张，海外发达经济体通胀持续走强，未来通胀水平也将掣肘债市收益率下行。
◆5、招商固收：监管担忧的“靴子落地”有助于债市情绪的阶段性企稳，但负债端压力隐匿的风险不可忽视；年末将近，资金提现及备付考核需求提升，加之到期存单规模不小，负债端压力依旧是掣肘银行进场配置的关键，微观结构的脆弱性修复尚需时日。
◆6、中信证券明明团队认为，银监会即将发布的理财监管细则中将明确净值型理财产品按公允价值计量的具体规则，并给出过渡方案，解决理财产品由预期收益型向净值型转型的技术性难题；后续的监管细则不会对债市造成短期冲击，而中长期看是有利于债市。
◆7、光大固收：《资管新规》只是个起点，而不是利空出尽，也很难说是“低于预期”；鉴于细节信息未公布，因此短期对市场的影响有限；从时间上看，影响先弱后强，19年下半年后回归中性水平。
◆8、申万宏源：上周五央行相继公布三季度货币政策执行报告以及监管新政征求意见稿，市场对未来货币政策以及监管政策预期均趋于稳定，一定程度上利好债市情绪的修复；基本面对债市实际压力较小，四季度边际回落压力较大，静待其他利空因素明朗化。
今日提示
◆1、11月21日，有17国开03(增5)（计划发行150亿元，债券期限1年）、17国开绿债03(增发)（计划发行50亿元，债券期限3年）等46只债券招标。
◆2、11月21日，有小康转债（计划发行亿元，票面利率.3%）、17福建债20（计划发行66.22亿元，票面利率4.1%）、17江西24（计划发行33.52亿元，票面利率4.05%）等215只债券上市。
◆3、11月21日，有17建元7A2（计划发行57.4亿元，债券期限5.0959年）、17陕煤化SCP007（计划发行30亿元，债券期限0.7397年）、17建元7A1（计划发行30亿元，债券期限1.3397年）等38只债券缴款。
◆4、11月21日，有16附息国债26（计划发行190亿元，票面利率3.48%）、16云南债17（计划发行127亿元，票面利率2.96%）、16电网CP002（计划发行100亿元，票面利率2.99%）等65只债券还本付息。