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固定收益日报（2017-11-16）
发布时间：2017-11-16 09:27:46 | 点击：3652公开市场
◆1、央行：为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、金融机构缴纳法定存款准备金和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，11月15日人民银行以利率招标方式开展了3300亿元逆回购操作，其中1600亿7天、1400亿14天、300亿63天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%，均与上次持平；当日有1100亿逆回购到期，单日净投放2200亿。
要闻资讯
◆1、央行：10月份，债券市场共发行各类债券3万亿元；货币市场成交共计51.3万亿元，同比增长12.9%，环比下降23.9%；银行间债券市场现券成交8.2万亿元，日均成交4805.07亿元，同比减少11.36%，环比增加3.65%；沪市日均交易量2021亿元，环比减少14.91%；深市日均交易量2661亿元，环比减少14.71%。
◆2、国开行今日将正式推出债券置换操作。国开行周四将以国开行2017年第十五期（170215）招标置换2017年第十期金融债（170210），规模不超过15亿元。
◆3、发改委表示，五年来累计核准发行企业债券2206支，规模达到3.26万亿元，相比上一个五年增长34.36%。截至2017年10月底，创新品种债券核准规模达2872.4亿元，占核准总额81.15%。
◆4、中国证券报：年末冲时点叠加金融去杠杆、打击同业套利，过于依赖同业负债的中小银行年末揽储压力大于往年。分析人士认为，在目前监管态势下，要实现资产规模稳定增长，存款增长显得尤为重要。部分股份制银行基本户底子薄，对公方面存款压力大，另有一些股份制银行也在集中发力个人业务。
◆5、银监会出台开发性政策性银行监管办法，明确要建立以资本充足率为核心指标的资本约束机制；实行外派监事会制度；均不设股东大会，由董事会、监事会和高管层构成两会一层的公司治理架构。
◆6、财政部11月22日将招标续发行320亿元3年期记账式附息国债。国开行11月21日将招标增发不超过44亿元绿色金融债券，期限3年。
◆7、美联储罗森格伦（2019年有投票权）：失业率下降表明需要收紧政策；暂时性因素导致通胀低迷；支持12月加息。
◆8、中国9月持有美国国债下降197亿美元，为1月份以来首次下降，至1.18万亿美元，但仍然是美国第一大海外债权国。日本9月持有美债下降57亿美元，至1.10万亿美元。
◆9、美国10月CPI同比升2%，预期升2%，前值升2.2%；核心CPI同比升1.8%，预期升1.7%，前值升1.7%。美国10月CPI数据公布后，据CME“美联储观察”显示，市场认为美联储到12月最少加息25个基点的概率由98.2%升至100%，加息50个基点的几率由0升至3.3%。
◆10、法巴银行：随着未来半年到一年时间里中国被逐渐纳入大多数新兴市场及全球债券指数，新兴市场债券投资中心将会出现东移；预计被纳入指数有望给中国带来约2000亿-2500亿美元的资金流入。
◆11、财政部7年期续发国债中标收益率3.9644%，边际中标收益率4.0003%，全场倍数3.3，边际倍数1.22。农发行三期固息增发债中标收益率出现分化，需求不错。农发行1年期固息增发债中标收益率4.1326%，投标倍数3.43；7年期固息增发债中标收益率4.7964%，投标倍数3.85；10年期固息增发债中标收益率4.7970%，投标倍数3.62。
◆12、11月15日信用债偏离度监控显示，今日高估值成交债券共10只，较上日大度减少，主要分布在建筑装饰、房地产、综合等行业，16海怡02以6.70%成交，高于估值30.39bp；低估值成交债券共15只，较上日大幅增加，主要分布在建筑装饰、房地产、非银金融、商业贸易等行业，16桂东02投以6.50%成交，低于估值48.16bp；成交收益率不低于6%的债券数量14只，主要分布在房地产、机械设备、采掘、建筑装饰等行业。
◆13、【债券重大事件】①武汉地铁年内累计新增借款超过上年末净资产40%②重庆空港新城、烟台开发区国资、开原城投、旅顺建投将召开债券持有人会议，审议提前兑付相关债券议案③西安曲江文投将召开“12曲文投PPN001”等5期债券持有人会议④“17盐城高新MTN001”募资用途变更⑤鹏元资信终止“12兴安林业债/PR兴林业”、“12郑州城投债/PR郑城投”信用评级。
债市综述
◆1、债市延续回暖，悲观情绪稍缓但是否企稳尚需观察。期债全线收红，10年期主力合约T1803涨0.19%，5年期主力合约TF1803涨0.26%。现券收益率多数小幅下行，国债好于国开债，10年期国开活跃券170215收益率上行0.76bp报4.7275%，10年期国债活跃券170018收益率下行2.35bp报3.95%。资金面较前两日有所好转，IRS多数下行。交易员称，经过前两日动荡后，目前市场情绪略有缓和，但能否就此转稳或向好还有待观察。
◆2、货币市场利率涨跌不一。银行间同业拆借1天期品种报2.8247%，跌1.8个基点；7天期报3.1326%，跌1.05个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.8184%，跌3.51个基点；7天期报2.9759%，涨3.28个基点。
◆3、Shibor终结全线上涨，隔夜Shibor跌2.10bp报2.8060%，7天Shibor涨0.95bp报2.8860%，14天期Shibor涨0.70bp报3.8400%，1个月Shibor涨0.20bp报4.0164%。
◆4、银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报2.78%，跌3个基点；FDR007报2.90%，涨9个基点；FDR014报4.39%，涨19个基点。
◆5、银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.80%，跌5个基点；FR007报3.44%，涨4个基点；FR014报4.40%，涨10个基点。
◆6、美债收益率普跌。美国10年期基准国债收益率跌5.5个基点，报2.326%。30年期美债收益率跌7个基点，报2.769%。两年期美债收益率跌0.3个基点，报1.688%。五年期美债收益率跌3个基点，报2.035%。
◆7、欧元区的借款成本下降，因为欧元涨至逾三周最高水平，且股市下挫，使得本地区债券市场收复了部分失地。该市场在过去一周遭到大量抛售。德国10年期国债收益率一度下滑4个基点至0.36%，为约一周最低，结算价报0.38%。德国30年期国债收益率跌幅相若，报1.20%。欧元区各国的10年期国债收益率普遍下滑1-3个基点。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6298，较上一交易日涨133个基点，创逾两周最大涨幅。人民币兑美元中间价报6.6263，创11月7日以来新高，调升136个基点，调升幅度创一个月以来最大。
◆2、美元指数缩减盘中跌幅，纽约尾盘跌0.01%，报93.8102，因10月美国核心通胀攀升，零售销售意外增长。通胀数据公布前，一度下跌逾0.4%。欧元兑美元跌0.05%，报1.1793；美元兑日元跌0.51%，报112.87，因全球股市普遍下跌，避险情绪上升。
研报精粹
◆1、招商固收徐寒飞：总体来看，交易盘的悲观预期和配置盘“缺钱”，是此次债市深度调整的主要原因。不过，情绪作用下债市脱离基本面越远，未来反弹的空间就越大。尽管道路十分曲折，不过前途依然光明。
◆2、华创债券：近期债券市场波动较大，超跌后市场情绪有所修复，收益率高位盘整，但是考虑到目前金融防风险依然是政府的主要目标，且近期同业杠杆去化进程放缓，后期政策落地、通胀预期回升、海外加息等因素对债市利空影响依然悬而未决，市场调整趋势仍未结束，建议交易资金不要轻言抄底，配置资金注意控制进场速度。
◆3、兴证固收：这轮债灾何不同？流动性差异导致资产调整的不同。此轮调整是预期差的修正和泡沫的释放，但市场结构的脆弱性更是问题。预期差修复和结构好转，短期或企稳，但未到转机。
◆4、招商固收：总体来看，对投资者而言，国开置换招标有如下好处：一是降低了新老券切换时带来的估值波动；二是提升了存量券的活跃度，投资者的交易选择更为丰富。并且这种置换并不会产生额外的供给，因为制约活跃券发行规模的因素没有改变，而且发行人此举的初衷是提高整体券种的流动性，不在于增加供给。
◆5、中金固收：国开债券置换，可以提高被置换券活跃度、增加持有期价值，降低流动性溢价；有利于新老券利差的收窄；为后期减轻债券集中到期提供缓释工具；完善收益率曲线，也为日后国债开展类似操作积累经验；有助于完善衍生品定价；完善债务管理框架与债券市场机制，有助于我国债券市场长期建设。
◆6、李奇霖：理解十年国债收益率破4%之谜？信贷+地方债+存款分流+货币中性偏紧，利率配置盘转为高收益资产的配置盘和利率交易盘，天然具有高收益诉求的产品户牺牲流动性好的利率配置高收益资产，加上利率交易盘主导的止损机制，再叠加衍生品做空对冲，收益率破4的悲剧就发生了。
◆7、中信证券明明研究团队：在监管、基本面韧性等因素落地前，债市仍存风险，利率水平易上难下，目前10年国债将在3.8%-4.0%的中枢附近波动。
◆8、海通宏观姜超：长期来看，依赖刺激地产拉动经济可以带来一时的繁荣，但难以持续，真正能够推动经济长期持续增长的还是技术和人力资本的提升。短期来看，刺激泡沫的诱惑很大，但将时间拉长看，做长期正确的事，才能推动社会的进步和经济的持续发展。
今日提示
◆1、11月16日，有17附息国债20(续2)（计划发行320亿元，债券期限7年）、17铁道16（计划发行150亿元，债券期限5年）、17铁道17（计划发行50亿元，债券期限10年）等37只债券缴款。
◆2、11月16日，有15黑龙江债22（计划发行130亿元，票面利率3.48%）、15黑龙江债21（计划发行130亿元，票面利率3.34%）、15黑龙江债20（计划发行130亿元，票面利率3.13%）等88只债券还本付息。
◆3、11月16日，有17河南36（计划发行107.81亿元，票面利率4.08%）、17河南33（计划发行103亿元，票面利率3.9%）、17河南35（计划发行75亿元，票面利率4.13%）等208只债券上市。
◆4、11月16日，有17浙商银行债01（计划发行100亿元，债券期限5年）、17福建债20（计划发行66.22亿元，债券期限5年）、17江西债24（计划发行33.52亿元，债券期限5年）等54只债券招标。