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固定收益日报（2017-11-15）
发布时间：2017-11-15 10:24:25 | 点击：3662公开市场
◆1、央行：为对冲税期、政府债券发行缴款和央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，11月14日以利率招标方式开展了2800亿元逆回购操作；其中，1300亿元7天、1200亿元14天、300亿63天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%、2.90%，均与上次持平；当日有1400亿逆回购到期，单日净投放1400亿。
◆2、财政部：现决定增加2017年中央国库现金管理商业银行定期存款第六期操作规模400亿元，计划存款量总计1200亿元；招标时间为11月17日上午9:00至9:30，期限3个月（98天）。
要闻资讯
◆1、10月规模以上工业增加值同比增6.2%，为年内次低，预期增6.2%，前值增6.6%；1-10月同比增长6.7%。10月社会消费品零售总额同比名义增10%，为年内次低，预期增10.4%，前值增10.3%；1-10月同比增10.3%。1-10月城镇固定资产投资同比增长7.3%，民间固定资产投资同比增5.8%，双双刷新年内最低。1-10月，全国房地产开发投资同比增7.8%，为年内最低；商品房销售面积同比增8.2%，续创2015年以来新低。
◆2、招商宏观点评10月宏观经济数据：需求收缩，供给回落；国内经济即将进入淡季。九州证券：支撑经济向好的两大支柱“出口+房地产投资”，动能高点已经逐渐显现，经济面临高位回落。国金证券：12月中央经济工作会议或微调货币政策。
◆3、证券日报头版刊文称，10月份经济金融数据各项指标已基本披露完毕，总体来说较今年前几个月有些小波动，但并不妨碍国民经济总体平稳、稳中向好的发展态势。金融监管部门将根据经济基本面和市场供求变化，充分发挥间接融资和直接融资的作用，把握好去杠杆与维护流动性基本稳定之间的平衡，继续为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境。
◆4、央行：10月末外汇占款21.51万亿元人民币，外汇占款余额较上月增加20.98亿元人民币，为连续俩个月增加。四大行10月末人民币贷款总额为42.7万亿元，四大行10月新增人民币贷款2106亿元人民币。
◆5、21世纪经济报道：一则有关“国融证券债券代持违约”的传闻在固定收益圈内不胫而走，引发市场高度关注。据多方确认，国融证券的确在11月13日在一只国开金融债的交易上与对手机构就相关条件未达成一致，但该分歧如今已经得到解决，且相关债券交易已于11月14日完成交割。
◆6、国开行公告称，为进一步提高开发银行人民币金融债券市场流动性，促进国开债可持续发展，增强市场活力，制定人民币金融债券置换招标业务试行阶段操作指引。债券置换招标主要采用置换前后面值相等的方法。
◆7、博源控股公告称，由于目前公司资金紧张，“12博源MTN1”到期兑付存在不确定性。“12博源MTN1”发行金额11亿元，期限5年，兑付日为11月21日，应付本息金额11.748亿元。
◆8、经济参考报：在国家鼓励住房租赁市场发展的大背景下，住房租赁行业金融创新步伐加快。日前，国内首单长租公寓类REITs（房地产投资信托基金）项目，以及国内首单央企租赁住房REITs项目均获批发行。据了解，目前还有多家租赁住房企业拟发行类REITs项目，相关产品有望在近期获批。
◆9、美联储博斯蒂克（2018年有投票权）：在未来几年，逐步加息是适合的；预计GDP增速将略高于2%，失业率走平，薪资增速温和；继续支持在12月加息；没有看到金融泡沫风险；如果看到美国通胀持续低迷，地区经济下跌，将会不支持加息；尽管美联储主席更替，不预计货币政策会出现强烈的变化。
◆10、中国证券报：挣扎近半个月后，10年期国债收益率还是突破了4%。业内人士指出，周二国债期货尾盘由跌转涨，或意味市场多空分歧加大，尽管短期内收益率仍难言触顶，但随着4%关口被破，利率债配置价值进一步凸显，收益率继续上行的空间也将有限。
◆11、中国铁总：11月15日将招标发行200亿元铁道债，包括150亿元5年期和50亿元10年期。农发行11月15日将招标发行不超过160亿元三期金融债，期限包括1年、7年、10年，发行规模分别不超过60亿、40亿、60亿。
◆12、国开行1年期固息增发债中标收益率4.1595%，3年期中标收益率4.5208%，5年期中标收益率4.6122%，投标倍数分别为2.18、2.64、3.10；7年期中标收益率4.7505%，投标倍数为2.75；10年期中标收益率4.7063%，投标倍数为3.82。
◆13、11月14日信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共18只，主要分布在建筑装饰、房地产、非银金融、通信等行业，PR南绿港以6.30%成交，高于估值49.63bp；低估值成交债券共6只，主要分布在建筑装饰、采掘、房地产、医药生物、综合等行业，16望水投以6.30%成交，低于估值54.35bp；成交收益率不低于6%的债券数量19只，主要分布在房地产、非银金融、交通运输、建筑装饰等行业。
◆14、【债券重大事件】①乌房集团前10月新增借款超过上年末净资产300%②丹徒建投1-10月累计新增借款和对外担保均超上年末净资产20%③“13烟开发债”自11月15日起连续停牌④铁岭公共资产投资、高安城投将召开持有人会议审议提前归还债券募资议案⑤“14安顺经开债/PR安经开”募资提前兑付议案获通过⑥“17大足国资SCP001”、“17如皋经开MTN001”募资用途变更。
债市综述
◆1、期债午后反弹带动现券收益率高位回落。资金面偏紧，Shibor连续四日全线上涨，期债演绎“V”型反转尾盘收红，10年期债主力T1803收涨0.27%，盘中一度下行0.40%，刷新主力连续合约91.83元的历史新低；5年期主力合约TF1803收涨0.20%，盘中一度下行0.15%。10年期国开活跃券170215收益率上行4.01bp报4.72%，盘中触及4.78%；10年期国债活跃券170018收益率上行1.91bp报3.98%，盘中升破“4”触及4.01%。悲观情绪宣泄下，债市尚难言触底。
◆2、国债期货演绎“V”型反转。10年期债主力T1803收涨0.27%，盘中一度下行0.40%，刷新主力连续合约91.83元的历史新低；5年期主力合约TF1803收涨0.20%，盘中一度下行0.15%。
◆3、资金面偏紧，货币市场利率多数上涨。银行间同业拆借1天期品种报2.8427%，涨3.54个基点；7天期报3.1431%，涨15.29个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.8505%，涨3.03个基点；7天期报2.9431%，涨0.01个基点。
◆4、Shibor连续四日全线上涨，隔夜Shibor涨4bp报2.8270%，7天Shibor涨1.73bp报2.8765%，14天期Shibor涨1.02bp报3.833%，1个月Shibor涨0.12bp报4.0144%。
◆5、银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报2.81%，涨1个基点；FDR007报2.81%，跌4个基点；FDR014报4.20%，涨10个基点。
◆6、银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.85%，涨2个基点；FR007报3.40%，跌4个基点；FR014报4.30%，涨10个基点。
◆7、美债收益率曲线趋平，两年期美债收益率创九年新高。美国10年期基准国债收益率跌2.5个基点，报2.375%。30年期美债收益率跌3.7个基点，报2.832%。两年期美债收益率涨0.4个基点，报1.691%。五年期美债收益率跌1.1个基点，报2.062%。
◆8、葡萄牙国债和高等级德国国债收益率差缩至两年多来最窄，因乐观的经济数据鼓励投资者增加欧元区二线国家国债市场头寸。葡萄牙10年期国债收益率尾盘略缩减跌幅，但全日仍下跌2.5个基点，稍早一度重挫逾5个基点至1.94%。葡萄牙与可比德国国债收益率差缩至两年半以来最窄的153个基点。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6431，较上一交易日跌9个基点，续创两周新低。人民币兑美元中间价调贬52个基点，报6.6399，创10月30日以来新低。
◆2、美元指数下跌0.72%，报93.8166，创近三周以来新低。欧元兑美元大涨1.13%，报1.1799，刷新两周半高位，录得逾四个月来最大单日百分比涨幅。
研报精粹
◆1、招商固收徐寒飞：非银机构杠杆率高位被迫压缩，不仅造就微观结构脆弱性过度暴露，同时成为此轮调整如此剧烈的推手。然而，基金及证券等机构的杠杆水平仍处于16年以来高位，防御市场波动能力尚未恢复，加之负债端压力悄然抬升，短暂回暖或难延续。
◆2、华创债券认为，经济仍然具有韧性，通胀预期将会成为主导后期市场走势的一个强势因子，央行维持流动性紧平衡政策不变，资金面将在月中税期影响下趋紧，金融监管趋严逻辑不变。10年国债收益率再次突破4%大关，建议继续保持谨慎，做好未来收益率继续上行且将在较长时间内维持在4%以上的准备。
◆3、联讯证券：三年后10年期国债再次站在即将破4的关口，很难确定利率的顶在哪个点位，因为这是在扭曲的市场结构下，交易盘情绪宣泄止损引发的调整；无法确切知道情绪的力量有多大，能持续多久，这是感性的力量，故而也难言抄底。
◆4、中信证券明明研究团队：预计2018年食品分项将助力CPI小幅回暖，结合对食品细分项目增速的测算以及食品占CPI权重约21%计算出，2018年CPI上半年增速有望上探3.0%，下半年处于2.0%中枢水平。
◆5、国君固收：水晶转债预计中签率略高，玩法更为多样；林洋转债上市首日表现跌宕起伏，因所属新能源板块大热而正股强势上涨。水晶转债预计难以复制林洋上市日的表现，但申购价值仍较高。对于风险偏好较高的机构可参与首日大股东减持的博弈机会，收益率亦较为可观。
◆6、申万宏源：市场充斥着对资金面、监管的担忧，同时对基本面短期看不到大幅回落的迹象，而近期油价上涨带动通胀预期抬头，债市易跌难涨；但即使因为各种因素市场出现超调，最终还是会回到基本面和资金面的轨道上来，建议恐慌中保理一份清醒。
今日提示
◆1、11月15日，有17贴现国债52（计划发行150亿元）、17贴现国债53（计划发行100亿元）、17山西债19（计划发行58.27亿元，票面利率3.69%）、17上海08（计划发行52.6亿元，票面利率3.69%）等190只债券上市。
◆2、11月15日，有17附息国债20(续2)（计划发行320亿元，债券期限7年）、17铁道16（计划发行150亿元，债券期限5年）、17铁道17（计划发行50亿元，债券期限10年）、17农发15(增9)（计划发行50亿元，债券期限10年）等46只债券招标。
◆3、11月15日，有17农发11(增10)（计划发行50亿元，债券期限3年）、17国开15(增11)（计划发行50亿元，债券期限10年）、17越秀集团SCP002（计划发行40亿元，债券期限0.1205年）、17农发12(增10)（计划发行40亿元，债券期限5年）等48只债券缴款。
◆4、11月15日，有06国债19（计划发行300亿元，票面利率3.27%）、05国债12（计划发行300亿元，票面利率3.65%）、05国债04（计划发行300亿元，票面利率4.11%）等68只债券还本付息。