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进口大豆压榨套利及其如何影响CBOT大豆期价走势
发布时间：2017-11-02 10:47:31 | 点击：3757与传统的在两种相互关联商品期货合约间进行跨商品套利所不同的是，进口大豆压榨套利是原料和成品间的套利。单位内的进口大豆所加工出来的豆油和豆粕之间的比例是不同的，所以在这三者之间进行套利交易的数量也是不对等的（进口大豆价格的敲定一般来自于CBOT大豆期货市场的点价），所以此时需按照单位内的进口大豆价格所加工出来一定比例的豆粕和豆油之间的关系进行跨商品套利也就不言而喻了。压榨企业的进口大豆盘面压榨利润的计算公式为：利润=18%豆油×连豆油对应合约价格+79%豆粕×连豆粕对应合约价格—进口大豆成本价—加工费130（企业的平均加工费用按130-180元/吨计算，本文加工费用采取130元/吨）。根据以上榨利公式，将CBOT大豆价格，大连所的豆油、豆粕期价代入公式我们计算出进口大豆压榨的盘面利润。那么究竟哪些因素会影响压榨利润呢？显然，CBOT大豆期价、大豆升贴水、运费都是同方向因素，上升时榨利将会减少，下降时榨利将增加；豆油和豆粕价格与榨利同方向变化，上涨时榨利将会增加，下跌时榨利则会减少；人民币兑美元汇率也是一个重要因素，若人民币贬值，榨利将减少，反之，如果人民币升值，则榨利将增加。从中看出大豆进口压榨涉及面甚广，包括国外大豆、国内豆粕豆油以及外汇等多个产品和金融市场，因而面临的市场风险也就诸多繁杂。所以不仅是国内大豆压榨企业会参与期货市场套期保值，同时投机商有时也择机在国内外期货市场进行纯套利交易，可以说在国内大豆现货贸易量不断增长的过程中，市场参与大豆压榨套利的意愿增强，同时大豆压榨套利策略也在逐步发展，其中大豆压榨内外套就是大家熟知的传统套利策略，即买入CBOT大豆期货(ZS)，同时抛出连豆油、连豆粕的套利策略。
由于美国大豆收割工作进展顺利使得供应提高，季节性收获压力因而沉重，加上巴西大豆产区逐渐迎来有利降雨等多重利空导致美豆期价震荡回落，脱离此前利多十月供需报告后其创下的阶段性小高位，截止周一晚CBOT大豆11月合约收报于978.75美分/蒲式耳（如图1），较此前中旬高点1003.25美分下跌2.4%。