固定收益日报（2017-9-20）

◆1、央行公告称，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性基本稳定，9月19日人民银行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，其中7天期1300亿、28天期200亿，中标利率分别为2.45%、2.75%，均与上次持平；当日无逆回购到期，单日净投放1500亿。

◆1、央行营管部：北京地区多家银行相继上调首套房贷款利率，央行营业管理部也注意到了这一点，房贷利率调整是银行根据市场资金水平变化的自主行为，符合政策要求和导向，对此央行营业管理部积极支持。

◆2、国土部：国土部改革了报国务院批准城市用地审查报批管理办法：一是实行规划计划“双管控”；二是实行新增用地与建设用地存量挂钩；三是实行严格的用地会审制度；将跟踪做好城市用地实施工作，保障城市建设合理用地需求。

◆3、央行：8月债券市场共发行各类债券4.4万亿元；货币市场成交共计64.9万亿元，同比降12.3%，环比增9.0%；银行间债券市场现券成交9.8万亿元，日均成交4259.4亿元，同比降28.7%，环比降2.4%。

◆4、上交所副总经理徐毅林：切实发挥交易所一线监管功能，是当前和今后一段时间内最核心工作，将加强对股票质押、债券回购、杠杆资金等关键风险点的监测；加强对“忽悠式”、“类借壳”、“双高类”重组的监管问询；针对部分题材概念过度炒作诱发的投资者跟风、导致市场局部过热和大起大落，冲击市场整体稳定的行为，及时采取稳健性监管措施。

◆5、山西省银监局：山西省债转股工作逐步进入实施阶段，7家银行与7家煤炭、钢铁企业达成市场化债转股意向1120亿元，已落地资金158亿元；截至6月末，山西省属七大煤企负债率同比下降0.6个百分点。

◆6、陕西金融资产管理股份有限公司成功发行5亿元市场化银行债权转股权专项债券，这是2016年12月国家发改委发布《市场化银行债权转股权专项债券发行指引》后，国内发行的首只债转股专项债券。

◆7、上证报：中国央行已在8月悄然“缩表”。截至8月底，我国货币当局资产负债表规模为347144亿元，较7月底减少3466亿元，是今年3月以后的再次“缩表”。观察央行的资产负债表结构，8月“缩表”主要是财政存款减少后央行的一个被动行为，并不意味着收紧银根，对货币政策走向指导意义有限。

◆8、发改委：对首钢集团、方大集团、汇源果汁、中国有色矿业集团、当代科技产业集团、中航国际租赁等境外发行债券予以登记。

◆9、社科院：经济处于弱复苏辅之严监管，加之美国加息周期与缩表已表明全球信用收缩，将会导致大量资金逐步再次配置向“安全资产”，债券市场上配置利率债、股票市场上配置蓝筹股，防范风险兼顾成长成为安全资产的首选。

◆10、中德证券发布的关于乐视网2017年半年度跟踪报告显示，2015年至今，贾跃亭减持资金借予上市公司的最高额为471,647万元，累计发生额为1,134,426万元。2017年上半年，在公司资金紧张的情况下，贾跃亭未按照此前承诺将减持资金继续借予上市公司使用。考虑近期贾跃亭资产冻结等状况，贾跃亭未来履行承诺存在极大不确定性。保荐机构后续将持续履行持续督导义务，持续关注贾跃亭的履约情况。

◆11、财政部国债做市支持操作随买1年期国债中标利率为3.3437%，投标倍数1.46。国开行三期债中标利率低于中债估值，需求旺盛。国开行1年期固息增发债中标利率3.7815%，投标倍数3.63；国开行5年期固息增发债中标利率4.2035%，投标倍数4.93；国开行10年期固息增发债中标利率4.1898%，投标倍数3.15。

◆12、【债券重大事件】①忠旺集团澄清董事长不控制Perfectus②大族控股子公司大族云峰已按期足额缴纳行政处罚款项③两公司变更债券募资用途④13亿元债券取消或推迟发行⑤鹏元资信关注三公司年内新增借款超上年末净资产20%⑥中诚信上调方大集团主体信用等级至AA+⑦新世纪上调豫园商城主体长期信用等级至AAA。

◆1、周二，期债止跌现券小涨，资金紧势延续压制回暖空间。国债期货止跌反弹，10年国债期货主力T1712收涨0.08%，5年国债期货主力TF1712收涨0.09%。现券收益率小幅下行，10年期国开活跃券170215收益率下行1.25bp报4.2150%，10年国债活跃券170018收益率下行0.92bp报3.6120%。交易员称，债市谨慎情绪稍缓，但资金面紧势延续，或压制债市反弹空间。

◆2、周二，货币市场利率多数走高，中长期品种涨幅明显。其中，14天期同业拆借品种报4.1382%，涨25.47个基点；1个月期报4.5003%，涨44.83个基点。14天期质押式回购品种报4.4487%，涨30.65个基点。

◆3、周二，资金面维持紧势，Shibor多数上涨，隔夜品种大涨7.6bp。隔夜Shibor涨7.6bp报2.8320%，7天Shibor涨2.4bp报2.8680%，14天期Shibor涨1.54bp报3.7524%，1个月Shibor涨1.48bp报3.9815%，1年Shibor涨0.2bp报4.4032%。

◆4、周二，银行间回购定盘利率多数上涨。FR001报2.88%，涨10个基点；FR007报3.44%，跌6个基点；FR014报4.65%，涨35个基点。

◆5、周二，银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报2.85%，涨9个基点；FDR007报2.81%，跌4个基点；FDR014报4.65%，涨45个基点。

◆6、周二，美债收益率普遍上涨，投资者静候美联储决议声明。两年期美债收益率涨1.2个基点，报1.405%。三年期美债收益率涨0.8个基点，报1.547%。五年期美债收益率涨1个基点，报1.836%。美国10年期基准国债收益率涨1.6个基点，报2.246%。30年期美债收益率涨1个基点，报2.815%。

◆7、周二，欧元区国债收益率下跌，此前路透报道称，欧洲央行可能保持2018年再次延长资产购买计划选项开放。尾盘大部分欧元区公债收益率下跌1-3个基点，二线国家国债市场继续跑赢，因葡萄牙国债重新回到投资级。

◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.5859，再创逾两周新低，较上一交易日跌241个基点。人民币兑美元中间价调贬111个基点，报6.5530，创逾两周最低，终结两日连升。

◆2、美元指数收跌0.22%，报91.8374，投资者等待美联储声明。美元兑日元上涨0.02%，报111.5850，朝鲜局势再度恢复平静，降低了对日元等避险资产的需求。

◆1、招商固收徐寒飞：9月以来，国债期货净基差持续为负，造成这一现象的主要原因是由于投资者对债市预期逐渐转为乐观（经济基本面预期的改变），期货市场反应更加迅速，率先price in并相对放大了这种乐观情绪，期货升水。接下来，根据我们利率策略观点，预计现券将跟随期债上涨，因此净基差价格的扭曲终将被修正，在此过程中，投资者可以重点关注净基差回升产生的套利机会。

◆2、方正宏观任泽平：经过六年多经济调整和产能出清，叠加供给侧改革和环保督查，中国经济正步入L型的一横，站在新周期的底部和起点上。2017年四季度－2018年初经济L型，需求侧偏平略有下降。维持年初以来战略看多经济新周期和A股的判断。债市方面，在2018年下半年以前可择机交易，但空间可能有限。

◆3、华创债券：周二市场小幅回暖主要由边际改善的资金面、随买操作中标利率较低和一级招标情绪较好共同推动，但上述利好因素均不可持续；债市的调整并未结束，在此之前建议投资者谨慎操作。

◆4、中信固收认为，滞胀来了吗？短期内并不会发生经济滞胀情况，仅凭一个月的数据就给经济未来的走势下定论是不理性的，预计在四季度经济下行压力不减，通胀将保持温和，并不存在出现滞胀的基础。“滞胀”不现，“滞胀”中空债自然也就站不住脚，在当前时点，仍坚持十年期国债收益率顶部中枢3.6%的判断不变。

◆5、华创证券认为，资金不松，债市难涨；展望未来，央行仍将维持中性偏紧的货币政策，周一投下的大量资金也将成为下周控制流动性紧平衡的重要工具。随着季度末时点的逐步到来，资金面依然是近期影响债市的主导因素，在趋势向好机会并未到来之前，建议机构谨慎操作。

◆1、9月20日，有17附息国债20（计划发行400亿元，债券期限7年）、17附息国债16(续2)（计划发行400亿元，债券期限3年）、17农发15(增2)（计划发行70亿元，债券期限10年）、17农发10(增8)（计划发行70亿元，债券期限1年）等33只债券招标。

◆2、9月20日，有14附息国债05（计划发行280亿元，票面利率4.42%）、08国债03（计划发行260亿元，票面利率4.07%）、10汇金04（计划发行250亿元，票面利率4.2%）、02国债13（计划发行240亿元，票面利率2.6%）等41只债券还本付息。

◆3、9月20日，有17附息国债15(续2)（计划发行280亿元，票面利率4.05%）、17贴现国债45（计划发行100亿元）、17江苏债13（计划发行58.8亿元，票面利率3.9%）、17甘肃定向03（计划发行42.49亿元，票面利率4.27%）等197只债券上市。

◆4、9月20日，有17河南17（计划发行66.88亿元，债券期限5年）、17农发12(增4)（计划发行60亿元，债券期限5年）、17农发11(增4)（计划发行60亿元，债券期限3年）等52只债券缴款。