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固定收益日报（2017-9-11）
发布时间：2017-09-11 09:57:56 | 点击：3743公开市场
◆1、央行上周五不进行公开市场操作，单日无投放也无回笼资金。Wind资讯统计数据显示，本周（9月8日-15日）央行公开市场有1100亿逆回购到期，其中周一到周五分别到期400亿、0、700亿、0、0；无正回购和央票到期。此外，本周六（9月16日）将有1135亿MLF到期，恰逢周末将顺延到下周一（9月18日）到期。
要闻资讯
◆1、统计局：中国8月CPI同比涨1.8%，创2017年1月以来新高，预期涨1.7%，前值涨1.4%；PPI同比涨6.3%，创2017年4月以来新高，预期涨5.8%，前值涨5.5%。统计局解读称，8月受鸡蛋和鲜菜价格上涨较多影响，CPI环比涨幅扩大；PPI涨幅扩大，钢材、有色金属等主要生产资料价格涨势明显，30个行业产品价格环比上涨，比上月增加10个。
◆2、中信固收指出，季节性扰动推高通胀，高基数和弱需求有利未来通胀回落。招商宏观预计，此后CPI仍将继续维持缓慢上行的趋势，PPI仍将回到缓慢下行的趋势之中。海通姜超称，尽管8月CPI和PPI均有走高，年内整体通胀仍趋下行。申万宏源称CPI和PPI回升，供给侧改革仍可乐观。邓海清认为CPI全年高点已现，债牛趋势确定性仍强。东方固收研究指出，PPI同比存近忧，CPI同比有远虑。
◆3、按人民币计，中国8月进口同比增14.4%，预期11.7%，前值14.7%；出口增6.9%，预期8.7%，前值11.2%；贸易顺差2865亿元。按美元计，中国8月进口同比增13.3%，预期10%，前值11%；出口同比增5.5%，预期6%，前值7.2%。
◆4、央行副行长易纲：当前中国经济正处于转型发展阶段，需要通过科技、文化、小微企业等发展为经济增长提供新动能，各金融机构要全面落实全国金融工作会议精神，针对实践中遇到的难点问题，加大服务创新力度，开创金融支持实体经济发展的新局面。
◆5、券商中国：按流动性新规的要求，多只公募基金临时决定暂缓发行。据悉，这些新基金重新发行大概需要完成“三步走”：即先完成基金合同、招募说明书等文件的修改，并将合同修改对照表、暂停销售的公告及相关红头文件向证监会提交备案；取得托管行的无异议函；将以上资料提交之后等待证监会的同意后，再重启基金发行。
◆6、人民日报海外版发文称，中国央企重组不设时间表，未来力度不会减；未来央企重组的大方向、路线图都是明确的，且煤电行业、重型制造装备行业、钢铁行业等依旧会是推进重组的重点领域。
◆7、证监会完善可转债、可交换债发行方式，将现行的资金申购改为信用申购，以解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，根据规定，网下发行不再按申购金额的固定比例收取定金，而是直接收取不超过50万元的定金；网上发行不再预缴定金。
◆8、上交所：此次调整可转债和可交换债相关业务规则主要目的是解决发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，主要内容包括以下四方面：将现行的资金申购改为信用申购；建立网上信用申购违约惩戒机制；减少网下发行的保证金交纳金额；统一可转债和可交换债发行规则。
◆9、上交所服务国家脱贫攻坚战略取得积极进展。下一步，上交所将在做好风险控制的基础上，继续支持符合条件的贫困地区企业借助资本市场融资优势、发行公司债券和资产支持证券，加大对贫困地区企业、中介机构和投资者的宣传力度，进一步发挥资本市场服务国家脱贫攻坚战略的作用。
◆10、经济参考报：日前，贵州、陕西、云南等省份先后出台推进PPP发展的规划，总投资达数千亿元。与此同时，各地的PPP项目也集中发布。据统计，全国PPP项目累计投资额已突破16万亿元。对此，监管部门表示，在PPP项目投资规模不断增长的同时，未来将把PPP项目的转型升级、提质增效、防控风险放在首位。
◆11、同业存单发行高峰提前出现。Wind资讯统计显示，本周（9月4日—9月10日），同业存单已公布发行量7768.1亿元，创单周历史新高。上一次同业存单发行单周历史新高是在6月份第二周，发行量7662.8亿元。
◆12、中国证券报发文称，季月该紧不紧会否再现？总的来看，9月资金面确实存在好于预期的可能性，退一步看，当前超储率较低，而央行投放力度可能不及5、6月，资金面可能不会有6月那般宽松，但顺利实现跨季的问题并不大。
◆13、中证报援引市场人士指出，本周央行提前重启28天逆回购，超量续做MLF，明显改善了季末流动性预期，是此次债市加速反弹的主要推动因素；目前来看，资金面、基本面、外部环境整体仍有利于债市继续上涨，预计短期交易性行情仍可持续一段时间。
◆14、上周11家上市公司发布可转债预案，融资总规模达204.23亿元。
◆15、【债券重大事件】①开滦股份不调整“12开滦01”票面利率②新世纪评级关注魏桥铝电计提大额资产减值损失③四家公司变更债券募资用途④绿地控股称年底前解决本溪绿地逾期借款问题⑤广西水利电业集团取消发行5亿元超短融。
债市综述
◆1、上周五，债市上涨势头有所收敛，市场关注明日CPI和PPI。期债高开后平稳走高收红，10年期国债期货主力合约T1712收盘涨0.26%报95.155元，5年期国债期货主力合约TF1712收盘涨0.15%报97.730元。现券收益率下行势头有所收敛，10年期国开债活跃券170210收益率下行1.84bp报4.3125%，早盘一度下行3.59bp最低触及4.2950%；10年期国债活跃券170018收益率下行1.25bp报3.6025%，早盘一度下行2bp，最低触及3.5950%。央行暂停逆回购操作，不改流动性好转趋势，主要回购利率多数下跌，IRS震荡下行。交易员称，债市未有明确趋势方向前，机构多以波段操作为主，关注明日将公布的8月CPI和PPI。
◆2、上周五，货币市场利率涨跌不一。银行间同业拆借1天期品种报2.6371%，跌0.24个基点；7天期报2.9786%，跌0.08个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.5970%，跌1.46个基点；7天期报2.8282%，涨0.41个基点。
◆3、上周五，流动性较昨日有所改善，短端品种跌幅小幅扩大，长端品种终结全线上涨且涨幅收窄，显示市场资金预期改善。隔夜Shibor跌0.46bp报2.6360%，7天Shibor跌0.36bp报2.8023%，14天期Shibor跌0.22bp报3.7088%，Shibor1个月及以上品种终结全线上涨且涨幅收窄。
◆4、银行间回购定盘利率涨跌不一。FR001报2.62%，跌1个基点；FR007报3.25%，涨5个基点；FR014报3.80%，与前一交易日持平。
◆5、银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001报2.60%，跌1个基点；FDR007报2.77%，涨2个基点；FDR014报3.75%，跌4个基点。
◆6、上周五，欧债收益率追随欧元涨势，德国10年期基准国债收益率涨1.5个基点，报0.32%，一度刷新6月后期以来盘中低点至0.29%附近。10年期葡萄牙国债收益率涨7个基点，报2.80%，一度刷新13个月低点至2.70%；10年期西班牙国债收益率涨约6个基点、创7月后期以来最大单日涨幅，10年期意债收益率涨逾5个基点，报1.96%。
◆7、上周五，美债收益率普遍下跌，因投资者在本周的国债标售前结清头寸。美国10年期基准国债收益率跌0.7个基点，报2.054%。30年期美债收益率跌0.7个基点，报2.671%。两年期美债收益率跌0.8个基点，报1.266%。三年期美债收益率跌0.6个基点，报1.374%。五年期美债收益率跌0.5个基点，报1.637%。
汇市速递
◆1、人民币兑美元中间价调升237个基点，报6.5032，为去年5月12日来新高，且为有记录来第二次连升10日。前一交易日中间价报6.5269，16:30收盘价报6.4972，23:30夜盘收报6.4850，本周人民币兑美元中间价累计调升877个基点。
◆2、21世纪经济报道：近日央行发布文件调整外汇风险准备金政策，9月11日起，外汇准备金率从20%调整为0。业内人士认为，近期人民币汇率企稳回升，此举有利于降低远期购汇成本。
◆3、德商银行周浩评央行取消购汇准备金：央行需要避免人民币兑美元出现过于快速的升值；过去两个月的人民币升值，事实上是管制举措和美元走弱的综合结果，但在过去的一个星期内，人民币的汇率却开始出现了一定的“失控”。
◆4、联讯证券李奇霖：在人民币强势升值预期背景下，央行取消购汇准备金，目的是打断人民币持续升值趋势，不让人民币升值预期过度膨胀；预计未来人民币继续维持如此迅猛升势概率较小。
研报精粹
◆1、东方固收：总体来看，CPI年内上行压力不大（下半年通胀中枢在1.6%左右），但中长期存在隐忧；仅考虑基数，2018年上半年通胀上升到2.5%，考虑一些因素后通胀上半年破2.7%-2.8%。
◆2、邓海清：CPI全年高点已现，债牛趋势确定性仍强；尽管8月CPI、PPI通胀数据超市场预期，但高基数效应将导致未来通胀数据逐月回落，同时政府牺牲中下游利润、人为制造高通胀的可能性较低，通胀数据超预期最多导致债市短期波动，而不会改变下半年债券市场牛市趋势。
◆3、中信固收明明点评8月通胀数据：季节性扰动推高通胀，高基数和弱需求有利未来通胀回落；总的来说，外需难以依靠，内需也难大幅好转，下半年基本面仍存下行压力；坚持10年期国债收益率3.6%的顶部中枢判断不变。
◆4、国君固收：出口遭遇升值阻力，债市欠人民币一次上涨；8月外汇占款大概率已经转正，这一趋势也有望延续至9月，此前央行在公开市场的“鹰派操作”掩盖了这一变化，如果央行的态度转向中性，来自汇率的“隐藏利好”将逐渐显现出来，债市反弹有望延续。
◆5、海通姜超：从货币政策操作来看，央行继续“削峰填谷”，避免资金面大幅波动的同时，利率中枢仍维持在高位，紧平衡态度未变。
今日提示
◆1、9月11日，有17农发12(增3)（计划发行60亿元，债券期限5年）、17农发11(增3)（计划发行60亿元，债券期限3年）、17世茂ABN001A（计划发行38亿元，债券期限20.01年）等16只债券招标。
◆2、9月11日，有17附息国债18(续发)（计划发行400亿元，票面利率3.59%）、17附息国债17(续发)（计划发行400亿元，票面利率3.33%）、17吉林债06（计划发行77.54亿元，票面利率3.83%）等246只债券上市。
◆3、9月11日，有14附息国债20（计划发行280亿元，票面利率4%）、13地方债10（计划发行262亿元，票面利率4.45%）、15邮储银行二级01（计划发行250亿元，票面利率4.5%）等210只债券还本付息。
◆4、9月11日，有17湖南06（计划发行170亿元，债券期限7年）、17湖南05（计划发行160亿元，债券期限5年）、17贴现国债44（计划发行100亿元，债券期限0.4986年）等26只债券缴款。