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固定收益日报（2017-9-6）
发布时间：2017-09-06 09:17:56 | 点击：3768公开市场
◆1、央行连续四日暂停公开市场操作，单日净回笼700亿。央行公告称，目前银行体系流动性总量较高，可吸收央行逆回购到期等因素的影响，9月5日不开展公开市场操作。Wind资讯统计数据显示，当日有700亿逆回购到期，因此当日净回笼700亿。
◆2、外媒援引交易员称，中国央行就1年期MLF操作询量。Wind资讯统计数据显示，本周（9月2日-9月8日）央行公开市场有3700亿逆回购到期，周一至周五分别到期1400亿、700亿、1600亿、0亿和0亿，此外周四还有1695亿MLF到期，无正回购和央票到期。
要闻资讯
◆1、8月财新中国服务业PMI为52.7，为3个月来新高，前值51.5，预期51.9；8月官方服务业PMI为52.6，环比降0.5个百分点。8月财新综合PMI为52.4，前值51.9。
◆2、腾讯财经：证监会副主席李超强调，有个别货币基金，规模巨大，“不用点名大家都知道是谁”，规模已经超过了比较大的银行的个人收益。对此，不仅要适用普遍的流动性管理规定，还得适用特别规定。
◆3、中央结算公司最新数据显示，8月境外机构持有人民币债券8393.18亿元，规模创历史新高，环比增持153.32亿元，连续6个月增持；国债仍是配置首选，环比增持109.91亿元，连续6个月增持。市场人士分析称，“债券通”的开通推动境外机构继续大幅增持人民币债，此外人民币走强也是境外机构大幅增持人民币债券的重要原因。
◆4、2017年FOMC票委卡什卡利称，美联储加息或对美国经济造成伤害；考虑到通胀与就业增长方面，美联储加息仍不合适；美国就业市场宽松程度或高于美联储预期；美联储或将允许通胀预期下滑。
◆5、中债估值中心：“15重庆债13”、“15重庆债14”、“15宁夏债24”、“17湖北06”、“17湖北07”、“17湖北08”、“17云南12”、“17云南13”和“17厦门债06”等9只地方政府债券，纳入中债-中国绿色债券指数、中债-中国绿色债券精选指数。
◆6、摩根士丹利：10月份之前应避免增持亚洲信用债；如果投资者想增持亚洲信用债，最好等到10月初；美国政治和货币风险事件充斥着9月，国会将围绕提高债务上限，通过预算和启动税收改革等诸多议题展开讨论，美联储也可能宣布开始收缩资产负债表。
◆7、穆迪：如果美国政府债务违约，将取消其AAA-评级；一旦美国出现债务违约，那么重新恢复其AAA-评级将不太可能。
◆8、《城投蓝皮书：中国城投行业发展报告（2017）》显示，和2015年相比，2016年中国城投公司总负债规模达到了7.577万亿元，增长率超70%，整体负债规模急剧上升。东部地区的城投公司负债率最高，为52.22%。中部地区依然保持最低，仅为48.76%。西部地区为51.55%，接近全国平均水平。
◆9、国开行三期债中标收益率全部低于二级市场水平，短端需求好于长端。国开行1年期固息增发债中标收益率3.7922%，投标倍数4.20；5年期固息增发债中标收益率4.2918%，投标倍数3.31；10年期固息增发债中标收益率4.2801%，投标倍数2.20。
◆10、美国财政部拍卖200亿美元四周期国债，得标利率1.300%，为2008年9月以来最高，投标倍数3.04、前次为3.43。
◆11、进出口行9月7日将招标增发不超过140亿元四期金融债，期限包括1年、3年、5年和10年。
◆12、【债券重大事件】①两公司取消29亿元债券发行②中诚信关注株洲城建累计新增借款超上年末净资产20%③南湖科技开发集团和盘锦辽滨鑫诚开发将分别召开债券持有人会议，审议提前归还相关债券募资议案④德州城投9月13日提前兑付“12德州城投债”本息。
债市综述
◆1、周二，期债创近一个月最大跌幅，现券收益率明显上行。期债全线收跌，5年期和10年期主力合约均创近一个月最大跌幅，5年国债期货主力TF1712收盘跌0.17%报97.340元，10年国债期货主力T1712收盘跌0.26%报94.495元；银行间现券收益率明显上行，10年期国开活跃券170210收益率上行1.73bp报4.40%，10年期国债活跃券170018收益率上行2bp报3.6650%，均创上市以来最高。偏长期限回购利率以及IRS利率多数上行，显示市场资金谨慎预期未改。交易员称，监管及流动性忧虑未消，财新服务业PMI显示基本面转好，债市承压。
◆2、周二，国债期货全线收跌，5年期和10年期主力合约均创近一个月最大跌幅。5年国债期货主力TF1712收盘跌0.17%报97.340元，10年国债期货主力T1712收盘跌0.26%报94.495元。
◆3、周二，资金面延续宽松，短端品种跌幅扩大，不过长端品种全线上涨，显示市场资金谨慎预期未改。隔夜Shibor跌8.5bp报2.6650%，7天Shibor跌3.70bp报2.8202%，14天期Shibor跌0.88bp报3.7150%，1个月及以上Shibor全线小幅上涨。
◆4、周二，银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001报2.60%，跌10个基点；FDR007报2.68%，跌12个基点；FDR014报3.80%，跌5个基点。
◆5、周二，银行间回购定盘利率全线下跌。FR001报2.63%，跌10个基点；FR007报3.40%，跌4个基点；FR014报3.81%，跌9个基点。
◆6、周二，美债收益率普遍大跌，美朝局势升级，美股大跌，市场避险气氛浓厚。美国10年期基准国债收益率跌9.4个基点，报2.063%。30年期美债收益率跌8.7个基点，报2.681%。两年期美债收益率跌5.2个基点，报1.294%。三年期美债收益率跌6.8个基点，报1.391%。五年期美债收益率跌8.8个基点，报1.645%。
◆7、周二，欧债追随美债涨势，德国10年期基准国债收益率跌3个基点，至0.34%，较7月份所创18个月高位回落大约25个基点，两年期德债收益率跌1.5个基点，至0.78%。意大利10年期国债收益率跌5.3个基点，报1.993%，为8月8日以来首次跌破2%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.5516，较上一交易日跌316个基点，创逾7个月最大跌幅。人民币兑美元中间价调升298个基点，报6.5370，为连续7日调升，创去年5月18日来新高，升幅创2017年8月10日以来最大。
研报精粹
◆1、九州证券邓海清称，目前央行降准已经具备较好的政策窗口期，进行“降准+公开市场回笼”操作是最佳货币政策组合。邓海清称对于债券市场而言，“降准”的意义并非重回“货币宽松”，而是“降准”能够解决当前大银行与中小银行之间、银行与非银之间的结构性问题，提高央行货币政策“中性”意图传导效果，稳定市场预期、降低对于“利率趋势性上行”的过度担忧，维持2017年债市“先苦后甜”的判断。
◆2、中信证券明明团队认为，在资金面偏紧、基本面矛盾仍存的背景下，民营经济的融资成本处于历史较高水平，“融资难”问题时隔两年再度成为经济复苏风险点；随着经济下行风险逐渐显现，货币政策愈发需要保持边际偏松，坚持十年期国债收益率顶部中枢为3.6%的判断。
◆3、海通宏观姜超：转债正股17年中报已披露完毕，其中，31只转债正股17年中报营业收入的平均增速为27.78%，超过16年年报的17%；扣非后归母净利润的平均增速为71.24%，超过16年年报的53.13%。通过分析17年转债正股的中报业绩，我们认为：盈利整体回暖，择券业绩为王。
◆4、招商固收徐寒飞：总体来看，新规有助于防范系统性风险，推动货基回归流动性本源，长期健康发展。货基的规模和杠杆水平将下降，对市场产生一定紧缩效果（收入效应）；高信用资质、高流动性资产的需求边际上将有所上升（替代效应）。由于监管为货基新规划定了6个月的缓冲期，未来相关机构都有足够的时间进行调整，市场不会受到新规的猛烈冲击。
◆5、招商固收徐寒飞：存单利率或将在本周出现见顶回落，商业银行负债端的压力正在减轻，对于债券市场来说，将迎来新一轮上涨的交易机会。
◆6、招商宏观：9月MPA考核影响有限，LCR考核整体无压力；9月财政投放力度略弱于上半年季末，但仍高于历史同期；9月政府债券发行压力较大，外汇占款对流动性的补充有限；9月同业存单到期量高达2.3万亿元，创历史新高，对流动性会有一定冲击；考虑到央行历来审慎对待银行季末考核，及十九大召开在即，金融系统稳字当头，预计9月流动性总体平稳，虽险不惊。
今日提示
◆1、9月6日，有17附息国债18(续发)（计划发行400亿元，债券期限10年）、17附息国债17(续发)（计划发行400亿元，债券期限1年）等32只债券招标。
◆2、9月6日，有17贴现国债42（计划发行100亿元）、17天津09（计划发行50亿元，票面利率3.87%）、17天津10（计划发行49亿元，票面利率3.87%）等188只债券上市。
◆3、9月6日，有17山西债11（计划发行100亿元，债券期限10年）、17和享2A2（计划发行47.5亿元，债券期限2.0521年）、17和享2A1（计划发行37亿元，债券期限1.4712年）等53只债券缴款。
◆4、9月6日，有12附息国债16（计划发行300亿元，票面利率3.25%）、10铁道01（计划发行200亿元，票面利率3.88%）、10铁道02（计划发行100亿元，票面利率4.05%）等61只债券还本付息。