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固定收益日报（2017-8-14）
发布时间：2017-08-14 10:02:35 | 点击：3782公开市场
◆1、央行上周五进行700亿7天、600亿14天逆回购操作，当日有1300亿逆回购到期，完全对冲当日到期量。上周累计净回笼300亿。
◆2、本周央行公开市场有6000亿逆回购到期，无正回购和央票到期；周二和周五分别还有2875亿MLF和800亿国库现金定存到期。路透援引业内人士称，预计央行仍将采取一定力度的对冲操作。
要闻资讯
◆1、国家统计局将于10时公布7月工业生产、投资、消费等数据。招商证券首席宏观分析师谢亚轩预计，7月工业增加值同比增长7.2%。交通银行首席经济学家连平认为，投资增长动力不足会导致7月固定资产投资增速有所下降。
◆2、央行发布2017年第二季度中国货币政策执行报告，要求继续实施稳健中性的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系，为供给侧结构性改革营造中性适度的货币金融环境；完善宏观审慎政策框架，推进汇率和利率市场化改革，畅通政策传导渠道和机制；加强金融监管协调，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置。
◆3、央行二季度货币政策执行报告称，下一阶段将采取多种措施，切实维护金融安全和稳定。严格执行差别化信贷政策，限制信贷流向投资投机性购房；加强金融监管协调，把握好政策力度、节奏，稳定市场预期。积极规范发展多层次资本市场，促进资本市场稳定健康发展。
◆4、央行在二季度货币政策执行报告中指出，当前M2增速比过去低一些，需要全面客观认识；预计比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。同时，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降，对其变化可不必过度关注。
◆5、央行二季度货币政策执行报告称，拟于2018年一季度评估时起，将资产规模5000亿元以上的银行发行的一年以内同业存单纳入MPA同业负债占比指标进行考核。
◆6、央行表示，二季度提高公开市场操作的前瞻性、灵活性和精细化程度，加强预调微调和预期管理，有机搭配公开市场操作工具组合，合理摆布操作力度和开停节奏，“削峰填谷”熨平流动性波动；货币市场、债券市场总体平稳运行，金融体系降低内部资金杠杆也取得进展。
◆7、央行二季度货币政策执行报告要求促进资产管理业务规范健康发展；当前应从统一同类产品的监管差异入手，建立有效的资产管理业务监管制度。统一同类产品杠杆率，合理控制股票市场、债券市场杠杆水平，抑制资产泡沫。消除多层嵌套，抑制通道业务。
◆8、新华社点评上周财经大势称，上周人民币对美元汇率持续攀升，银行间市场利率保持平稳，市场预期稳中向好。下一阶段货币政策操作将延续当前张弛有度的态势，防范和化解金融风险的任务艰巨。
◆9、经济参考报：分析人士表示，央行此次对同业存单作为同业负债进行MPA考核规定，针对的主要是规模在5000亿元以上的大型银行。目前总资产超过此规模的有35家银行，除五大国有银行外，其他银行均是同业存单发行大户。按照此规定执行后，总资产规模5000亿元以上银行中相当部分银行都难以达标，同业负债面临较大的规模收缩压力。
◆10、过去一年多，建行债转股的脚步几乎与政策的出台几乎保持着同步，其全新子公司建信投资作为全国首家市场化债转股实施机构，已于日前开业。建信投资执行董事、总裁张明合表示， 对于银行来说，从债权转向股权来看，最大的变化是风险。
◆11、交易商协会：8月11日华夏幸福固安新型城镇化PPP资产支持票据（ABN）成功发行，标志着银行间市场首单PPP资产证券化项目正式落地。这也是全国首单园区市政服务类PPP资产证券化项目。
◆12、央行指出，“债券通”试运行首月，国家开发银行、农业发展银行等机构通过“债券通”同时面向境内外投资者发行债券515亿元；截至6月末，共有506家境外机构进入银行间债券市场，总投资规模约8500亿元。
◆13、债市一级市场发行继续放量。Wind资讯统计，上周企业债已公布发行规模258亿元，单周发行量创去年4月底以来新高。同期同业存单已公布发行规模4791亿元，创4周新高。
◆12、【债券重大事件】①五洋建设“15五洋债”未及时支付回售本息，且受到证监会立案调查②大公国际将五洋建设主体信用等级从BB+下调至CCC③中诚信国际维持江西能源主体信用评级AA-，列入可能降级观察名单④大连市中级人民法院裁定批准东北特钢重整计划。
债市综述
◆1、上周五，避险情绪持续发酵、商品期货炒作或暂告一段落，期债收创一周新高，现券同步走强，活跃券收益率下行2bp，10年国开活跃券170210收益率下行2.07bp报4.2725%，10年国债活跃券170010收益率下行2bp报3.6175%。市场情绪明显好转，买需增加，不过后续监管细则未明，收益率下行空间有限。
◆2、上周五，资金面趋松，Shibor涨跌不一，短期品种续跌。隔夜Shibor跌0.70bp报2.79%，7天Shibor跌0.42bp报2.8725%，1个月Shibor涨跌0.64bp报3.8627%，3个月Shibor涨1.12bp报4.2979%，1年Shibor持平报4.3985%。
◆3、上周五，1年期贷款基础利率报4.30%，较上一交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率为5.71%。
◆4、上周五，流动性延续宽松，货币市场利率多数下跌。银行间质押式回购1天期品种跌2.53bp报2.7632%，7天期跌6.58bp报2.8373%，14天期跌5.67bp报3.6094%，1个月期跌0.26bp报3.7900%。
◆5、银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.80%，与前一交易日持平；FR007报3.20%，跌20个基点；FR014报3.60%，跌10个基点。银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001报2.76%，跌2个基点；FDR007报2.79%，跌7个基点；FDR014报3.60%，跌12个基点。
◆6、美债收益率普跌，10年期美债收益率续创六周新低。美国10年期基准国债收益率跌2个基点，报2.191%。30年期美债收益率跌0.7个基点，报2.787%。两年期美债收益率跌4.1个基点，报1.294%，刷新八周低点。三年期美债收益率跌4个基点，报1.449%。五年期美债收益率跌3.6个基点，报1.745%。
◆7、南欧国债和评级最高的德债收益率差上周五触及逾三周最高水准，因朝鲜紧张局势升级，引发避险情绪，引发二线欧债中普跌。
汇市速递
◆1、上周五，在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6668，较上一交易日跌58个基点，本周累计上涨513个基点。人民币兑美元中间价调升128个基点，报6.6642，连续4日调升，为去年9月22日来新高，本周累计调升490个基点。
◆2、央行发布二季度货币政策执行报告称，二季度美元整体走弱，主要货币对美元多数升值，人民币兑美元汇率也有所升值。随着汇率形成机制的规则性、透明度和市场化水平不断提升，人民币兑美元双边汇率弹性进一步增强，双向浮动的特征更加显著，汇率预期总体平稳。
◆3、大摩将2017年年末人民币汇率预期由6.9上调至6.6，将2018年年末预期从7.0上调至6.8。
◆4、上周五，美元指数跌0.33%，报93.0967，美国通胀数据不及预期，减弱了美联储今年再次加息的预期。欧元兑美元涨0.41%，报1.1821，刷新四个交易日新高。
研报精粹
◆1、海通宏观姜超：短期市场对经济基本面的分歧仍大，虽然上半年经济企稳超预期，但随着后续7、8月经济数据公布，基本面预期或再次变化，对长端有支撑，短期货币政策仍将维持中性偏紧。年内猪价大涨的概率非常低，而且根据测算，单纯的猪价难以推动CPI大幅走高，年内通胀并不会成为太大的忧虑。
◆2、中金公司指出，这一轮商品价格上涨和债券价格之间不是此消彼长，非此即彼的关系，不会形成真正意义的上的通胀，对债券冲击程度较弱，而且随着时间的推移，四季度商品价格可能重新走弱，债券收益年内仍将逐步回落。
◆3、东方固收：央行货币政策执行报告内容显示货币政策张弛有度，监管措施稳中求进；报告中首次使用“强实抑虚”的措辞，预计未来具体监管措施有望陆续推出，货币政策也将朝着有利于实体企业融资的方面推进；央行提到“研究丰富逆回购期限品种”，预计新增品种的期限可能将填补28D-3M的空白。
◆4、九州证券邓海清认为，同业存单纳入同业负债，迈步子“稳中求进”，更像“利空出尽”，市场实质影响有限；央行罕见定调“债市维稳”，从呵护态度来看将利于下半年债市平稳走好。
◆5、华泰证券点评同业存单拟纳入MPA考核：降低期限错配，引导行业转型；今年整体基调是稳中求进，所以规定出台考虑到了预期管理；现在距离2018Q1有半年多的时间，足够让银行业在规定实施前调整同业负债占比，预计行业达标难度不大。
◆6、申万宏源：明年1季度同存部分纳入同业负债，冲击预计较为有限；央行通过“削峰填谷”稳定市场预期，下半年资金面预计好于上半年，而超储率下降是长期趋势，并非观测流动性和货币政策取向的良好指标。
◆7、天风固收点评央行二季度货币政策执行报告：央行将“着力强实抑虚”，全文多次强调“服务实体经济”，说明未来金融防风险和金融监管协调、引导资金脱虚向实仍是工作重点；未来货币政策仍将维持平衡的态度，流动性无需过分担忧。
今日提示
◆1、8月14日，有17附息国债14(续发)（计划发行360亿元，票面利率3.47%）、17附息国债12(续2)（计划发行280亿元，票面利率3.62%）等共218只债券上市。
◆2、8月14日，有13附息国债16（计划发行260亿元，票面利率4.32%）、13铁道03（计划发行100亿元，票面利率5.35%）等共187只债券还本付息。
◆3、8月14日，有17农发09(增15)（计划发行40亿元，债券期限5年）、17农发07(增13)（计划发行40亿元，债券期限3年）等20只债券招标。
◆4、8月14日，有17贴现国债39（计划发行100亿元，债券期限0.4986年）、17贴现国债38（计划发行100亿元，债券期限0.2493年）等共50只债券缴款。