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固定收益日报（2017-5-25）
发布时间：2017-05-25 08:51:38 | 点击：4484公开市场◆1、央行周三公开市场进进行400亿7天、500亿14天逆回购操作，当日有1400亿逆回购到期，净回笼500亿元。此外央行对7天、14天、28天期逆回购需求询量。
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要闻资讯◆1、李克强5月24日主持召开国务院常务会议，决定设立国家职业资格目录，降低就业创业门槛提升职业水平；部署深入推进全国通关一体化，打造更加开放便利的营商环境；听取棚户区改造工作汇报，决定未来3年改造棚户区1500万套，进一步提高棚户区改造货币化安置比例。
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◆2、美联储公布5月会议纪要。纪要显示，大多数美联储官员都认为，再次收紧货币政策“很快就将是合适的”，并支持将逐步收缩4.5万亿美元资产负债表的计划。
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◆3、财政部：1-4月国有企业利润总额8247.5亿元人民币，同比增长24.8%；1-4月国有企业营业总收入155830亿元人民币，同比增长17.5%。
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◆4、银监会党委召开会议通报杨家才涉嫌严重违纪接受组织审查的决定，要求切实落实把防风险放到更加重要位置上的要求，牢牢守住不发生系统性风险的底线，维护银行业稳健运行。
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◆5、穆迪发布评级报告，将中国的评级从Aa3下调至A1，展望调至稳定，此前为负面；中国本币债券和存款评级上限仍为Aa3。穆迪分析师Marie Diron称，下调中国评级的决定基于债务指标做出，杠杆加速增长对评级构成下行风险，中国评级展望所面临的风险是平衡的。
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◆6、财政部回应称，穆迪下调中国主权信用评级是基于“顺周期”评级的不恰当方法；穆迪所谓地方政府融资平台、国有企业等债务水平持续增长会增加政府或有债务的说法，是根本不成立的。
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◆7、麦格理：穆迪罕见下调中国评级，标普是否紧跟引发市场疑问。大华继显：中国债务问题不值得过分担忧。招商银行：穆迪降级中国主权债务评级对中国离岸公司债券的影响可能很小。
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◆8、中国经济网：针对今日市场关于收紧融资通道，银监会检查信托公司业务的有关传闻，银监会表示，根据银监会2017年现场检查计划，监管部门将对部分信托公司进行例行检查。为提高检查的针对性和有效性，银监会相关部门4月中旬制定印发了《2017年信托公司现场检查要点》，仅用于指导具体检查项目，并非发布监管政策。
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◆8、发改委：我国企业债务风险总体安全可控，中国杠杆率水平仅位于主要经济体的中等水平；降低企业杠杆率的各项措施如债转股等，均不会增大银行风险。
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◆10、香港财经事务及库务局长陈家强表示，此次沪港金融合作工作会议，双方有就债券通进行讨论，相关部门正在就操作安排进行预备工作，不过并未透露开通时间。
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◆11、房地产融资链条收紧。5月以来，房企国内债券融资规模同比下滑80.9%，且降幅扩大。而一季度房企海外发债在经历了新高过后，二季度以来发行量同比降56.1%。另外随着监管指向房地产信托，其4月份成立规模亦明显下滑，与一季度反差明显。
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◆12、中证报：银监会发布的信息显示，5月份以来，各地银监局密集开出“罚单”，其中票据业务是“重灾区”。对这一领域的现场检查成为地方银监局工作的重中之重。部分银行可能出现“压票据、保信贷”情况。
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◆13、银行负债端持续收紧，Shibor短端利率继续下行，中长期品种利率继续上行，1年期Shibor涨0.83bp报4.3220%，连涨27个交易日，并且已连续三日高于1年期贷款基础利率（LPR）。中证报分析称，从央行近期动向来看，货币政策仍维持稳健中性，利率上行并不代表加息信号，现阶段银行负债成本继续上升的空间不大。
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◆14、短短数月从资产荒到资金荒。如今年中将至，“拉存款”再次成为各家商业银行的首要业务，而且存款抢夺战比往年更为激烈，各银行各期限存款利率大幅上行；除了存款，扮演资金融出方的国有大行及部分股份制银行都缺钱的背景下，融出资金价格要求也更高，同业负债成本也居高不下，同业利率和SHIBOR都在持续上涨。
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◆15、第一财经：银行行长面临大考，搞不来资金不敢放贷；部分房地产类贷款批了也不放款，有不得不放的贷款时，按照总行精神，贷款资金成本会被“惩罚性”地加算200基点。
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◆16、财政部第四批PPP示范项目申报准备工作在进行中，预计一个多月后各地可以完成项目申报准备。据一财，财政部官员表示，要保证PPP改革可持续发展，特别是在市场很热的情况下，规范完善和控风险至关重要，创新的油门、风险的刹车和改革的方向盘皆不可偏废。
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◆17、21世纪经济报道：银监会联合国土资源部近日下发《中国银监会、国土资源部关于金融资产管理公司等机构业务经营中不动产抵押权登记若干问题的通知》，目的是解决金融资产管理公司(AMC)在业务经营中不动产登记的遇到的难题。某AMC人士表示，不动产抵押的登记有了统一的标准，解决了之前不良处置中的抵押登记难题，有利于AMC更好地开展业务。
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◆18、申请发行公司债遭遇中止的房企再添一家。上交所公司债券项目信息平台信息显示，奥园集团申请面向合格投资者公开发行15亿元公司债券（小公募）的项目，最新状态为“中止”。
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◆19、【债券重大事件】①超20亿元债券取消发行②湖南高新创投董事涉嫌重大违法违纪被调查③大连国资完成大连市政工程股权无偿划转④中诚信国际关注柳州投控董事及监事变动。
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债市综述◆1、穆迪下调中国评级影响有限，市场基本见底配置力量支撑债市走暖，期债全线收红，但走势延续分化5年仍强于10年；现券收益率下行明显，国债表现优于国开，短期好于长期；资金面整体宽松但呈现结构性分化，跨月以及偏长期限的资金价格仍高，利率互换多数小幅上行。10年期国债期货主力合约T1709收涨0.19%，5年期国债期货主力合约TF1709收涨0.21%。10年期国开活跃券170210收益率下行1.12bp报4.3450%，7年期国债活跃券170006收益率下行3.73bp报3.73%；5年期国债活跃券170007收益率下行4.47bp报3.66%。市场人士分析称，穆迪下调中国评级影响有限，市场基本上见底了，配置力量逐步入场支撑债市走暖，近日是做陡曲线策略导致债市走势分化，后续仍要看监管落地的节奏。
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◆2、货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.6284%，跌4.41个基点；7天期报2.9152%，跌4.78个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.5786%，跌1.6个基点；7天期报2.7443%，跌6.79个基点。
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◆3、银行间回购定盘利率多数下跌。FR001报2.58%，跌2个基点，FR007报2.90%，涨5个基点，FR014报4.20%，跌10个基点。
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◆4、1年期贷款基础利率报4.30%，较上一个交易日持平。贷款基础利率于2013年10月25日起由全国银行间同业拆借中心正式对外发布，当日，1年期贷款基础利率为5.71%。
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◆5、银行负债端持续收紧，Shibor短端利率继续下行，中长期品种利率继续上行，1年期Shibor涨0.83基点报4.3220%，连涨27个交易日，并且已连续三日高于1年期贷款基础利率（LPR）。
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◆6、美债收益率下跌，因美联储暗示将以循序渐进的步伐升息和减计规模达4.5万亿美元的所持债券，投资者感到释然。指标10年期美债收益率下跌逾2个基点，至2.257%，30年期美债下跌2个基点，至2.294%。
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◆7、欧元区政府国债收益率持平，欧洲央行决策者谨慎的言论基调，加上一些经济数据表现为该地区多年来最好，给投资者提供了含糊不清的信号。欧元区国债收益率尚未远离最近几年触及的纪录低位。
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汇市速递◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.8909，较上一交易日跌12个基点。人民币兑美元中间价调贬97个基点，报6.8758，前一交易日中间价报6.8661。
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研报精粹◆1、广发证券：随着货币政策趋于稳健中性，委外投资增长的内生驱动下降，规模扩张速度应已下行。由于去杠杆仍在持续推进中，委外的赎回可能会对市场流动性带来一定的影响。但鉴于委外集中赎回可能性较低，流动性冲击风险可控。随着债市扩容，委外存量对债市的影响作用随时间不断降低。
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◆2、渣打：监管仍在加强，由于新一轮宏观审慎评估（MPA）以及多项银行自查等，6月末前银行间流动性将充满挑战。
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◆3、国君固收：金融去杠杆已经取得一定的成效，债券熊市上半场基本已经走完，但以资管去通道化、SHIBOR和LPR倒挂为标志，金融机构实质性缩表才刚开启，债券熊市下半场恐怕才刚刚启动。
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◆4、摩根士丹利：中国可能延续可控且目标精准的政策收紧，预计未来数月银行间市场利率或有40-50基点的上升空间，且部分利率或超过贷款利率，广义信贷增速将从同比14.5%降至年底的13%；监管协调改善，且收紧步伐可控，预计出现流动性紧缩的风险低；预计人民币将缓慢贬值。
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◆5、招商银行：穆迪降级中国主权债务评级对中国离岸公司债券的影响可能很小，因为其持有人大多是中国投资者，他们对中国企业的信用情况有比较好的了解。
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◆6、中信证券明明：对于债市来说，目前负债端利率上升的压力逐步传导到了信贷市场，应该看到去杠杆和经济增长长期并不矛盾，但短期内可能会相互影响，这时债券市场有一个再平衡的过程；即便考虑到6月份美国仍有可能加息，现在的收益率水平也已见顶。
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今日提示◆1、5月25日，有15附息国债10（计划发行260亿元，票面利率3.99%）、16广发银行02（计划发行150亿元，票面利率3.52%）、10国开13（计划发行150亿元）等38只债券还本付息。
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◆2、5月25日，有17招商银行01（计划发行150亿元，票面利率4.2%）、17广发银行CD090（计划发行75亿元）、17内蒙03（计划发行70.5亿元，票面利率4.52%）等154只债券上市。
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◆3、5月25日，有17国开10(增7)（计划发行110亿元，债券期限10年）、17湖北债02（计划发行59亿元，债券期限7年）、17国开06(增6)（计划发行50亿元，债券期限5年）等25只债券招标。
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◆4、5月25日，有17铁道08（计划发行130亿元，债券期限5年）、17铁道09（计划发行70亿元，债券期限10年）、17中电投SCP011（计划发行17亿元，债券期限0.4822年）等21只债券缴款。
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