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固定收益日报（2017-5-5）
发布时间：2017-05-05 09:15:10 | 点击：4514公开市场◆1、央行周四公开市场进行300亿7天、100亿14天、100亿28天逆回购操作，当日500亿逆回购到期，完全对冲到期规模。此外，央行还对7天、14天、28天期逆回购需求进行询量。
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要闻资讯◆1、中国4月财新服务业PMI降至51.5，创11个月来最低，前值52.2，这一走势与官方服务业PMI一致。财新智库：由于4月制造业和服务业增速再度“双下”，中国经济扩张速度明显放缓；刚进入二季度，增长的拐点似乎已经出现，投资者需警惕经济趋势下行的风险。
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◆2、财政部：一些地方政府违法违规举债融资问题时有发生，部分政府和社会资本合作（PPP）项目、政府投资基金等存在不规范现象，对此财政部会同发改委、司法部等印发通知，进一步规范地方政府举债融资行为。
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◆3、上证报：为落实“三套利”、“四不当”等专项治理工作的检查要点，各地银监局对辖内金融机构的现场检查工作已渐次铺开。银行各类“脱实向虚”的资金空转行为、各种规避监管的套利行为和违规关联交易成为检查重点。据了解，对于监管部门来说，最严重的问题是违规开展关联交易及利益输送。一旦发现就要从严从重处罚。
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◆4、保监会发布《关于保险业支持实体经济发展的指导意见》，支持险资发起设立债转股实施机构，开展市场化债转股业务。研究险资投资金融产品的监管比例，按照基础资产属性实施穿透性监管，研究建立险资非重大股权投资负面清单制度，着力防范和化解重点领域风险隐患。
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◆5、新华社：习近平近日就维护金融安全提出6项任务，相关金融部门召开会议，明确工作重点，多举措维护国家金融安全。
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◆6、新华社发文称，金融机构做好自身的事情是防范金融风险的根本，不能让本应是风险管控责任主体的金融机构成为风险之源。金融机构要切实承担起风险管理责任，必须加强自身改革，完善公司治理结构，提高风险管理水平；必须加快经营模式、经营理念的转变。
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◆7、人民日报海外版刊文称，中国在金融监管方面采取了一系列新措施，面对原有“套利格局”改变带来的短期市场波动，一些对金融监管误解甚至指责的情绪有所升温。但长期而言，建立完善有效的监管体系却是保护百姓“钱袋子”安全，促进金融市场乃至国民经济持续健康发展的必要之举，看待金融监管不能急功近利。
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◆8、经济参考报头版刊文称，2017年是我国强化金融监管的一年。不过，金融监管的强化也会碰到反作用力，甚至带来新问题。为了在守住金融安全底线的前提下实现金融业的长期健康发展，金融监管需要把握好力度和节奏，避开三个认识上的误区：第一个误区是认为金融监管力度越强越好；第二个误区是认为金融同业业务越少越好；第三个误区是金融杠杆越低越好。
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◆9、中证报：由于发行成本持续走高且与一些政策性投资项目利差倒挂，近期国开行已经打算暂停金融债发行。上海某券商资管固收负责人表示，未来可以预见的市场流动性阶段性拐点，可能还要等待国债发行出现流标的状况。
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◆10、香港经济日报：债券通最快两个月内公布，拟作“三先三后”安排，包括“先北上，后南下“、“先机构投资者，后散户投资者“及“先场外，后场内“，发展成熟后有望做到中港债市完全互通。
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◆11、证券投资基金业协会收到发改委向证监会推荐的第二批资产证券化PPP项目清单，“临沂市阳都热力有限公司PPP项目”等8个项目符合条件获得推荐。
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◆12、中证报援引业内人士指出，在监管趋严与流动性偏紧形势下，金融去杠杆进入实质推进期，债券“配置牛”逆向收缩的过程正在上演。叠加流动性波动及市场情绪影响，利率上行存有惯性且可能发生超调。在市场利率外溢影响下，贷款利率亦显露上行势头，这将在无形中提升债券利率向上的“顶”。
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◆13、国家发展和改革委员会日前正式印发PPP项目专项债券发行指引。业内专家表示，PPP项目专项债券的发行形式既可以是普通企业债券，也可以是项目收益债券。特别是后者，可以不受社会资本方自身条件的限制，更多关注PPP项目未来现金流。
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◆14、大连银监局副局长张兆君：截至目前，东北特钢在银行的授信敞口为440多亿，其中在大连辖区银行授信敞口为221亿，目前东北特钢破产重整工作正在有序推进。
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◆15、山西七大煤企之一晋能集团和中信银行在山西太原签署200亿元人民币市场化债转股合作协议。
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◆16、Wind资讯统计数据显示，截至目前，央行货币政策工具操作（OMO、SLF、MLF、PSL）余额规模已达6.7582万亿元，较去年同期增逾一倍。市场分析，去杠杆同时，监管层出于防风险考虑，会继续管控流动性波动，避免出现“钱荒”的极端情况。
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债市综述◆1、监管政策频出降杠杆压力难消，债市颓势不改。期债和现券双双走软，国债期货高开低走，全线大幅收跌，10年期债主力T1706收盘跌0.44%，创3月13日以来新低；5年期债主力TF1706收盘跌0.37%，创2月8日以来新低。现券收益率大幅上行，10年期国开活跃券160213收益率上行5bp报4.3550%，创2014年12月9日来新高；10年期国债活跃券170004收益率上行3.5bp报3.5550%，创2015年7月3日以来新高。分析称，监管政策频出降杠杆压力难消，基本面支撑力度有限，资金面易紧难松，债市低迷依旧。
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◆2、国债期货全线大幅收跌，10年期国债期货主力合约T1706收盘跌0.44%，5年期国债期货主力合约TF1706收盘跌0.37%；银行间现券收益率大幅上行。
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◆3、资金面紧势较前两日有所缓和，货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.8886%，跌0.38个基点；14天期报4.1730%，跌14.24个基点；1个月期报4.2318%，涨7.03个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.9040%，跌2.06个基点；14天期报4.2431%，跌12.74个基点；1个月期报4.4136%，涨0.47个基点。
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◆4、银行间回购定盘利率涨跌不一。FR001报2.87%，涨2个基点，FR007报4.30%，跌20个基点，FR014报4.40%，与前一交易日持平。
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◆5、Shibor连续两日全线上涨，不过涨幅有所收窄。隔夜Shibor涨0.55p报2.8506%，续创2015年4月3日以来新高；7天期Shibor涨1.4bp报2.9270%，创2015年4月13日以来新高；14天期涨1.6bp报3.3650%，续创3月31日以来新高；1个月期涨0.91bp报4.0361%。
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◆6、法债收益率走高，市场看好马克龙电视辩论结果。法国10年期国债收益率涨2个基点，报0.76%，10年期德债收益率涨5个基点，刷新一周高位至0.38%，德法两国10年期国债收益率差收窄至大约37个基点，创将近六个月最窄。短期法债收益率一度跌至两个月低点-0.549%，葡萄牙10年期国债收益率刷新六个月低点至3.42%，西班牙10年期国债收益率刷新一个月低点至1.58%。
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◆7、美债收益率普遍上涨，美国就业数据强化投资者对美联储6月加息的预期。美国10年期基准国债收益率涨4.3个基点，至2.352%。30年期美债收益率涨4.3个基点，至2.998%。两年期美债收益率涨1.2个基点，至1.31%。五年期美债收益率涨3.8个基点，至1.883%。
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汇市速递◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.8968，较上一交易日跌51个基点。人民币兑美元中间价报6.8957，调贬65个基点，前一交易日中间价报6.8892。
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◆2、美元指数跌至6个月低点，尾盘跌0.60%，交投于98.7625附近；欧元触及6个月高位，马克龙胜选概率增大。
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研报精粹◆1、国君海外宏观：偏鹰信号明显，预计加息节奏维持不变，下一次加息为6月；维持人民币汇率暂稳、小幅波动判断，警惕贷款利率上行风险；为稳定中美利差，中国央行或跟随美联储加息多次上调公开市场利率，年内或累计上调60个BP。
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◆2、国君固收：资金面在月末之后“不松反紧”，一级市场国债中标利率较二级市场“异常偏离”，种种迹象表明，即使从国开-国债，10-7Y国债等利差指标看二级市场交易盘抛压可能有些式弱，但并不意味着收益率见顶。
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◆3、中信固收明明：美联储如期按兵不动，下次加息还看经济状况；虽然目前债市情绪偏向紧张，但是央行近日货政呈现“缩长放短”的特征以维稳资金面，仍坚持10年期国债收益率区间为3.2%-3.6%的观点。
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◆4、招商证券徐寒飞：当前并非美联储进一步收紧货币政策的良好时机，5月议息会议美联储无疑将维持现有货币政策利率，市场更加无需担心缩表风险；今年美联储的加息路径很有可能低于预期，当前我国债市面临良好的外部环境。
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◆5、华创债券：进入五月后，国债收益率曲线进一步平坦化，目前10年和1年利差位于08年以来2%左右分位数水平，意味着后续陡峭化修复压力加大；信用债供需的矛盾依旧，短期信用债一级利率也难见回落，此外监管趋严的态势不变，因此建议投资者继续谨慎操作。
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今日提示◆1、5月5日，有17农发09(增2)（计划发行70亿元，债券期限5年）、17农发08(增2)（计划发行60亿元，债券期限1年）、17农发05(增14)（计划发行60亿元，债券期限10年）等31只债券缴款。
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◆2、5月5日，有16附息国债10（计划发行350亿元，票面利率2.9%）、07特别国债05（计划发行300亿元，票面利率4.49%）、16附息国债11（计划发行280亿元，票面利率2.3%）等33只债券还本付息。
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◆3、5月5日，有17中电投SCP010（计划发行50亿元，票面利率4.17%）、17京技投MTN001（计划发行15亿元，票面利率4.87%）、17甘肃银行CD089（计划发行15亿元）等163只债券上市。
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◆4、5月5日，有17贴现国债21（计划发行100亿元，债券期限0.25年）、17黑龙江债04（计划发行96亿元，债券期限10年）、17黑龙江债03（计划发行96亿元，债券期限7年）等10只债券招标。