商品普跌弊大于利

　　本报记者 叶斯琦

　　大宗商品价格下跌，对经济而言是利是弊？近期，随着大宗商品价格连续下挫，全球经济将受到的影响引起业内人士普遍关注。分析人士认为，虽然大宗商品价格下跌，使得原材料价格下降，给政策赢得更多操作空间，但从本质上看，大宗商品的弱势是从终端需求不断向上传导而来的，其实质是全球经济疲弱的体现，商品价格下跌会带来通缩压力，进而导致恶性循环。因此，总体上看，全球范围内大宗商品价格下跌的弊端大于益处。

　　世元金行高级研究员肖磊表示，大宗商品市场下跌对于中国来说是件好事。中国正处在基础设施建设的关键阶段，对大宗商品的需求实际上只是增速放缓，真正的需求量依然维持高位，中国目前依然是全球最大的黄金和原油消费市场。大宗商品降价，使得中国能以更低的成本采购原材料，尤其原油价格下跌给原油消费国提供了增加储备的契机。随着价格走低，中国的原油进口量出现较大增长，这一状况可能持续。

　　中国海关7月13日公布的数据显示，中国2015年6月原油进口较去年同期飙升27%，至2949万吨；中国2015年上半年原油进口较去年同期上升7.5%，至1.6337亿吨。

　　花旗集团（Citi）的分析师Ivan Szpakowsk近期表示，中国原油进口飙升主要因中国政府补充其战略石油储备。随着全球原油价格跌破每桶50美元，North Square Blue Oak公司能源分析师Tian Miao表示，对中石化、中海油和中石油这三大进口商来说，原油进口量将上升。

　　中信期货高级宏观经济研究员朱润宇也认为，目前大宗商品的下跌对于国内经济而言应该有明显益处。“由于经济下行压力大，需要持续的货币宽松，而商品价格处于低位将保证通胀的持续低位，从而为货币政策提供空间，否则国内货币将面临两难，进入滞胀状态，同时，人民币今年以来的强势也使得进口商品价格相对进一步走低，在经济下行和需求不足背景下，企业成本的降低变向提升了企业利润，呈现衰退性利润增长，企业收缩性生产得以延续，从而为改革争得时间。”

　　不过，在中国宏观对冲研究院院长付鹏(博客,微博)看来，大宗商品价格下跌对经济而言，弊远大于利。成本下降有利于生产，这点虽然在理论上成立，但目前许多经济体面临的情况是很多产业的生产已经停滞。在没有生产的情况下，价格下跌对产业的促进作用微乎其微。

　　“当前最主要的问题还是需求疲弱。大宗商品价格下跌，可能导致恶性循环，即商品下挫可能催生持续通缩，进而使得资产泡沫被刺破，这不会给实体经济带来好处。而这个负向循环，并非大宗商品本身能解开的。”付鹏说。

　　一枚硬币总是有两面。混沌天成期货研究院院长叶燕武告诉中国证券报记者，大宗商品下跌对于经济的好坏，在现阶段其实不能一概而论。大宗商品的弱势其实是从终端需求不断向上传导而来的，大宗商品的弱势是全球经济弱势的体现，当然大宗商品的弱势会压低通货膨胀，给货币政策更多的空间，但是全球经济面临的是去杠杆的经济结构，货币政策的效用就会大大减弱。

　　世元金行研究员苏向辉也指出，对于中国来说，中国既是大宗商品的需求大国，也是生产大国，因此很难定性大宗商品价格下降对于中国经济的利弊，还需要视具体情况定量分析而定。

　　“大宗商品过去的牛市和如今的走低其实也是其周期性特性之一，它代表的是和经济的相关性，而非主导经济表现。从历史来看，当经济体表现企稳走高之后，大宗商品也将开始复苏。因此就目前而言，大宗商品价格走低对经济相对利好，但两者的关系应该是大宗商品被动受到影响，而非主动改变经济。”easy-forex易信外汇中国区首席交易官孙宇说。