大宗商品尚难止跌

　　本报记者 叶斯琦

　　阴霾笼罩着近期的大宗商品市场。上周开始，大宗商品掀起一股抛售潮，在国际金价“闪崩”的带动下，包括黑色系商品、有色金属在内的诸多大宗商品价格纷纷下挫，跌幅“超出想象”。据中国证券报记者统计，上周的五个交易日内，追踪19种商品表现的CRB指数累计下跌4.43%。

　　对于这轮大宗商品下跌，世元金行高级研究员肖磊认为，主要原因有两点。首先，美联储加息态度开始明朗化，美元走强使商品市场尤其是原油、黄金等品种的避险作用下降；其次，部分投资者担忧中国经济增速放缓，进而影响大宗商品需求，而中国是全球最主要的商品消费市场。

　　“大宗商品的牛熊市主要是看终端需求，作为全球大宗商品引擎的中国经济增长开始进入转型期，在中国对大宗商品的需求开始回落的情况之下，全球并未出现可以承接中国大宗商品需求的经济体。面对如此的结构，大宗商品的弱势是必然的，而且大宗商品从下游至上游的传导还在持续，上游的整理还需进行。况且从金融的层面看，美元的加息预期增强，美元的走高自然会对大宗商品价格产生不小的压力。”混沌天成期货研究院院长叶燕武分析。

　　“其实黄金并非年内领跌品种，咖啡等大宗商品的跌幅更大。作为周期性因素非常明显的大宗商品，随着外部环境的改变，后市很有可能延续当前的下行走势。”easy-forex易信外汇中国区首席交易官孙宇也表示，过去十年中，中国旺盛的商品需求成就了大宗商品的超级周期，但如今，随着中国经济的放缓，以及艰难的结构转型的展开，大宗商品正在逐渐失去往昔最强劲的上涨支撑力。

　　对于大宗商品后期走势，业内人士普遍持悲观态度。兴证期货宏观分析师刘文波认为，首先，大宗商品供需状况在短期看不到平衡的希望。一方面，中国经济继续转型，房地产行业已经到了长期拐点，对工业品的需求可能会长期下降，其他国家很难在短期内弥补中国需求下降造成的缺口，所以短期供大于求的格局不会发生根本转变，只有过剩产能彻底出清，即部分生产企业彻底倒闭，供需才会平衡，价格才能稳定。其次，美国加息会推升美元汇率的走强，这意味着以美元定价的资产价格在长期受到压力。因此，大宗商品后期出现下跌的可能性依然存在。

　　世元金行研究员苏向辉也指出，展望后市，美联储在今年开启加息通道实为大概率事件，这将继续压制大宗商品价格。

　　不过，也有分析人士表示大宗商品下行空间有限。中信期货高级宏观经济研究员朱润宇指出，虽然在美联储加息之前，预期的作用将继续压制大宗商品的价格，但下行的空间已经有限。“因为中、美、欧的经济都在呈现复苏或者走强，新兴市场经济亦没有那么脆弱，基本面决定了大宗商品的下跌空间有限，且从1980年代之后美联储加息前后的商品表现来看，商品在加息后反而都出现了一定程度的上涨，可以理解为预期兑现的反转。”