政策利好发酵 股市投资者情绪向好

　　市场短期急涨后回调风险增大，后期建议关注上证50和沪深300期指

　　上周前四个交易日，上证指数连续上行，直逼4200点整数关口。这个点位在救市期间多次被各大媒体和证监会提及，现在已经成为投资者心理上的重要压力位。监管层多次明确表示呵护慢牛，不支持非理性的疯牛。4200点关口是否会成为“国家队”大规模撤资抛货的导火索，也是近期热议的焦点话题。

　　从资金流向数据来看，上周虽然上证指数都以阳线收盘，但大额资金进出场频繁。上周一，沪深两市净流入资金434.97亿元，周二再次流入22.23亿元，周三却单日大幅流出352.19亿元，但周四再次大幅流入371.99亿元。虽然资金整体保持净流入，但隔日变化较大，不免让投资者对主力动向产生疑问。

　　但从“国家队”最大主力证金公司的动向中，我们有理由相信护盘资金还在呵护市场。证金公司账户——中国证券金融股份有限公司近期出现在多家上市公司的股东名单中。多家7月6日开始定向增发的上市公司前十大股东均为“国家队”，其中证金公司甚至一举成为权重股中国中铁(601390,股吧)和中国铁建(601186,股吧)的第二和第三大股东。与此同时，证金公司还出现在伊利股份(600887,股吧)等公司的新进前十大股东名单中，持有均为流通股。这表明证金公司是通过在二级市场买入成为前十大股东的，其坚定做多的持股信心可见一斑。截至上周五，证金公司在二级市场上已经明确买入的股票达45只之多，未披露证金公司持股的上市公司显然更多。更重要的是，证金公司在7月22日晚明确表示未卖出任何股票。从基本面来看，上述公司多属于蓝筹股或业绩增速较快的优质标的，相信证金公司的持股时间会较长。

　　其他各路资金的动向也是以做多为主。产业资本方面，自监管机构要求上市公司推出增持、回购等“5选1”救市方案之后，上市公司推出回购的热情高涨，海通证券(600837,股吧)和万科A等权重均参与，市场也给予了正面反馈。同时，多数公司的回购期限为6个月至1年，仅有少数公司期限较短，短期内不会有产业资本获利出逃的可能。

　　作为救市的专用基金，华夏新经济和嘉实新机遇的规模分别达到400亿元。截至7月17号周五，这两只巨无霸基金的净值仍为面值，表明800亿元还静候场外。笔者认为，上述两只“国家队”巨无霸基金不太可能迅速建仓，更多是考虑如何催活市场流动性，以稳健为主。一旦开始建仓，应表明市场趋于稳定，机会显现，这无疑将会起到积极影响。而且一旦开始建仓，其对市场的示范效应将不言而喻。由于上周资金进出较为频繁，笔者估计两只基金的先头部队可能已经入场试水。此外，当前市场中的百亿级次新基金也稳步加仓，例如规模约260亿份的汇添富医疗服务成立于6月18日，在市场回暖后，基金净值增长5.47%，对应中证医药卫生指数上周涨幅9.00%，估计仓位增加至六成以上。新机构资金的入市将为指数继续上攻提供动能。

　　养老金入市方面，继广东和山东之后，综合各地情况来看，北京、浙江、江苏、山西有望率先跟进投资。不过，养老金入市是个长期而谨慎的投资过程。相对于股市数十万亿元的资金量，即便养老基金投资运营会对股市产生一定影响，但这种影响也是平缓和循序渐进的。在笔者看来，养老金不是用来救市托市的，它没有救市的功能，不应该肩负这样的特殊使命，也起不到这样的作用。短期来看，养老金入市资金较为有限，山东首批划转仅100亿元，对市场短期难以产生实质性利好。

　　2015年是资本市场进入改革深水区的关键时点。《证券法》这次全面修订有望在下半年三读审议通过。推进股票发行注册制改革，是2015年资本市场改革的头等大事，也是证监会推进监管转型的重要突破口。健康稳定的股市有助于改革的顺利进行，笔者有理由相信，监管层不会由于短期的非理性下跌而中断改革的历史使命。

　　综上所述，我们依然坚持战略看多股指的判断，但短期急涨后回调整理风险在逐步增大。建议投资者在当下指数较高的时点下，适当增加对于低估值的上证50和沪深300期指的关注。

　　（作者单位：冠通期货）