生意社：库存高企 4月有色行情震荡为主

　　2016年3月的有色市场保持震荡上扬的走势，较2月的涨势有所放缓，震荡较剧烈。截止3月31日，有色指数673点，较月初的662点涨11点，涨幅为1.67%。生意社监测数据显示，2016年3月，大宗商品数据商——生意社发布的中国大宗商品供需指数(BCI)为0.58，均涨幅为5.21%，反映该月制造业经济较上月呈扩张状态，经济有企稳迹象。

　　从生意社指数各版块来看，基本金属、白银和有色指数走势相似，黄金、稀土指数下跌，小金属指数震荡上扬。从生意社3月有色大宗商品价格涨跌榜来看，有色市场仍处于涨多跌少的局面，其中有48.39%品种上涨，32.26%品种下跌，19.35%品种持平，较2月，品种分化较明显。

　　铜、铝和小金属表现抢眼

　　3月上涨的品种主要集中在铜、铝和小金属上。尤其是铝，指数从62点一直涨到65.53点，大幅上涨三个点，价格涨幅达5.58%。此番铝价的上涨，主要是受成本的支撑，电力成本及原料氧化铝价格的上涨。2015年1月-12月，煤炭价格跌幅达30%，但春节，煤炭价格止跌，且多地煤炭价格出现回暖迹象，令铝企的电力成本上涨。除了电力成本上涨外，氧化铝价格在2016年3月出现急速上涨，目前氧化铝价格较去年12月已上涨300元/吨左右，而且趋势还在持续。而铜价本月也上涨近3.29%，本月直到月底前一周，一直呈上涨状态。一方面是，因为3月是中国铜消费的传统旺季，再加上国家对房地产政策的鼓励政策，支撑铜价；再一个是，铜去库存化较明显，现在的水平在49万吨左右，较历史最高库存水平分别下滑42%，使得铜价上涨。而小金属板块的上涨，主要集中在镁，铟、电解钴和钼精矿上。镁是由于受原料硅铁价格上扬的影响，而价格上移。而铟受交储影响，市面现货铟锭偏紧，催生市场投机。月初国内收储支撑了国产电解钴价格，但消费乏力拉低钴价；钼精矿随着开工重启，对外报价上扬。

　　库存高企 镍市持续疲软 铅表现落后

　　相对于铜铝，镍和铅就相对较疲软。镍价月初上涨后，又回到前期低位水平，震荡为主。主要源于电解镍高库存，两市镍库存合计仍然雄踞49768吨，库存消化减少至合理的20万吨左右还需要很长时间。而铅本月以来却是跌跌不休，其中部分是季节性原因，铅正在结束冬季汽车替换电池的季节性强劲需求期。

　　3月份的有色市场跌宕起伏，但总体趋势是上涨的，一方面是供给侧改革预期升温，去产能持续；另一方面是央行降准，货币环境宽松；再一个就是，进入春季开工旺季，补库存需求的提升，从而导致3月有色市场总体向好。但需求疲软、库存高企和生产过剩仍然是有色市场不可逃避的问题。中国贸易数据始终低迷，如中国2月出口同比(按美元计)-25.4%，创2009年5月来最大降幅。而库存方面，镍的的产量维持不变，面对低迷的价格，镍的供应却并没有减少，多数生产商维持产量不变，寄望于中国含镍生铁(NPI)厂商会最先倒下。即便是一季度表现最好的铝，去年12月至今年1月，中国的铝产量似乎大幅下滑，但所有人都对中国阳历及农历年底的产量数据抱持警惕态度，铝基本都在转向成本更低场外存储的过程中。2015年中国新增电解铝产能341万吨/年，较上一年下降28.3%，为近十年来最大降幅；但2016年和2017年，新建产能都超过300万吨。

　　综上所述，供给侧改革初见成效，房地产去库存预期，以及美联储暂停加息，都有肋于有色春季的行情。后市涨跌主要看两方面，一个是政府需要扩大信贷，另一个是房地产销售额增长。但是中国的房地产市场不可能永远大幅上涨，政府必须采取措施为市场降温，临近3月末，国家已经着手调控一线城市房价。而中国的需求并没有完全恢复，在市场需求很难在短期内出现好转的情况下，有色金属行业2016年将经历一个去利润的时期，再加上，库存高企以及生产过剩，有色金属价格难有明显起色。虽然市场预期美联储下一次加息的时间将延迟到6月，但美元升值预期仍将打压金属价格。生意社有色分社刘美丽认为，有色市场并没有真正回暖，上涨动能也不足，下跌空间也有限，4月有色仍维持震荡上扬行情，指数在660-690点间徘徊。

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