油脂探底回升 或将重回6月的振荡区间

　　周四，豆油、棕榈油主力1509合约期价延续夜盘涨势继续拉升。在经历了系统性风险集中爆发的黑色星期三之后，油脂期价再度企稳反弹。若近期股市企稳，希腊违约风险及股市下跌担忧减弱，国内油脂期价或将重回6月的振荡区间。

　　系统性风险来袭，油脂急速探底

　　周三，金属、化工、农产品(000061,股吧)全线跌停，油脂期价受周边股市、商品拖累，早盘就直接跌停。周三晚间的夜盘交易时段，豆油、棕榈油等油脂品种受恐慌性情绪影响，主力合约期价大幅低开。以棕榈油主力1509合约为例，期价开盘即创下2007年上市交易以来的最低价4406元/吨，之后快速反弹拉升，截至周四收盘，棕榈油主力1509合约期价收于4702元/吨，较当日低点反弹296元/吨，较前日收盘价上涨1.12%。

　　在系统性风险袭击下，多头恐慌抛盘，导致大量期货品种联袂跌停。

　　南美大豆上市，供应压力不减

　　南美大豆出口通常在6—8月进入快速上升期，在三季度巴西大豆出口速度明显加快的情况下，全球油籽市场的供应压力也在不断加大。美国农业部供需报告显示，巴西大豆2014/2015年度产量9450万吨，年比增加9%。预计巴西大豆年度出口量将达到4700万吨，年比增加3%。阿根廷方面，5月报告预计阿根廷大豆产量为5850万吨，6月报告继续上调阿根廷大豆产量至5950万吨，年比增加10%，年度出口量将达到840万吨，年比增加12%。南美大豆上市供应压力加大。

　　国内市场，5月以来南美创纪录的大豆产量及出口压力持续对国内豆类品种施压。数据显示，4月中国进口大豆到货量为531万吨，环比增加82万吨，增幅18.6%。5月进口大豆到货量继续加大，当月进口大豆612.69万吨，环比增加15.38%，同比增加2.60%。市场预计6—8月进口大豆到港量将达到2350万—2450万吨，较去年同期增加18%—23%。在进口大豆集中到货的压力下，全国大豆压榨量快速增加。

　　东南亚棕榈油进入丰产期

　　棕榈油生产呈现明显的周期性特点，季节性规律显示，从3月开始棕榈油产量逐步回升，整个二季度产量处在增产周期，而产量峰值将在每年9—10月达到。数据显示，东南亚棕榈油主产国当前处于棕榈油增产阶段。如果三季度马来西亚及印度尼西亚棕榈油单产逐步提高，东南亚市场棕榈油丰产的压力还会继续放大。

　　数据显示，受5月天气多雨影响，东南亚棕榈油产量超预期增长。马来西亚棕榈油局发布的棕榈油月度供需数据显示，5月棕榈油产量为181.1万吨，创下了5月单月最高产量纪录，较4月环比增加6.9%，较去年5月的165.7万吨增加9.29%。最新的产区调研显示，6月东南亚棕榈油仍然处于增产阶段，在三季度棕榈油单产持续增加的情况下，全年棕榈油产量峰值将出现在9—10月。

　　印度尼西亚3月棕榈油产量开始触底反弹，4月棕榈油产量因季节性增长和降雨过多达到266.2万吨，环比增加11.06%。据Informa机构预计，5月印度尼西亚棕榈油产量将继续提高至290万吨，至9月或达到319万吨的年中峰值。

　　（作者单位：光大期货）