反弹步伐暂时受阻

　　受希腊主权债务危机以及中国股市大跌影响，近几日国内外大宗商品价格大幅下跌。周三大连豆粕主力合约封死跌停板，反弹步伐暂时受阻。展望后市，美豆仍有利多炒作题材，被系统性风险错杀的豆粕将会率先逆袭，投资者不宜盲目追空。

　　现实利空基本消化

　　导致大连豆粕期货自3月初至6月中旬大跌的主要利空因素有以下几点：一是南美大豆丰收上市；二是中国港口大豆集中到港，港口大豆库存增加，油厂开工率提升，豆粕一度出现胀库，供应充足；三是豆粕需求不振，生猪存栏量持续下降，鸡蛋价格不断走低；四是美国新作大豆播种面积预期增加。与此同时，美盘大豆也走出不断下行的趋势，但跌势逐渐趋缓，并在6月初和6月中旬两次对去年9月底低点形成伪突破后，开始止跌上涨。这说明经过近4个月的时间，豆类市场对南美丰收等消息已经充分消化，即便后期部分机构再行调高巴西、阿根廷等国家产量，对市场影响力度也已经非常有限。

　　潜在利多因素仍存

　　6月中旬后，市场将关注焦点集中于美国新作大豆的种植面积以及生长情况。由于部分主产区降雨偏多，导致播种面积可能达不到之前预期的水平。在这种心理预期下，美豆开始稳步上扬，并带动大连豆粕触底反弹。6月30日，美国农业部公布了季度库存和播种面积报告，报告的库存数据和播种面积数据均低于之前市场预期，报告当日美豆大幅上扬近6%，带动国内豆粕涨停。后市看，此类潜在利多将会层出不穷。由于内涝严重，美豆播种面积仍有下调空间。而由于季度库存降低，后期仍有调低2015/2016年度期末大豆库存的可能。目前每周公布的大豆生长优良率不断走低，使得美国农业部有可能逐月下调大豆单产，从而“炮制”出美豆供应偏紧的局面，“呵护”美豆稳步上行，“迫使”国内进口商成为美豆牛市的“接盘侠”，这样的戏码在2012年曾经完美演绎。

　　油弱粕强局面转换

　　4月以来，由于进口油脂量下降，港口豆油和棕榈油库存走低，油厂为满足油脂需求加大开工量，使得伴生出的豆粕一度胀库。近期，由于国际原油产量不断增加，而需求前景看淡，原油价格结束两个半月的高位振荡后破位低走，使得有生物柴油概念的油脂直接受到拖累。由于油价和粕价的跷跷板效应，油脂走弱，将使得豆粕偏强。

　　技术上看，近几日外盘大豆和大连豆粕的下跌，均没根本破坏6月中旬以来的上涨趋势。操作上，对M1509合约而言，可背靠2550元/吨一线寻机做多。 （作者单位：金鹏期货）