高盛：大宗商品价格迎来复苏？需警惕“死猫跳”！

　　近期黄金、铁矿石及原油的价格均明显反弹，以至于不少分析师认为，大宗商品价格已经“走出低谷”，但高盛(Goldman Sachs)却警告称，当前大宗商品价格不稳定，上涨可能只是“死猫跳”，难以持久。

　　高盛分析师周二(3月8日)表示，虽然在2015年全年，通缩、政策分化及去杠杆等因素的影响，使得大宗商品价格持续下跌，但目前市场对“恢复通胀、重组、再杠杆”的看法已经造成大宗商品价格“过早”上涨，预计这种上涨不可持续。

　　由高盛分析师Jeffrey Currie带领的研究团队称，虽然大宗商品供应的过剩所造成的价格下跌，以及大宗商品需求的大幅萎缩已于2015年告一段落，而这是市场开始重新平衡的信号；这种重新平衡的力量已经在市场上出现了新的趋势，并可能进一步持续。

　　但该行表示“由于市场状况的重新调整还处于初级阶段，因而这种(反弹的)趋势持续的时间越长，就会越不稳定”，同时解释了当前价格趋势不可持续的原因，并特别关注了本周的油价反弹。

　　油价复苏？别那么乐观

　　周一(3月7日)由于金融市场情绪的改善提振了油价，同时有数据表明，投资者已大幅提高对油价上涨的预期，导致油价达到近三个月以来的最高水平，而布伦特原油更是已经突破40美元/桶大关。

　　但高盛却警告称，本轮油价反弹虽期盼已久，但不值得过度乐观；相反，油价还会在低点徘徊一段时间，直到原油的供给和需求状况开始重新调整：当前原油的产量仍维持在高位，但需求却未同步上升。

　　该行进一步指出，只有出现实际供应不足，油价才会持续反弹；但即使今年1至2月期间油价低迷带来的市场行为转变(卖出变为买进)能够持续下去，油价反弹也还要等待数月之久；因此在实际供应不足出现之前，任何油价的反弹都只是“昙花一现”：反弹会增加产量，从而破坏供给的短缺——就在2015年下半年，市场一直预计供给短缺会重新平衡油市。

　　大宗商品：出师不利，后市看空

　　自2016年初以来，大宗商品价格也明显反弹，其中铁矿石、锌、铜和铝的价格都有所上涨。本周一市场预计中国将增加钢铁产量，而铁矿石是主要原料，同时铁矿石现货价格一度比年初上涨18%，达60美元/吨；而受美联储本月可能不会加息的预期影响，周二黄金价格一度涨至1270.76美元/盎司。

　　但是高盛再次对此唱空，并指出，制约大宗商品价格的“结构性因素”仍然存在；目前铁矿石价格的上涨可能只是临时的，仍然将2016年底的价格预期维持在35美元/吨不变；同时由于美国经济增速可能快于市场预期，因而将黄金近期的价格目标定为1100美元/盎司。

　　该行表示：“虽然中国近期出台一系列宽松政策，但该国制造业状况仍在持续滑坡，但是铜及其他金属的价格近期却达到新高，因此我们仍旧认为，本轮反弹没缺乏中国的金融环境改善带来的支撑。中国处于信贷紧缩中，可能通过财政政策实行有限的刺激措施，从而促使消费增长超过投资增长。”

　　最后高盛警告称，最重要的是，目前大宗商品市场是供给过剩的熊市，将来不会变为需求主导的市场；在当前的供给主导市场中，需求并没有真正改变，但价格下降会造成供给低于需求，从而造成供给不足，而价格上升会使得供给反弹，进而造成降价，因此在这种供给主导市场中，价格上涨更加难以持久；但是可能只有通过这种“出师不利”，才能使得市场各界接受教训。

　　北京时间21:43，布伦特5月期货原油报41.35美元/桶，美国NYMEX 4月期货原油报38.14美元/桶，现货黄金价格报1272.21美元/盎司。